1.盘面回顾
周二，经过前一交易日的下跌，市场整体逐渐企稳，呈现出缩量震荡的态势。随着成长股的反弹，中小、创业板市场在当天的整体表现相对较好，收盘时分别上涨1.04%、0.74%，上证50、沪深300指数的表现则较为疲弱，最终双双告跌。
行业板块方面，休闲服务、交通运输、有色金属、电子等板块表现优秀，涨幅居前；消费双雄——家用电器、食品饮料与大金融下的银行、非银金融两大子板块成为了当天下跌的四个板块。此外，市场止住了前一交易日大量个股跌停的颓势，并有近30只个股收盘涨停。其中，上海自由港概念持续活跃，东方创业、畅联股份、上海物贸、申达股份收盘涨停。
商品市场继续标下低迷，焦煤跌超4%，焦炭跌近3%，动力煤跌超2%，钢材午后小幅冲高后部分回落，热卷、螺纹钢涨超1%；化工品集体飘绿，PVC跌超3%；有色金属普遍走升，沪镍涨近3%，沪锌涨近2%；农产品弱势震荡，波幅有限。
2.核心观点
市场逐步释放回调压力。10月中国制造业采购经理指数较上月回落0.8个百分点，反映在环保限产等因素压制供给的同时，经济整体的需求面也有收缩。债券市场连续下挫、海外资金入市预期降低等因素导致A股展开调整，市场开始逐步释放技术面积累的回调压力。由于企业的整体盈利仍在改善中，待风险释放后市场中期走势有望继续上升。市场风格有望延续，继续以盈利为主线，重点关注消费白马、金融板块、业绩优秀的成长股及建筑等板块在政策推进刺激下的补涨机会。
3.分析逻辑
（1）PMI回落：10月中国制造业采购经理指数（PMI）51.6，前值52.4，较上月回落0.8个百分点，继续高于临界值。五大分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。PMI指数回落，反映在环保限产等因素压制供给的同时，经济整体的需求面也有收缩。可以看到与需求松动相联系，制造业PMI原材料购进指数和非制造业PMI投入品价格指数均呈现显著回落。另外，企业补库存意愿仍然偏弱，相对而言，产成品补库意愿略强。10月原材料库存指数48.6，较上月下降0.3个百分点；产成品库存指数46.1，较上月上升1.9个百分点。
（2）导致市场调整的扰动因素：市场在昨日迎来了比较大幅度的调整，市场调整主要来自以下几方面的因素。首先，债券市场低迷走势对股市形成扰动。近期股票市场一路上升的同时，债券市场出现了比较大的波动。受到经济数据坚挺表现、金融监管升温预期提升等因素的影响，国债期货收益率在上周快速上升，上周五，10年期国债现券收益率升至3.83%，再创2014年12月以来新高。周一，国债期货继续重挫，10年期债盘中最大跌超1.2%，10年国债收益率一度上行至3.94%，刷新逾3年新高。由于债券市场对资金面的变动更为敏感，所以需要警惕近期债市的波动，以及后续可能给股票市场带来的相关影响。其次，境外资金入市进程放缓。近期公布的欧美经济数据表现均超市场预期，美国三季度实际GDP年化季环比初值为3.00%，高于预期值2.60%，欧元区制造业PMI、消费者信心指数数据也有不俗表现。在不俗的经济表现下，美联储的缩表、升息动作会逐步推进，不利于陆港通等境外资金投资A股，本轮市场大蓝筹上涨受益于境外资金持续流入后的配置行为。
（3）盈利提升有望推动市场中期继续走强：最新公布的工业企业利润增速继续回升，1-9月工业利润增长22.8%，比1-8月加快1.2个百分点。其中，9月增长27.7%，比8月加快3.7个百分点。企业利润改善一方面是因为PPI回升带来的营收改善，另外，随着市场集中度的提升以及企业经营效率的提高，企业营收利润率继续改善，同样支撑了企业盈利的回升。盈利提升有望推动市场中期继续走强，但在市场积累了一定的涨幅后，需要警惕金融监管政策等方面因素给市场带来的调整风险。板块上继续重点关注消费白马、金融板块，以及建筑、环保等板块在政策推进刺激下的补涨机会及业绩优秀的成长股。
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余纯
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