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今日重点关注两家公司

光大证券微资讯

2016-10-10

导读：今日重点关注两家公司，分别为东方锆业、炬华科技。

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今日重点关注两只个股，分别为东方锆业、炬华科技。

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东方锆业（002167.SZ）

锆产业链纯正标的，供需改善有望受益

分析师：李伟峰

◆龙头停产自救，锆供需格局改善
2016年2月16日，ILUKA宣布其Jacinth-Ambrosia项目将于4月16日停产，估计影响全球20%~30%的锆英砂供给。同年7月初，ILUKA锆英砂自2013年12月以来首次提价，上涨至60美元/吨。我们判断随着ILUKA矿山停产以及库存去化，锆英砂供需格局改善，价格方面有望迎来拐点，上涨空间打开。

◆产业链条齐全，尽享行业改善红利
公司专注于锆行业耕耘，拥有完整的锆产业链，近几年积极向产业链两端延伸，包括上游成立合资公司铭瑞锆业和收购Image获得澳大利亚矿产资源，下游加快对复合氧化锆、核级锆、锆质电池和陶瓷机身等新产品的开发。但是行业近5年低迷，锆价格单边下跌影响，公司产品毛利率从37%下滑至17%。随着锆行业供需格局改善，产品价格回暖，2016年上半年公司产品毛利率回升到21.94%，盈利能力改善，产业链获提振。

◆核级锆合格入驻中核供应链，核电产业发展潜力巨大
我国核级锆的年需求量达到1500吨以上。目前公司核级锆产能150吨，另有350吨在建核级锆。2016年6月公司核级锆产品验收合格，产品进入中核集团供应链。中核集团是国内核电建设的龙头企业，其打造的核电产业链平台优势将利好公司核级海绵锆的产品从实验室走向产业市场。

◆消费级应用有望促进公司产品升级
公司目前积极开展对下游消费级应用的研发，主要产品有陶瓷刀具、手机壳、锆质电池、假牙等。锆消费级应用产品毛利率高，产品附加值可观，有助于改善公司产品结构，促进产品升级。

◆估值与评级
我们预计公司2016年~2018年净利润分别为0.28亿元、2.72亿元和2.92亿元，EPS为0.04元、0.44元和0.47元，对应增速分别为-110%/888%/7%。给予2017年30倍PE，维持“买入”评级。

◆风险提示
锆行业供需改善不及预期；钛矿砂业务开展进度延长

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炬华科技（300360.SZ）

布局售电，卡位能源互联网，电表龙头再发力

分析师：王海山

◆电表龙头，拓展售电业务与能源互联网建设

炬华科技成立于2006年，是国内领先的智能电表与用电信息采集系统生产商与开发商，2011年至2015年公司电表业务复合增速达到20%。2015年，公司成立炬能售电抢滩售电市场，并通过一系列外延收购和对外投资拓展公共能源计量与能源互联网业务。

◆国内电表需求增速放缓，收购Logarex切入欧洲市场

2015年公司国网招标中标金额占比达到4.7%，排名第四，处于一线梯队。南网智能电表招标启动对冲国网智能电表高覆盖率后放缓的传统电表替换需求，国内智能电表需求趋于稳定，预计年需求量为8000-9000万只。以欧洲和美国为主的海外发达国家智能电表需求持续旺盛，2015年公司收购下游捷克智能电表厂商Logarex，直接切入欧洲市场，将有力推动智能电表海外销售业绩增长。

◆发掘需求侧响应机会，打造售电公司竞争优势

浙江省经济活动发达，2015年全省用电量近3600亿度，中小企业众多，潜在售电业务市场空间达到千亿级别。公司收购纳宇电气，综合用电采集系统技术积累和客户资源优势，打造用电信息采集到综合能源管理完整闭环，实现电力用户能耗信息的采集、传输与分析，为后期售电公司提供节能用电服务、电力综合运维服务等差异化电力产品奠定坚实基础。

◆“四表合一”发展公共能源计量，收购+投资卡位能源互联网

国家发改委与能源局力推“四表合一”，2016年全国试点规模将达百万户。公司收购炬源智能，进一步拓展公共能源计量产业；公司通过外延收购和产业基金投资不断完善能源互联网布局，实现水、电、气、热等多种能源系统和设备接入以及能耗数据的实时采集、传输、储存与分析。

◆估值与评级

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.77、0.90、1.08元，取16年31倍PE水平，预计16、17、18年为31、26、22倍PE水平，首次给予“增持”评级。

◆风险提示

售电市场开放进度低于预期；国内智能电表整体招标规出现大幅下滑；能源互联网推进不达预期。