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【深交所投教】期权入市手册（三十二）：期权风险指标及应用（下）

光大证券投教基地

2023-01-10

编者按：2022年12月12日，深证100ETF期权（标的为深证100ETF，代码159901）上市交易，目前深市共有4只ETF期权产品。为帮助投资者系统了解期权产品特征、理性参与期权交易、有效提升风险管理能力，深交所联合市场机构推出“期权入市手册”系列连载文章。今天是第32期，让我们重点学习Vega、Theta、Rho这三个希腊字母吧！

1. 什么是Vega？

Vega衡量了标的波动率变化对期权价格的影响，即波动率变化一个单位，期权价格产生的变化。认购和认沽期权的Vega均为正值。

Vega的相关公式为：

新期权价格=原期权价格+Vega×波动率变化

同上例：有一张深证100ETF认购期权合约，行权价为3.25元，期权价格为0.2282元，Vega为1.119，此时深证100ETF波动率为17%。

在其他条件不变的情况下，如果深证100ETF的波动率变为18%，即增加了1%，则期权理论价格=0.2282+1.119×（0.18-0.17）=0.2394元。

2. 什么是Theta？

Theta衡量了到期时间变化对期权价格的影响，即到期时间过去一个单位，期权价格产生的变化。一般情况下，期权的Theta为负值，特殊情况下有可能为正值。

Theta的相关公式为：

新期权价格=原期权价格+Theta×时间流逝

同上例：有一张深证100ETF认购期权合约，期权价格为0.2282元，到期时间3个月，Theta为-0.396，此时深证100ETF价格为3.26元。

在其他条件不变的情况下，如果该合约到期时间流逝了一天（年化后，1天=1/365年=0.0027年），则期权理论价格=0.2282-0.396×0.0027=0.2271元。

3. 什么是Rho？

Rho衡量了利率变化对期权价格的影响，即利率变化一个单位，期权价格产生的变化。认购期权的Rho是正值，认沽期权的Rho是负值。

Rho的相关公式为：

新期权价格=原期权价格+Rho×利率变化

同上例：有一张深证100ETF认购期权合约，期权价格为0.2282元，Rho为0.094，目前无风险利率为2.5%。

在其他条件不变的情况下，如果无风险利率变为3.5%，即增加了1%，则期权理论价格=0.2282+0.094×1%=0.2291元。

（“期权入市手册”系列文章支持单位：广发证券、国泰君安证券、华泰证券、嘉实基金、易方达基金、招商证券、中信建投证券（按音序排列，排名不分先后））

（免责声明：本文仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。深圳证券交易所力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。）

END

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