每日策略 | 工业企业利润回升，市场有望继续走强

周三，市场继续小幅上扬，量能水平略有放大，但整体仍处于近期的较低水平。在通信板块的强势表现带动下，中小、创业板指领涨，收盘上涨0.94%、0.84%；金融股回落拖累上证50收盘下挫0.65%。

行业板块方面，除了通信板块外，受工业企业利润走强刺激，周期板块继续反弹，钢铁、有色、煤炭涨幅居前；银行、非银金融、餐饮旅游、食品饮料、石油化工板块走势较弱，收盘告跌。

主题方面，5G 技术有望在2020年商用，各项技术试验、运营商试点、设备商新产品有望密集落地，5G概念股在前期高度活跃的基础上全面爆发，武汉凡谷、烽火通信、长江通信等10余只相关公司收盘涨停，带动昨日两市涨停个股数上涨至50只。

商品市场方面，热卷涨超2%，螺纹钢、铁矿石涨超1%，双焦依然飘绿，焦炭跌近2%；有色金属、化工品偏强震荡，沪锌涨超1%，聚丙烯涨近1%；贵金属弱势震荡；农产品多数飘绿，午后跌幅有所收窄，郑棉跌超1%。

工业企业利润回升，推动市场继续走强。去杠杆、去产能等政策压制宏观经济表现，但微观上随着政策推进，行业整合步伐加速，资源进一步集聚，企业盈利能力提升。带动了整体盈利水平的持续回升。在此背景下，8月份工业企业利润数据与工业增加值等经济数据分化。企业盈利水平的持续回升有望推动市场继续震荡攀升。国庆节前的走势往往受假日效应抑制，节后随着流动性好转，投资者参与度回升，市场整体表现会相对较好。板块方面，继续关注盈利、估值的性价高的白酒、银行，受益均值回归效应的建筑等板块。

1）工业企业利润继续回升：国家统计局9月27日发布的工业企业财务数据，2017年1-8月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%，增速比1-7月份加快0.4个百分点。其中，8月份利润同比增长24%，增速比7月份加快7.5个百分点。由于8月份营业收入的增速还小幅回落，所以工业企业利润增速提升的主要受利润率增速回升拉动，规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.42%，同比提高0.75个百分点，增幅比7月份加大0.42个百分点。与8月份PPI维持高增长相吻合。

8月份工业企业利润数据与工业增加值等经济数据分化。宏观总量层面受到去杠杆、去产能等政策压制，但微观上随着上述政策的推进，行业整合步伐加速，资源进一步向龙头公司汇集。企业的盈利能力提升，带动了整体盈利水平的持续回升。企业盈利水平的持续回升有望推动市场继续震荡攀升。

2）企业效益指标呈现积极变化：随着供给侧结构性改革措施持续发力，企业效益指标呈现积极变化。企业杠杆率明显降低。8月末，规模以上工业企业资产负债率为55.7%，同比降低0.7个百分点，比7月份降低0.1个百分点。工业产成品周转较快。8月末，规模以上工业企业产成品存货同比增长7.9%，增速比8月份主营业务收入低1.7个百分点；产成品周转天数为13.7天，同比减少0.7天。企业资金周转继续加快。8月末，规模以上工业企业应收账款平均回收期为37天，同比减少0.9天。

3）市场活跃度有望节后好转：市场近期再度呈现出了较为明显的假日效应。国庆节前在银行季末考核压力等因素的影响下，市场资金面相对紧张。长假前投资者的交投热情也会出现回落。从历史经验看，国庆节前的走势往往受到上述因素抑制，节后随着流动性的好转，投资者参与度的回升，市场整体表现会相对较好。虽然市场短期受到了一定的阻力，但整体依然处于上升通道中，建议投资者可以继续保持积极，波段交易者可以重点关注上述的假日效应。

建议投资者以盈利表现的稳定性、估值的性价比为主线进行布局，重点关注白酒、银行。四季度，公募基金等机构投资者的排名竞争日趋激烈，年内涨幅小的板块在信息面、均值回归效应刺激下获得资金关注概率增加。建筑、汽车、房地产年内整体涨幅在5%左右，与领涨板块收益差距达到20%左右，大幅跑输沪深300指数。板块整体估值水平处于历史均值附近。