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指数小课堂 | 指数小广播第6期：资产配置与指数化投资

光大证券投教基地

2020-09-07

导读：“什么是指数化投资？债券指数与股票指数有哪些差异？受到广泛关注的ETF有何特点？资产配置在养老方面有何应用？

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什么是指数化投资？债券指数与股票指数有哪些差异？受到广泛关注的ETF有何特点？资产配置在养老方面有何应用？上海证券交易所联合中央广播电视总台经济之声推出6期《指数化投资小课堂》系列广播节目，带您了解指数化投资的专业细节，为您的实战投资答疑解惑。

8月28日至9月4日，每个交易日下午15:40-15:50、18:20-18:30，锁定中央广播电视总台经济之声《交易实况（首播）》、《每日财经（重播）》栏目，聆听大咖观点分享，获取指数投资知识！

第6期节目主题是《资产配置与指数化投资》，我们邀请中证指数有限公司研究开发部高级研究员吴曼丽为大家带来解读，敬请收听！

”

经济之声

什么是资产配置？

吴曼丽

资产配置就是根据投资资金的用途和属性以及投资的目标收益和目标风险，在不同类别的资产之间分配投资份额的行为。早在公元前人们就形成了朴素的资产配置思想--2000年前，犹太人的典籍《塔木德》中写道：“每个人应当把自己的资产分成三个部分，其中1/3投资于土地，1/3投资于商业，另外1/3作为现金储备”，这可能是世界上最早提出的资产配置理念。随着人类社会的发展，对于资产的认识也更加深刻，资产配置也从简单的均分资金，逐渐演变成根据资金的用途，投资的目标，资产的属性进行更加精细的资金分配。

经济之声

为什么需要进行资产配置？

吴曼丽

资产配置是比较广义的。不仅仅是金融资产，所有的资本或者资产都需要考虑如何配置。比如，人力资本是有限的，如何在工作，学习，休闲之间分配是我们每个人每天面对的问题。在金融领资产域，资产配置的作用也是巨大的。大量的学术研究表明，资产配置决定了投资组合收益方差中的90%，这意味着资产配置的好坏将直接决定你投资收益的高低和稳定。一个好的资产配置可以稳定收益，降低波动，实现理想中的投资目标。

因此无论是广义的全要素资本或资产配置，还是仅限于金融资产配置，要想提高组合的风险调整后收益，学习使用资产配置策略是十分必要的。

经济之声

在金融市场，如何进行资产配置呢？

吴曼丽

首先，需要进行资产划分，对资产进行识别。金融市场上，有很多不同的资产，一般按照资产的风险大小，将资产分为风险资产（股票、信用债），避险资产（黄金、国债）以及现金。

其次，我们需要进行战略配置。所谓战略配置，就是制定一个长期的投资方针，主要是对大类资产做出长期预测，得到一个稳健可靠的长期目标，保证大方向是对的。

而后，我们还要进行战术配置。战术配置就是以战略目标为前提，适当微调自己的短期策略。现实中市场往往不可预测，战略配置只能提供大方向，为了增厚收益，我们需要定期对资产配置进行微调。

最后，需要进行绩效归因。经过长足的发展，我们已经可以对投资组合的表现进行全方位的解读，经过科学的绩效归因，可以清楚策略的收益和风险来源，从而为之后的策略调整提供参考。

经济之声

如何高效实现资产配置呢？

吴曼丽

在实践中，我们主要依靠指数来实行资产配置策略。首先，单资产指数是资产配置中表征资产的基础。资产配置一般是对大类资产进行预判，使用适当的单资产指数可以较好的反映相应单类资产的表现，避免陷入挑选代表证券的繁琐细节。

其次，我们可以使用多资产指数来封装资产配置策略。具体而言，就是将若干单资产指数作为投资标的，把资产配置相关的投资逻辑，调仓细节等要素通过指数编制方案确定下来，形成一条反映资产配置策略表现的多资产指数。

最后，我们可以通过投资跟踪指数的ETF、指数基金等来实践资产配置策略。ETF除了能较为准确的反应资产的整体表现，同时也更具流动性，特别是对于债券、商品、境外股票等，投资对应的ETF往往更加方便。甚至我们可以直接投资跟踪多资产指数的FOF产品，享受一站式资产配置服务。

经济之声

资产配置在养老方面有什么应用吗？

吴曼丽

资产配置的主要思想就是分散风险，平衡收益与波动，以保证长期的稳定盈利。这与养老金需求是十分契合的。目前国内的养老目标基金主要采用目标风险和目标日期两种资产配置策略。

目标风险策略是根据投资者的风险偏好，设置不同的目标风险水平，通过长期纪律性的权重调整，使得投资组合维持在目标风险水平。一般来说，目标风险可以分为保守、稳健、平衡、积极等，对应的目标风险基金的差异，主要体现在权益资产的权重限制上，投资者只需按照自己的偏好选择对应类型即可。

目标日期策略也叫生命周期策略，其主要的思想在于通过动态下调策略的风险容忍度来匹配投资者年龄变化，一般表现为权益资产的比例随着时间的推移逐渐降低。目标日期指数会根据投资者的退休日期制定一站式组合配置方案。

养老目标基金近几年来正在迅速发展，作为养老第三支柱，对公民的养老规划进行了很好的补充。养老目标基金的发展是我们国民养老意识的觉醒，也是资产配置策略的一个良好应用。

>> 往期回顾 <<

第1期：指数的功能和分类

第2期：指数型产品发展介绍

第3期：Smart Beta与指数化投资

第4期：债券指数化投资

第5期：ESG与指数化投资

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