每日策略 | 警惕中报地雷

周四，沪深两市先抑后扬，全天呈现宽幅震荡的走势，两市合计成交2521亿元，较前一交易日的地量有所放大，但量能整体依然处于较低位置。收盘时，各主要支出涨跌互现，在科技类板块强势走势的带动下，创业板指、中小板指分别涨1.11%、0.59%，领跑大盘，万得全A、上证50、上证综指、沪深指数分别涨0.50%、0.45%、0.37%、0.37%。

行业方面，计算机、通信、电子元器件板块领涨，周期、消费板块内的部分行业走势疲弱，钢铁、煤炭、家电、农林牧渔等领跌大盘。

商品市场方面，截止当天下午收盘大面积飘绿，苹果期货主力合约尾盘触及跌停，焦炭跌超4%，甲醇跌超3%；菜粕、豆粕跌超2%；原油、燃油、动力煤、沪锌等小幅飘红。

资金面上，银行间现券收益率整体下行，短端跌幅仍大于长端。10年国开活跃券180205收益率下行1.62bp报4.25%，10年国债活跃券180011收益率上行1.57bp报3.6225%。；Shibor涨多跌少，短端品种连续两日下跌。

短期急跌伴随量能回落，市场有一定技术性反弹需求，但反弹的性质仍是磨底途中的技术性反抽，延续性、力度均尚待观察，投资者参与反弹面临的操作难度依然较大，建议继续维持稳健。近期，多家业绩长期优秀的公司半年报不及预期造成股价快速回落，在报表密集公布的当下，提醒投资者注意相关风险。

分析逻辑：

（1）贸易摩擦对相关行业的影响分析

新华社北京8月23日电 根据《国务院关税税则委员会关于对原产于美国约160亿美元进口商品加征关税的公告》，中方对美约160亿美元商品加征25%关税于23日12:01正式实施。光大研究所策略团队对特朗普政府挑起的贸易战对行业的影响进行了分析研究。认为特朗普发起贸易摩擦的战略目的或是以战促和，构建“零关税、零补贴”的贸易体系，以尽可能发挥美国的比较优势，打破制约美国确保领先地位的产业困境。在“两头强、中间弱”的产业结构下，美国想要保持竞争优势，加关税等“战争”方式与零关税、零补贴等“和平”方式是两个基本的策略，但对于美国自身的绝对影响而言，和平明显优于战争，但特朗普却冒天下之大不韪选择大打贸易摩擦牌，一个可能的解释是以战促和，尤其是在“战得选票、和利国家”的背景下，特朗普更能坚定的推进“以战促和”策略。

国家安全需要和农业生产率低下，导致中国农产品关税税率较高，大博弈有助于倒逼在中国农业迈向规模化、科学化的生产方式，重点关注种子培育与土地流转类的上市公司。纺织服装、机械、汽车等传统行业和军工、电子元器件、计算机等短板行业存在较多政府补贴，大博弈之下，传统行业的补贴或将以可控的节奏减少；对于存在短板的高科技行业，即便大博弈走向缓和，美国也不会放松对中国的制约，要么补贴下调的概率不大，要么将以政府采购、定向减税等方式减轻补贴下降带来的冲击。

（2）警惕中报地雷

昨日，两市当天累计仅成交2292.53亿元，刷新2016年1月以来新低。整体看，去杠杆进程仍在继续，市场依然在磨底过程中。在上市公司业绩整体稳定的基础上，短期急跌后市场出现反弹，但反弹的性质仍是磨底途中的技术性反抽，延续性、力度均尚待观察，投资者参与反弹面临的操作难度依然较大，建议继续维持稳健。行业上，重点关注与陆股通资金流入重叠度高的消费、科技龙头。按照当前跟踪MSCI的资金规模计算，如果未来A股实现100%纳入MSCI，将会有3500亿美元、约两万四千亿人民币的增量资金进入A股，这对A股自然是长远利好。但MSCI标的数量过多，建议缩小范围，重点关注陆股通资金净流入比例较高的标的。在今年5-6月首次纳入期间，陆股通Top50组合相对全部成分股有明显超额收益。陆股通资金仍然对消费、科技龙头关注较多。按照我们新格局下价值重估的逻辑，“减税提振消费，投资促进科技”，消费与科技将是在未来的三到五年内，最有可能获取超额收益的板块。近期，多家业绩长期优秀的公司半年报不及预期造成股价快速回落，在报表密集公布的当下，提醒投资者注意相关风险。