1.盘面回顾
周三，受特朗普政府发布2000亿美元商品加增关税计划的影响，市场结束三连升，沪深两市早盘大幅跳空低开，并在全天的交易时间维系弱势，收盘时各主要指数均告下跌，两市成交3411.06亿元，较上日同期3259亿元略有放大。具体看，万得全A、创业板指、上证综指、沪深300、中小板指、上证50指数分别跌1.90%、1.88%、1.76%、1.73%、1.61%、1.58%。
行业方面，消费板块呈现出了相对较好的防御性，餐饮旅游、农林牧渔、医药、食品饮料等板块跌幅相对较小，计算机、通信、煤炭、传媒等板块的表现则相对较弱，位居跌幅榜前列。
商品市场方面，截止当天下午收盘多数飘绿，有色金属跌幅居前，多品种创阶段新低，沪锌一度跌停，收跌逾5%，沪铜跌超3%，沪铅、沪镍跌超2%；黑色系尾盘回升，动力煤涨近1%，钢矿飘红；能源化工板块震荡，原油、PVC涨超1%；农产品小幅回落，白糖跌超2%，棕榈油、豆油、菜油跌超1%。
2.核心观点
市场连续跌破多个重要整数关口后向前期低点2638逼近。持续下跌后，市场已现超跌迹象。近期中美贸易摩擦不确定性依然较大，市场整体处于磨底阶段，随着悲观预期的释放及政策面可能出现的积极变化，有望酝酿短期的战术反弹机会。
分析逻辑：
（1）市场调整致风险偏好回落
随着市场在近期的持续调整，投资者的风险偏好水平逐渐回落。根据光大研究所跟踪的若干相关数据情况看：上周A股日均换手率0.69%（前值0.64%）；日均成交量312亿股（前值285亿股）；日均成交额3504亿元（前值3216亿元）。两融成交占比为7.2%（前值7.5%）；主板日均主动净卖出138.3亿元（前值净卖出64.8亿元）；中小板日均主动净卖出54.3亿元（前值净卖出14.3亿元）；创业板日均主动净卖出51.6亿元（前值净卖出3.12亿元）；上周新增投资者数量为26.30万（前值21.32万）；股指期货持仓量方面，上证50环比上升5.44%，沪深300环比上升2.57%，中证500环比上升0.25%。上周解禁1402亿（前值1501亿），本周解禁517亿。
另外，市场资金持续流出。上周市场资金净流出115亿元（前值净流出129亿元）。流入方面：公募基金新发行13.34亿元（前值14.44亿元）；重要股东二级市场净增持2.44亿元（前值减持8.52亿元）；陆股通上周净买入55.61亿元（前值净卖出18.62亿元），从十大活跃个股所属行业看，净买入的前四行业是非银金融（20.00亿元，前值净买入9.90亿元）、家电（8.75亿元，前值净卖出12.84亿元）、建材（8.24亿元，前值净买入2.68亿元）、银行（8.07亿元，前值净卖出2.79亿元）。流出方面： IPO融资规模7.70亿（前值20.11亿）；交易费用上周净流出38.57亿（前值35.40亿）。
（2）磨底过程中的战术性反弹机会
考虑到近两周人民币汇率、消费品补跌等市场较为关注的风险已经得到了比较充分的释放，虽然目前市场依然处于磨底阶段，但虽然悲观预期的释放及政策面可能出现的积极变化，有望酝酿短期的战术反弹机会。板块方面，虽然近期消费股展开调整，但外资仍在买入，过去三周中，前两周北上资金分别净流出22、18亿元，最近一周已转为净流入55亿元，今年以来陆港通北上资金已达1658亿，陆港通北上资金买入最多的行业是食品饮料、医药，占比分别为20.5%、14.6%，消费白马股仍是较好的配置选择。另外，持续下跌后成长股估值已经明显回落，7-8月进入到中小创中报业绩披露期，可以重点关注业绩表现较好的真成长。
投资顾问
余纯
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