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中报盘点：关注批发和零售贸易行业五家公司

光大证券微资讯

2016-08-31

导读：今日关注批发和零售贸易行业五只个股的中报发布情况，五家公司分别为豫园商城、武汉中商、银座股份、翠微股份和王府井。

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今日关注批发和零售贸易行业五只个股的中报发布情况，五家公司分别为豫园商城、武汉中商、银座股份、翠微股份和王府井。

豫园商城（600655.SH）

◆业绩符合预期，下半年有低基数效应

公司公布2016年中报，1H2016实现营业收入87.87亿元，同比降低7.61%，实现归属母公司净利润1.43亿元，同比降低65.45%；扣除非经常性损益的净利润为1.14亿元，折合EPS为0.10元，同比降低63.93%，基本符合预期。

报告期内，主营业务收入同比降低7.61%，黄金珠宝业务承压较重，毛利率同比增加3.7个百分点，期间费用率同比增加1.84个百分点。

我们调整公司2016-2018年EPS分别为0.39/0.49/0.55元（之前为0.5 /0.52 /0.58元)，维持增持评级。公司整体经营情况，受到金价影响而产生一定波动，但业务多业态发展符合行业趋势。

武汉中商（000785.SZ）

◆业绩符合预期，估值有一定压力

公司公布2016年中报业绩，1H2016实现营业收入20.62亿元，同比降低8.48%，实现归属母公司净利润3384.25万元，同比增加43.34%；扣除非经常性损益的净利润为3256.43万元，同比增加77.83%，折合基本EPS为0.13元，基本符合预期。

报告期内公司主营业务收入同比降低8.48%，商业业态发展承压。武汉中商在武昌地区有较强的影响力，公司多业态齐头并进，在竞争日益剧烈的湖北省，实属难能可贵。但公司外延扩张受到竞争对手一定制约，湖北省内扩张未来外延有一定压力。公司大股东股权较为集中，也给未来国企改革带来一定阻力。

我们调整公司2016-2018年EPS分别为0.15/0.15/0.14元（之前为0.03/0.09/0.10元），2016年93X市盈率，维持增持评级。

银座股份（600858.SH）

◆业绩略低于预期，短期业绩压力较大

公司公布2016年中报业绩，1H2016实现营业收入67.17亿元，同比降低15.69%，实现归属母公司净利润5517.84万元，同比降低42.72 %；扣除非经常性损益的净利润为4343.35万元，同比降低57.83%，折合基本EPS为0.11元，扣非EPS0.08元，略低于我们预期。

公司在山东省地位显赫，尤其在山东西部地区具有绝对优势，但由于近期经济和业态影响，银座股份短期业绩释放尚需时日，尤其是目前日益竞争激烈的零售业，公司业态需一定创新。公司隶属自有物业价值较高的百货企业，但目前公司如何将较夯实的物业价值变现，仍需观察。

我们调整公司2016-2018年EPS分别为0.15/0.14/0.14元（之前为0.19 /0.20 /0.21元)的预测，给予公司2016年63X市盈率，维持增持评级。

翠微股份（603123.SH）

◆业绩符合预期，商品销售收入持续下滑

公司公布2016年中报：1H2016实现营业收入26.93亿元，同比下降9.27%；归属于母公司净利润为0.46亿元，同比下降37.67%；扣非归母净利润为0.40亿元，折合EPS为0.08元，同比下降40.10%，业绩基本符合我们的预期。

报告期内，公司主营业务收入同比下降9.47%，商品销售收入降幅较大，导致利润大幅减少。我们认为由于公司旗下主力门店当代商城、甘家口大厦定位于中高端百货门店，受消费疲软影响，业绩承压较重。

我们维持公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.27/ 0.29/ 0.29元的预测。维持增持评级，调整公司2016年39X市盈率。

王府井（600859.SH）

◆业绩符合预期，中西部地区加速扩张

公司公布2016年中报：1H2016实现营业收入86.88亿元，同比下降4.07%；归属于母公司净利润为3.40亿元，同比下降26.74%；扣非归母净利润为2.67亿元，折合EPS为0.44元，同比下降31.86%，业绩基本符合我们的预期。

报告期内，公司主营业务收入同比下降5.10%，只有西北和华中地区营收正增长，公司利润水平下降主要受营业收入下降、毛利额同比减少、利息收入以及投资收益同比减少所致。受新开门店影响，公司主营业务毛利率较上年同期下降了0.25个百分点。2016年8月23日，公司的非公开发行获得中国证监会的批准，公司将在6个月内增发1.75亿股，预计价格为17.03元，募集资金约29亿元用于哈尔滨、郑州、西安、佛山、南昌、银川六个购物中心的建设、以及王府井O2O全渠道的建设。

以公司下半年增发完成后的股本（7.76亿股）为基准，我们调整公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.76/0.88/0.95元（之前为0.82/ 0.89/ 0.96元）。公司积极推行全渠道战略，加速在中西部地区建设购物中心，给予公司2016年26X市盈率，维持买入评级。

分析师：唐佳睿

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