每日策略 | 冲击因素消退，市场逐渐企稳

节前的最后一周的三个交易日中，A股市场止住了连续两周的回落，逐渐企稳回升，各主要指数在当周均告上涨，具体看中小板指、创业板指、沪深300、上证综指、上证50分别涨4.29%、3.41%、3.29%、2.21%、2.20%。

行业方面，受春节刺激，消费板块领涨，家电、餐饮旅游板块位居涨幅榜前两位，有色金属、建材等周期板块走势也较为优秀，位居涨幅榜前列；银行股表现低迷，以0.51%的涨幅成为当周上涨幅度最小的行业，建筑、传媒、电力等板块的涨幅也均较小。

个股在节前的三个交易日表现回暖，当周上涨的个股数达到2736家、下跌的个股数仅有705家，个股的算术平均涨跌幅为上涨2.80%。

海外市场在A股春节休市期普涨，标普500、道指、纳斯达克期间分别上涨0.7%、0.3%、1.2%，香港、日本、欧洲等区域的主要指数也均录得上涨。

市场冲击因素消退后逐渐企稳，由基本面支持中期走强逻辑仍未变。

分析逻辑：

（1）外围冲击消退

海外市场的快速回落是本轮A股市场的调整的重要动因。陆港通开通后，A股与海外市场的相关性上升。美股的大幅调整对A股及全球主要市场的投资者风险偏好水平造成影响。调整期间沪港通和深港通资金上单周流出金额创历史次高水平，北上资金持仓集中在消费白马、金融等大盘蓝筹股，调整期间北上资金卖出的标的也多集中在消费白马、金融领域，相关板块整体表现疲弱。

从A股春节休市期外围市场的表现看，全球股市已经逐渐企稳，具体看，标普500、道指、纳斯达克期间分别上涨0.7%、0.3%、1.2%，香港、日本、欧洲等区域的主要指数也均录得上涨。另外，美国劳工部14日公布的CPI同比2.1%（预期1.9%）、环比0.3%（预期0.2%），当日美国道指、纳指和标普500均上涨，显示市场对于不确定因素的反应已较为充分。可以较好的反应市场恐慌情绪的VIX指数也已回落到了较为正常的水平，美国标普500的VIX指标已经连续多个交易日维持在20左右，这一数值是90年代以来的平均水平。

(2)假期消费市场火热

狗年春节期间，中国电影市场异常火爆。根据猫眼电影实时票房初步统计，正月初一至初五15时30分，国内电影票房累计突破46亿元人民币，刷新了中国电影市场春节档的新纪录。不仅如此，大年初一中国电影票房近13亿的成绩更是打破了全球单一市场单日票房纪录。《捉妖记2》首日票房突破5.55亿元，已打破《速度与激情8》之前保持的4.87亿中国影史单日票房纪录，和《战狼2》4.26亿华语电影单日票房纪录。截至21日11时，电影《红海行动》成为继《捉妖记2》《唐人街探案2》后第三部春节档票房突破10亿元电影，目前春节档总票房已达50亿，预计同比增长近七成。此前大年初一票房12.65亿，为全球单日票房冠军。

春节前四天，全国旅游接待总人数累计2.87亿人次，同比增长11.1%，实现旅游收入累计3527亿元，同比增长11.6%。四川、广东、湖南、江苏、河南、安徽、山东、湖北、广西、陕西等省接待游客量依次排名前十，约占全国游客接待量的63.83%。国家旅游局预估，2018年春节全国接待人数和旅游收入都将创下新高。商务部预计春节“黄金周”期间，全国零售和餐饮企业可实现销售额9000亿元以上，同比增长10%左右。

（3）逐渐企稳，中期乐观

A股市场在年初全球资本市场波动中的跌幅居前。除前期升势过急的原因外，国内投资者对金融监管的担忧，以及A股上市公司股权质押风险再次显露，均导致了其避险情绪大幅增长。价值股、成长股、周期股无一幸免，均大幅回落。与前几次市场调整的情况进行比较，本次调整从时间上看尚未达到平均时长，从调整幅度上看已经达到了平均水平，中期看市场依然维持着较好的上升动力。以银行为代表的价值股及调整较为充分的先进制造、新兴消费等领域的成长股在市场筑底回升时的整体表现有望更优。