每日策略 | 防范短期市场风险的释放

周一，市场开盘后的前半个小时快速下行，随后在大盘蓝筹股坚挺表现的支撑下止跌回升，其中上证50、沪深300等权重股集中的指数收盘时已收复了大半失地，仅微幅下跌0.18%、0.30%，创业板市场在成长股整体低迷的表现影响下，收盘下挫2.12%，领跌大盘。

行业板块方面，受石化双雄上涨推动，石油石化板块成为当天唯一上涨的行业，家电、银行、房地产等板块也在龙头股较好表现的支持下跌幅较小；国防军工、传媒、计算机等成长股较为集中的板块则跌势较大，与煤炭、有色、钢铁等周期板块共同领跌大盘。两市个股表现低迷，出现了久违的跌停超过涨停的情况。当天共有超过30家公司收盘跌停，超过了25家的涨停个股数。

商品市场整体表现低迷，铁矿石下跌超3%，焦炭跌近3%，铁合金低迷，硅铁跌近4%；有色金属弱势震荡，沪铅跌近3%，沪铜跌超1%；化工品涨跌不一，PVC涨超2%，甲醇跌超2%；农产品中油脂类齐涨，淀粉、鸡蛋跌超1%。

防范短期市场风险的释放。A股市场在债券市场连续下挫、海外资金入市预期降低等因素的影响下展开调整，从技术面看，昨日K线的下影线低点已跌破本轮上升轨道的下轨，需要继续注意防范短期市场风险的释放。由于企业的整体盈利仍在改善中，待风险释放后中期市场走势有望继续上升。板块上仍以盈利为主线，重点关注消费白马、金融板块、业绩优秀的成长股及建筑、环保等板块在政策推进刺激下的补涨机会。

（1）导致市场调整的扰动因素：市场在昨日迎来了比较大幅度的调整，市场调整主要来自以下几方面的因素。首先，债券市场低迷走势对股市形成扰动。近期股票市场一路上升的同时，债券市场出现了比较大的波动。受到经济数据坚挺表现、金融监管升温预期提升等因素的影响，国债期货收益率在上周快速上升，上周五，10年期国债现券收益率升至3.83%，再创2014年12月以来新高。昨日，国债期货继续重挫，10年期债盘中最大跌超1.2%，10年国债收益率一度上行至3.94%，刷新逾3年新高。由于债券市场对资金面的变动更为敏感，所以需要警惕近期债市的波动，以及后续可能给股票市场带来的相关影响。其次，境外资金入市进程放缓。近期公布的欧美经济数据表现均超市场预期，美国三季度实际GDP年化季环比初值为3.00%，高于预期值2.60%，欧元区制造业PMI、消费者信心指数数据也有不俗表现。在不俗的经济表现下，美联储的缩表、升息动作会逐步推进，不利于陆港通等境外资金投资A股，本轮市场大蓝筹上涨受益于境外资金持续流入后的配置行为。

（2）基金仓位继续上升：上周，基金三季报披露完毕，根据普通股票型基金、偏股混合型基金的仓位情况看，三季度基金继续加仓。其中，普通股票型基金仓位自二季度86%左右的水平提高到三季度88%左右的较高位置，达到了较长一段时间的高点；偏股混合型基金三季度环比加仓2.4%至83.4%的高位，连续四个季度上升。从具体的行业上看，消费白马在三季度出现松动，剩白酒仓位还在上升，白电、家具持仓从历史最高位回落。银行、地产、建筑等板块的配置比例依然处于历史的较低水平，展现了较好的盈利与估值匹配度。另外，受益于对于金融、消费等板块的高配置，公募基金整体收益表现较好，今年以来公募基金平均收益率达12.9%，仅次于历史上几次牛市年份。

（3）盈利提升有望推动市场中期继续走强：最新公布的工业企业利润增速继续回升，1-9月工业利润增长22.8%，比1-8月加快1.2个百分点。其中，9月增长27.7%，比8月加快3.7个百分点。企业利润改善一方面是因为PPI回升带来的营收改善，另外，随着市场集中度的提升以及企业经营效率的提高，企业营收利润率继续改善，同样支撑了企业盈利的回升。盈利提升有望推动市场中期继续走强，但在市场积累了一定的涨幅后，需要警惕金融监管政策等方面因素给市场带来的调整风险。板块上继续重点关注消费白马、金融板块，以及建筑、环保等板块在政策推进刺激下的补涨机会及业绩优秀的成长股。