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专题 | 2016下半年A股10大投资机会

光大证券微资讯

2016-07-25

导读：点击上方“光大证券微资讯”可以订阅哦！分析师赵扬◆ 结构性机会：A股“投资中最重要的事”“弱市”（熊市或震荡

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分析师

赵扬

◆ 结构性机会：A股“投资中最重要的事”

“弱市”（熊市或震荡市）中有三大生存法则：寻找“结构性机会”、把握“节奏性机会”和“休眠战术”。其中，“休眠战术”主要适用于系统性熊市；“节奏性机会”是交易型选手的专长；“结构性机会”符合大多数价值型投资者的行为习惯，也是本篇报告的主要研究范畴。

本文所指的“结构性机会”，是与系统性机会相对应的概念，主要是指在市场缺乏系统性机会甚至“慢熊”环境下，部分行业、主题或者个股的阶段性上涨。其实绝大多数时间内，市场的表现都是结构性的，只是“弱市”中弥足珍贵。

◆ 目前断崖式下跌压力有限

首先，沪深300估值已回归至中长期合理区间。一方面，目前沪深300所隐含的股息回报率约为2.4%，较无风险收益率折价20%，已经回到了2012年至2014上半年的均衡区间（10%-30%）之内。另一方面，标普500是2006年以来沪深300的估值底，目前沪深300的估值已回归至标普500附近（略高10%左右）。

其次，创业板的高估值主要是由内生成长、外延成长、“壳”价值三方面导致的。在市场流动性不剧烈收紧、发行制度不出现根本性变化的环境下，创业板的高估值大概率上会“以时间换空间”。

（详情参阅光大策略6月26日发布的《中级反弹，由大到小——2016下半年A股投资策略》）

◆ 中期井喷式行情难以再现

“调整的时间不够”是“老江湖”们经常提到的一句话。

首先，2015年A股刚刚经历了一轮波澜壮阔的井喷式行情，投资者蜂拥入市，市场潜在资金供应受到巨大透支。目前新增投资者人数回落明显，股票/偏股型基金发行量几乎降至冰点。

其次，从07年和15年两次井喷式行情上看，投资者大规模入市基本发生在市场临近历史新高附近，这与普遍的“赚钱效应”有关。仰望5178，井喷式行情不仅时间不够，空间也不够。

第三，市场并不缺乏做空的筹码，除了去年入市依然亏损的资金外，已经和将要解禁的限售股也会对市场产生一定的平抑作用。

◆ 结构性机会特征：增量信息、市值小

基于对下半年A股结构性行情的判断，综合考虑增量信息和板块市值两方面因素，我们与光大证券研究所行业研究员进行了沟通，甄选出以下10个领域的投资机会，分别为细分周期品涨价、电力改革、核电、新材料（碳纤维、石墨烯）、智能停车场、海绵城市、仿制药一致性评价、电子高景气细分领域、5G、高送转，敬请投资者重点关注。

免责声明：本文内容基于光大证券研究所已发布报告的部分或全部内容，不构成对任何人的投资建议，投资者据此操作，风险自负。光大证券不对任何人因使用本文内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

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