2018年上半年全部A股归母净利润增速整体平稳。在经历一季度利润增速大幅下行后，二季度归母净利润增速总体保持平稳。2018年上半年，全部A股、A股（非金融）和A股（非金融石油石化）的归母净利润同比增速分别为14.1%、22.2%和19.6%，2018年一季度增速分别为13.4%、21.4%和20.8%。全A和A股非金融小幅度上行，剔除金融和石油石化后，归母净利润同比增速有所放缓。建议关注：（1）边际改善的周期中上游和金融，如盈利加速增长的石化、基础化工，ROE边际提升的建材、钢铁，营收和利润增速均上升的银行板块；（2）科创板块中，国防军工盈利大幅提升，景气度较高；计算机归母净利增速由负转正，通讯行业盈利降幅减小，建议对具体标的加强关注；（3）消费品中食品饮料、医药仍保持30.4%、22.8%的利润增速水平，且ROE居于所有行业的高位，虽然在G2双杀下半场消费品面临补跌，但补跌有利于对必需消费的长远布局，建议在调整之后重点关注。
主板盈利增速稳定，中小创盈利增速下滑。主板方面，2018年H1归母净利润同比增速为14.28%（前值12.64%，同期16.22%），增速环比上升但同比回落。剔除金融和两桶油后，2018年H1归母净利润同比增速为23.22%（前值22.86%，同期34.55%）。中小板2018年H1归母净利润同比增速延续下行趋势，同比增长14.56%（前值18.94%，同期23.07%），扣除异动明显的苏宁和宁波东力和金融后，同比增长13.03%（前值19.81%，同期23.91%）。创业板2018年H1归母净利润同比增速大幅下行，同比增长8.08%（前值28.40%，同期5.48%），剔除乐视网、温氏股份和宁德时代后，同比增速为13.41%（前值34.00%，同期25.17%）。
石化、煤炭等周期上游以及地产、建材、金融景气度较高，国防军工增速大幅提升，消费增速放缓，TMT内部分化。石化、基础化工、钢铁、地产、建材盈利增速较高，医药、食品饮料增速略下行基本稳定；科创板块中，军工营收利润增速提升幅度较大，计算机归母净利润增速由负转正、通信利润仍降但降幅减小；银行营收和利润增速上行，交运受汇兑损益影响较大。
销售净利率同比提升助力周期、消费ROE提升。周期上游、中游提升更明显，受益于销售净利率和资产周转率的提升，资产负债率小幅下降。必需消费品ROE提升主要受益于销售净利率的提升，杠杆率也有所上行，资产周转率下降，可选消费品销售净利率同比提升，资产周转率和资产负债率下降。TMT、金融、交运ROE略有下降，主要是销售净利率下降的影响。
国防军工以“在建工程+固定资产”的变动描述资本开支较高，一定程度上说明产能转化程度较高。
风险提示：1、利率大幅上行；2、中国改革不及预期；3、美股大幅波动。
分析师：谢超,黄亚铷
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