每日策略 | 市场依然积极

周一，市场呈现量价齐升的局面，沪深两市早盘即跳空高开，随后在高位展开整理，收盘时各主要指数均告上涨。具体看，创业板指、中小板指、万得全A、上证综指、沪深300、上证50分别涨1.40%、1.18%、0.90%、0.64%、0.47%、0.19%。行业方面，除了上周领涨的煤炭、食品饮料、石油石化三个板块小幅下挫外，其他的板块全面上扬，TMT行业走势最强，通信、电子元器件、计算机领涨，上涨幅度均超过了2%。个股亦呈现全面上扬的局面，两市合计上涨的公司数为2781家，下跌的家数仅295家，全体个股的算术平均涨跌幅为1.11%。

A股整体估值处于相对合理位置，在中美贸易摩擦等影响市场走势的因素消退后，市场有望在上市公司盈利持续回升的推动下继续走强。北上资金近期加速流入，消费白马依然是值得继续关注。随着宏观基本面的稳定，银行资产质量有望改善，为估值处于低位的银行股提供更多动能。成长股经过两年休整，机会有望逐渐显现，重点跟踪5G、半导体、创新药等领域的龙头公司。

分析逻辑：

（1）整体估值处于相对合理位置

从PETTM来看，沪深300最新市盈率为13.2倍，估值位于历史水平的40%分位；创业板最新市盈率为58.36倍，估值排列于46%的历史分位；上证50为10.75倍，位于37%的历史分位；上证A股最新市盈率为14.38，估值位于24%的历史分位；中证500最新市盈率25.73倍，处于历史6%分位。从PB来看，创业板、中证500、上证A指、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是 31%、15%、15%、28%和21%。从PE TTM历史分位来看，目前位于中位数以上的是石油石化（84%）、通信（75%）、国防军工（65%）、机械（64%）、计算机（59%）、电力及公用事业（54%）。目前位于1/4分位与1/2分位之间的行业有：有色金属（44%）、家电（40%）、医药（40%）、食品饮料（40%）、钢铁（37%）、银行（37%）、汽车（32%）、交通运输（32%）、传媒（31%）、农林牧渔（31%）、电子元器件（29%）、纺织服装（29%）、非银行金额（25%）；目前低于1/4分位行业有：餐饮旅游（24%）、商贸零售（22%）、基础化工（20%）、建筑（19%）、煤炭（18%）、电力设备（15%）、建材（11%）、轻工制造（13%）、房地产（8%）。

（2）贸易摩擦对市场影响消退

中美谈判达成阶段成果，贸易战担忧缓解，有助于投资者风险偏好水平的回升。3月下旬以来，在中美贸易摩擦升温的影响下，A股市场展开调整，我们认为贸易摩擦对市场现阶段的影响已经基本消退。首先，双方已经达成共识，不达贸易战。虽然仍有许多的细节需要时间去加以确认、磨合，但大的“合作”基调已确定。另外，全球主要市场也已从此次中美贸易摩擦的影响中走出，美国三大股指、欧洲各大市场指数、恒指指数均已经回到3月下旬调整前的位置，A股经过连续四周的修复后也开始回补3月22日的跳空缺口。往后看，市场有望继续回到此前的运行节奏中去，上市公司盈利成为市场回升的最大动力。从目前公布的最新数据情况看，上市公司整体盈利增速依然维持两位苏的增长，ROE等盈利效率指标也在持续改善中。

（3）市场有望继续向上

4月以来陆港通北上资金明显加速，北上资金主要买入的公司集中白马股，消费白马依然是值得继续关注的方向。随着宏观基本面的稳定，银行资产质量有望改善，对估值处于低位的银行股更多的回升动力。成长股方面，经过了此前两年的休整，目前机会也逐渐显现，重点跟踪5G、半导体、创新药等领域的龙头公司。

5月18-19日，全国生态环境保护大会提出“生态文明是根本大计”，协同推动经济高质量发展和生态环境高水平保护、协同发挥政府主导和企业主体作用、协同打好污染防治攻坚战和生态文明建设持久战。对资本市场而言，这将从主题逻辑和情绪催化角度对环保板块形成利好。但环保板块作为对融资依赖较大的行业，行情催化更需要“政策+融资环境”双重作用。