每日策略 | 上升动能释放中

周四，沪深两市继续呈现震荡局面，进一步积蓄上升动能。收盘时，各主要指数均小幅收涨，具体看，沪深300、创业板指、中小板指、万得全A、上证综指、上证50指数分别涨0.55%、0.51%、0.48%、0.48%、0.48%、0.45%。

行业方面，消费板块再度成为最受资金青睐的领域，医药、食品饮料、餐饮旅游位居涨幅榜前三位，国防军工、计算机、电子元器件、综合四个中小市值公司较为集中的板块收盘告跌。随着市场动能的释放，个股整体表现逐渐改善，上涨的公司数大幅跑赢下跌的公司数，两市合计上涨的公司为1965家，下跌的公司数1158家，个股的平均表现为上涨0.59%。

资管新政靴子落地、上市公司盈利保持增长下，市场震荡后有望逐渐企稳。消费白马、金融代表的价值股经历了一段时间调整消化后，仍有配置价值，5G、半导体、创新药等领域的成长龙头弹性相对占优。

分析逻辑：

（1）物价水平表现平稳

昨日，国家统计局公布了4月份主要物价数据:2018年4月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.8%；PPI环比下降0.2%，同比上涨3.4%。

CPI方面，从环比看略有下降，降幅比上月收窄0.9个百分点。食品价格下降1.9%，影响CPI下降约0.38个百分点，是CPI下降的主要因素。受清明节和劳动节假期影响，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别上涨9.4%、2.7%和1.0%，合计影响CPI上涨约0.04个百分点。受国内成品油调价影响，汽油和柴油价格均上涨2.7%，影响CPI上涨约0.05个百分点。从同比看，CPI涨幅比上月回落0.3个百分点。食品价格上涨0.7%，影响CPI上涨约0.13个百分点。据测算，在4月份1.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点，新涨价影响约为0.5个百分点。

（2）市场情绪改善

上周A股日均换手率0.74%（前值0.73%）。成交量方面，上周日均成交量294亿股（前值318亿股）。成交额方面，上周A股日均成交3841亿元（前值4203亿元）。

两融方面，融资融券交易占比环比持平，为8.7%。上周融资融券余额为9802.26亿元，环比减少36.94亿元；融资买入额日均值为315.55亿元（前值361亿元），融券卖出额日均值8.75亿元（前值8.4亿元）。分板块来看，上周主板、中小板和创业板净卖出降幅明显：主板日均净主动卖出额22.7亿元（前值净卖出85.5亿元）；中小板日均净主动卖出13.2亿（前值净卖出40.4亿元）；创业板日均净主动卖出额为26.3亿元（前值净卖出27.5亿元）。

上周新增投资者数量为25.28万（前值26.37万）。股指期货持仓量方面，上证50环比下降1.45%，沪深300环比下降0.02%，中证500环比上升3.76%。上周解禁市值环比大幅减少：主板解禁市值333亿元（前值660亿元），创业板解禁市值18亿元（前值459亿元），中小板解禁市值29亿元（前值190亿元）。

（3）市场上升动能释放中

上市公司2018年一季报中看到了更积极的迹象。虽然周期下行导致营收下降，对于企业的净利润增速产生了不利影响，但是全A的ROE却依旧在上升。关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式稿于4月27日发布。打破资管产品的刚兑预期后，将对这部分中等风险偏好者起到分流作用，一部分将分流到低风险投资品、有助于压低无风险利率，另一部分将被迫分流到高风险的权益市场，形成股市的增量资金。

估值上，A股整体估值处于相对较低位置，2016年1月上证指数创下了2638的阶段新低，当时全体A股的PE为17.5倍左右，而目前全部A股的PE在18倍左右，与彼时基本持平。所以2016年1月以来市场的回升，主要是分子层面的上市公司业绩回升提供的动力。上市公司盈利维持增长的推动下，可以继续保持乐观。风格上，价值、成长均有机会，更重要的参考变量还是板块、行业的业绩表现情况，特别是其中龙头公司的表现。消费白马、金融代表的价值股经历了一段时间调整消化后，仍有配置价值5G、半导体、创新药等领域的成长龙头弹性相对占优。