策略观点
◆10月市场仍有支撑，留意风险偏好变化
9月市场小幅调整主要原因是8月宏观数据不及预期，此外还受到流动性方面的季节性扰动。8月工业企业利润增速环比大幅回升表明，虽然需求逐步趋弱，但受益于供给收缩下的价格上涨，企业盈利仍保持在较高水平。预计A股（非金融）17三季报业绩增速在30%左右。流动性方面，央行仍有意维稳跨季市场资金面，短端利率虽有所抬升，但中长端利率仍较平稳。另外，政策预期仍对风险偏好提供支撑。
因此综合起来看，10月市场仍有支撑。值得留意的是，近期两融余额有所走低，一定程度上反映了市场风险偏好的变化。在基本面趋弱的背景下，随着政策预期逐步走向收敛，市场风险偏好可能也会发生变化。
配置建议
◆短期可博弈周期反弹，中期相对看好金融和必需消费板块
伴随着三季报的披露，周期存在预期修复可能，周期板块在较高盈利支撑下短期仍有博弈机会。但考虑到4季度盈利回落较为确定，市场能见度可能下降，从风险收益比的角度来看，未来一段时期内，我们相对更看好估值较低、业绩稳中有升的金融以及食品饮料、医药等必需消费板块。一方面，随着PPI的回落以及上游原材料价格上涨逐渐向中下游的传导，PPI与CPI之间的缺口将逐渐收敛，这有利于市场风格偏向消费。另一方面，食品饮料、医药等行业估值较为合理，业绩处于回升趋势中。此外，必需消费板块机构持仓占比处于较低水平，特别是医药、纺织服装等行业，前期机构持仓比例持续下降。
风险提示
1）需求下行导致周期品价格下跌；2）货币政策收缩导致市场利率上行；
3）政策不及预期导致风险偏好回落。
分析师：张安宁
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