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阳光期权 | “权”赢天下之六：卖出勒式策略

光大证券微资讯

2016-07-22

导读：卖出勒式策略，是指卖出相同数量、相同到期日的较低行权价的认沽期权和较高行权价的认购期权。

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卖出勒式策略

在上一期的《“权”赢天下》中，我们介绍了可以买入勒式组合做多波动率，同样的我们也可以卖出勒式组合来看空标的的波动。

卖出勒式策略，是指卖出相同数量、相同到期日的较低行权价的认沽期权和较高行权价的认购期权。

盈亏特性：

卖出勒式的最大收益是有限的，等于两份虚值期权的权利金收入之和；而当标的股价大涨或者大跌时，可能产生的最大损失是无限的。

卖出勒式组合盈亏图

卖出勒式 VS 卖出跨式

卖出勒式和卖出跨式都是典型的做空波动的组合，标的在行权之前只要在一定的范围内震荡，都能带来一笔相对可观的收益。而其中，勒式组合卖出的是两份虚值期权，优点是盈利区的区间会更宽，也就是说允许标的震荡的范围会更大，缺点是最大盈利相对跨式组合会较低。

勒式 or 跨式

理想的交易波动率的策略应该是免疫于股价的变动方向的，那么如果恰有行权价在股价附近的期权，建立平值跨式组合会更加理想；若无，则可以建立勒式组合。例如：当前50ETF价格是2.225，那么建立50ETF购2250+沽2200的组合会更加理想。

除此之外，对于选择勒式还是跨式，权衡收益与风险之间的关系当然也非常重要。

PS：我们将于每周五分期放送期权基础知识以及策略运用技巧等内容，欢迎关注！

◆往期回顾：

“权”赢天下之五：买入勒式策略

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