每日策略 | 短期稳健，中期乐观

上周五，市场走势急剧分化，指数层面上创业板指、中小板指的跌幅高达2.36%、1.97%，但在大盘蓝筹的强势走势支持下，上证50指数逆势大涨2.06%，沪深300也上涨了0.39%。

行业板块层面，除了大金融板块下的银行、非银金融两个板块上涨2.65%、1.94%外，其他的行业均告下跌，国防军工、综合、电子元器件、计算机、通信等板块的跌幅均超过了3.5%。当天个股杀跌惨重，过百家公司收盘跌停，蓝筹指数表明的平静掩盖了更多股票的大幅下挫，个股跌幅中位数达3.8%。全周看，在周五大跌后，全周最终仅有上证50上涨，其他的指数均告下跌。

海外市场方面，当周道指跌0.27%，纳指涨0.47%，标普跌0.13%；英国富时100指数周跌0.7%；法国CAC40指数收周跌1.14%；德国DAX指数周跌1.02%。

短期稳健、中期乐观。近期市场波动加剧，除了技术面积累的调整压力，监管政策、债券市场、海外市场等方面均给股市造成影响。目前企业盈利处于三季报公布后的空窗期，国债利率上行对股市的压力犹存。大资管统一监管正在落地，对资金池和杠杆限制等监管政策可能会对二级市场造成一定的冲击。技术面上，放量下挫，再度跌破下轨，建议短期继续保持谨慎。建议继续重点必需消费品、制造、科技、环保及消费等领域的龙头公司。

（1）抑制市场走势因素犹存：

近期市场波动加剧，除了技术面积累的调整压力，监管政策、债券市场、海外市场等方面的疲弱表现均给股市造成了负面影响。以债券市场为例，10月以来，国债收益率持续上行，尤其是10月下旬以来，十年期国债收益率上行趋势更加明显，一度突破4%的关口，创出三年来的新高。以十年期国债收益率为代表的无风险收益率的上行，一方面会使得全市场的证券品种、金融产品的估值基准提高，另外也会降低投资者的风险偏好水平，参与热情。

目前企业盈利处于三季报公布后的空窗期，国债利率上行对股市的压力犹存。此外，美联储10月已启动缩表进程，美联储12月加息概率已经超过95%，11月2日英国央行宣布加息25个基点，为07年7月以来首次加息，海外股市11月以来整体处于下跌调整中。上周道指跌0.27%，，标普跌0.13%；英国富时100指数跌0.7%；法国CAC40指数收跌1.14%；德国DAX指数跌1.02%。

（2）大资管统一监管正在落地：

2017年11月17日，为规范金融机构资产管理业务，统一同类资管产品监管标准，有效防控金融风险，更好地服务实体经济，中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。《指导意见》共29条，八大块内容：一是确立资管产品的分类标准。；二是降低影子银行风险；三是减少流动性风险。；四是打破刚性兑付；五是控制资管产品的杠杆水平；六是抑制多层嵌套和通道业务；七是切实加强监管协调。；八是合理设置过渡期。资管新规开启金融监管新时代。对股市而言，资金池和杠杆限制等监管政策可能会对二级市场造成一定的冲击。

（3）龙头效应未变：

截止目前，市场上涨幅度最大的两个板块为食品饮料、家电板块，两大板块年内的平均涨幅超过了50%。能达到如此高的涨幅，首先得益于基本面的支持，今年两个板块整体均保持着与估值匹配的业绩增长；其次，则得益于投资者结构的演变过程，随着养老金加速入市、A股加入MSCI指数，A股中机构投资者的权重不断加大，对于业绩稳健、估值合理、现金流好的消费白马的整体偏好提升。

在积累了较大涨幅后，消费板块内部的确面临分化压力，特别是随着房地产市场调整力度的加强，家电板块受到的压力会更大一些。但不管是从股市的中期走势看，还是国内的消费升级趋势看，以家电、白酒为代表的消费板块出现深调的概率不大，中长期消费板块尤其是其中的必需消费品依然有很高的配置价值。

在市场上涨动力未变、风格有望延续的情况下，消费白马、优质成长等在业绩、估值方面占据优势的板块，有望继续得到资金的青睐。目前，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。制造、科技、环保及消费等领域的龙头公司有望成为促进美好生活的重要参与者，享受增长的红利。