每日策略 | 认清反弹属性

周四，市场未能延续此前两个交易日的反弹势头，围绕着前一交易日的收盘点位附近窄幅整理，成交水平也较前一交易日出现了比较明显的回落。收盘时，各指数涨跌互现，幅度均较为温和，具体看，上证50微涨0.01%，上证综指、沪深300、万得全A、中小板指、创业板指分别跌0.06%、0.07%、0.13%、0.19%、0.34%。

行业方面，餐饮旅游、建材、钢铁、有色金属等板块的涨幅居前，国防军工、计算机、煤炭、医药等板块的表现则相对较弱，跌幅居前。

资金面整体延续宽松，银存间质押式回购利率多数走低，跨月价格上涨；shibor涨跌不一，隔夜续跌。央行昨日进行400亿元7天、300亿元14天逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，净回笼300亿元，为三周来首次净回笼。

在2000亿关税靴子落地、数据显示基本面下行风险可控等因素的作用下，市场悲观预期得以修复，市场出现阶段性机会，但仍需重视市场风险，本次反弹性质仍是磨底途中的技术性反抽，需要注意操作节奏与力度。市场大的机会仍需等投资者对于基本面的担忧消除、去杠杆推进带动资金面改善等因素带动。

分析逻辑：

（1）估值仍在低位

从PETTM来看，沪深300最新市盈率为10.92倍，估值位于历史水平18%分位；创业板（剔除温氏乐视）最新市盈率为39.69倍，估值排列于14%的历史分位；上证50最新市盈率为9.45倍，位于20%的历史分位；上证A股最新市盈率为11.85，估值位于15%的历史分位；中证500最新市盈率19.33倍，处于历史1%分位。从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是14%、1%、4%、8%和10%。

从PETTM历史分位来看，目前位于中位数以上的是石油石化（71%）、通信（54%）。目前位于1/4分位与1/2分位之间的行业有：国防军工（49%）、机械（47%）、计算机（37%）、电力及公用事业（38%）、农林牧渔（35%）、有色金属（30%）、钢铁（29%）、银行（25%）；目前低于1/4分位行业有：电子元器件（18%）、交通运输（17%）、食品饮料（16%）、非银行金融（17%）、家电（14%）、餐饮旅游（11%）、汽车（11%）、传媒（7%）、轻工制造（9%）、建筑（7%）、煤炭（5%）、基础化工（5%）、医药（3%）、纺织服装（4%）、电力设备（3%）、商贸零售（1%）、建材（0）、房地产（0）。

（2）市场情绪数据

上周A股日均换手率0.53%（前值0.56%）。成交量方面，上周A股日均成交量247亿股（前值260亿股）。成交额方面，上周A股日均成交额2395亿元（前值2581亿元）。

两融方面，融资融券交易占比为7.4%（前值7.8%）。上周融资融券余额为8452亿元（前值8536亿元）；融资买入额日均值为172亿元（前值195亿元），融券卖出额日均值6.0亿元（前值5.9亿元）。分板块来看，上周主板、中小板、创业板均净卖出：主板日均主动净卖出75.0亿元（前值净卖出66.5亿元）；中小板日均主动净卖出40.34亿（前值净卖出20.9亿元）；创业板日均主动净卖出27.50亿元（前值净卖出17.4亿元）。

上周新增投资者数量为23.58万（前值24.06万）。股指期货持仓量方面，上证50环比下降14.33%（前值下降2.83%），沪深300环比下降16.66%（前值下降2.93%），中证500环比下降21.31%（前值下降3.24%）。上周解禁市值环比下降：主板解禁市值337.64亿元（前值271.80亿元），创业板解禁市值92.07亿元（前值155.74亿元），中小板解禁市值89.98亿元（前值9.80亿元）。

（3）短线修复

在2000亿关税靴子落地、数据显示基本面下行风险可控等因素的作用下，市场悲观预期得以修复，市场出现阶段性机会，但反弹的性质仍是磨底途中的技术性反抽，需要注意操作节奏与力度。市场大的机会仍需等投资者对于基本面的担忧消除、去杠杆推进带动资金面改善等因素带动。

行业上，可重点关注周期估值修复带动的银行等金融股的企稳反弹机会；随着科技领域补短板的深入，关注5G、芯片等细分领域。消费类行业中的食品饮料、医药等板块估值和业绩匹配度较好，依然具有配置价值。另外，经过市场调整，高股息标的投资价值正在凸显。从行业角度来看，高于十年期国债3.58%收益率的行业为银行。

免责声明：本文由光大证券向其机构或个人客户提供，仅代表光大证券特定投资顾问观点，所含信息均来源于公开资料。本文内容及观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自负。在任何情况下，光大证券不对任何机构/个人因使用本文内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。