1.盘面回顾
周三，受到欧美市场走弱的影响，沪深两市早盘跳空低开，随后在银行股反弹的带动下，市场从低位快速回升，部分指数一度翻红。但很快市场上涨的势头即受阻，在全天的大部分交易时间里重心一路回落，收盘时各主要指数均告下跌。市场风格上，依然市场成长占优，创业板指收盘跌0.52%，受大盘蓝筹股疲弱表现拖累，上证50、沪深300领跌，收盘时分别跌1.92%、1.80%。
行业方面，除餐饮旅游板块平盘报收外，其他指数均告下跌。食品饮料、家电、非银金融三大去年表现最好的行业，昨日大幅回落，领跌大盘。个股未能延续本周以来的普涨局面，两市合计上涨公司家数为1076家，下跌的家数则达到了2072家，所有个股的算术平均涨跌幅为-0.46%，两市共有48只个股封死涨停板，涨停家数较上个交易日大幅减少，个股涨停分布在化工、物联网、通信和医药生物等板块中较多。
2.核心观点
虽然中美贸易摩擦对短期市场走势构成不利影响，需要注意防范恐慌情绪带来的杀跌。但在目前的估值水平及双位数的盈利增长对市场的支持作用下，依然可乐观对待中期走势。
分析逻辑：
（1）市场走势分化
本周前两个交易日，市场总体呈现出企稳反弹的走势，风格上成长股的表现更佳。昨日虽然受外围市场波动影响，市场再度回落，但风格并未发生明显变化。市场风格的转变除了外部因素的冲击外，近期公布的年报业绩也起到了一定催化作用。截止目前，2017年以家电和白酒为代表的消费白马业绩增速放缓。以披露2017年年报和快报的公司为样本，家电行业披露率为63%，这些公司2017Q4/2017Q3/2016Q4归母净利累计同比为7.5%/16.6%/33.3%。而以银行和保险为代表的金融股业绩持续向好，TMT和医药为代表的成长类股业绩则更加分化。
从去年开始，虽然不同的板块轮动走强，但市场的最重要主线依然是上市公司的盈利情况，盈利的变化趋势及与估值水平的匹配度决定了市场的风格走势，不管是属于传统意义的价值或成长，最终走强的都是龙头公司。后续也要继续对不同领域的龙头公司进行重点关注，其中，价值龙头主要以银行为代表，成长龙头则更多的集中于5G、半导体、创新药等领域，该领域的相关公司业绩分化、整体差异也更多。投资者需要更加注意基本面不佳的相关公司在目前阶段的回调风险。
（2）基本面维持稳健
国家统计局在昨日发布了今年1-2月份全国规模以上工业企业利润表现，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9689亿元，同比增长16.1%。规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额2918.1亿元，同比增长29.6%；集体企业实现利润总额36.9亿元，增长2.8%；股份制企业实现利润总额6829.5亿元，增长21%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额2259.6亿元，增长2%；私营企业实现利润总额2830.8亿元，增长10%。总体看，随着供给侧结构性改革深入推进，工业经济运行呈现积极变化，工业收入保持良好增长态势，企业效益开局向好
另外，虽然不同板块的表现有分化，但从近期公布的上市公司2017年整体业绩表现看，较2016年继续改善，截止到上周，沪深两市共有538家上市公司披露了2017年年报，从这些率先披露了年报的公司业绩情况看，2017年上市公司的业绩有了较为明显的改善。根据wind数据统计，2016年全体A股、全体A股（非金融）、全体A股（非金融两油）净利润的同比增长幅度分别为5.33%、8.33%、24.03%，而目前公布了最新年报业绩的公司中，全体A股、全体A股（非金融）、全体A股（非金融两油）净利润的同比增长幅度达到了21.88%、32.44%、30.4%，即使考虑到率先发布年报的上市往往业绩相对更好的因素，整体也呈现出了比较明显的回升。
投资顾问
余纯
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