今日关注纺织服装行业
◆品牌服饰行业：好转趋势确立、子行业节奏不一
2017年中报业绩改善、行业好转趋势确立。品牌服饰行业在2015年以来收入恢复增长基础上，2017上半年收入增速提升幅度较大、确立销售回暖趋势，净利、存货周转等多指标明显好转，行业回暖趋势确立。
细分子行业层面，各子行业业绩好转步调不一。目前来看复苏态势确立的主要有运动服饰、高端女装、中高端男装、家纺。预计未来随着子行业复苏数量及个体公司逐步增加，行业数据将继续向好。
◆品牌服饰行业业绩改善面面观
针对品牌服饰行业基本面改善，我们深入剖析三个问题：
1）背后动因？为行业自身发展周期导致，行业前期积累的三大问题库存积压、价格虚高以及渠道变迁影响目前或消化或影响力度减弱，行业逐步走出调整、开启复苏周期；
2）如何传导？行业好转自16下半年零售数据改善开始、逐步传导到上市公司收入端，之后公司资产负债表及利润端有望随之好转；
3）持续性如何？本次业绩改善主要为同店增长贡献、增长更为扎实，同时业内公司在渠道端持续进行结构优化，着力拓展购物中心、电商等新兴渠道，渠道质量改善、升级效果显现有望促公司经营状况持续好转、业绩增长持续。
◆纺织制造行业：表现平淡，关注优质供应链公司议价能力的提升
我们判断，在未来行业集中度提升背景下，龙头公司、优质供应链企业凭借其规模效应和技术优势、议价能力有望提升，长期可关注。
◆投资建议：跌幅第一行业恰逢基本面改善，正是配置时
2012年以来纺织服装板块基本面持续低迷，2015年转型牛市拉高估值，但2017H1纺织服装全行业跌幅第一，目前估值已回归15年牛市之前水平，同时在消费板块中也低于平均水平。
建议关注品牌服饰行业两类公司：
1）低估值、安全性好，行业弱复苏背景下弹性较好的标的；
2）高成长，内生增长较好或者改善的标的。另外也可关注纺织制造板块集中度提升背景下优质供应链公司。
分析师：李婕、孙未未
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