可转换信托优先股主要在发行上对可转换优先股做出了创新，其发行基本流程见下图：

图1 可转换信托优先股的发行流程图

具体而言，可转换信托优先股的发行人先设立一个信托或者特殊目的机构（Special Purpose Vehicle, SPV）作为其全资控股的子公司，然后由该信托向投资者发行可转换信托优先股并融入资金，其实就是前面所说的可转换优先股。信托以其所融入的资金购买其母公司（即发行人）所发行的可转换债券。这个可转换债券在利率、转换溢价、转换价格等条款上与信托发行的可转换优先股相一致。这样，发行人的财务报表上呈现出来的是通过可转换债券进行融资，实际的融资效果却等同于以可转换优先股进行融资。

可转换信托优先股在美国的资本市场中较为盛行，出现最早的是1993年10月高盛公司（Goldman Sachs）设计的月度收益优先股（Monthly Income Preferred Securities, MIPS），此外还有季度收益优先股（Quarterly Income Preferred Securities,  QUIPS），以及美林证券（Merrill Lynch）设计的信托发起优先股（Trust Originated Preferred Securities, TOPrS）等。可转换信托优先股的投资者主要是个体投资者，在发行之初受到广泛欢迎，以至于到1995年时，这类产品占据了优先股市场份额的70%。

*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。

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