牛博士小课堂
第34期
多层次资本市场又将迎来重要成员——上海证券交易所将设立科创板并试点注册制。中国证监会和上交所齐表态，将坚决贯彻落实中央的决定，积极稳妥推进科创板和注册制试点在上海证券交易所顺利落地。受相关消息的刺激，A股市场创投类个股出现井喷行情。网友戏称，“你和涨停之间只差了一个创投概念”。科创板究竟是什么？对A股将有何影响？
什么是科创板？
中国社科院大学金融研究所所长李永森教授表示，此次拟推出的科创板可对标早年上海证券交易所拟推出的战略新兴板，是对战略新兴板的升级。首先，当前国家对金融业及资本市场的进一步开放赋予了科创板新的内涵。同时，在中小微企业融资发展被提到新的历史高度的背景下，科创板的推出将为中小微企业融资、对国民经济结构调整、国民经济持续发展贡献新动力。
试点阶段什么公司能上科创板？会大幅扩容吗？
根据证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》，“试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。”
创业板推出9年才700多家，中小板14年还不到1000家，实际上有投资价值的上市资源不可能大批量涌现。多设一个新的板块更多的作用是分流意义大于引流意义，所以科创板也不会带来大扩容。科创板推出来后，原本打算发CDR的公司直接划到科创板，一些原本想在创业板中小板主板IPO的公司也会去科创板，新增的公司恐怕寥寥无几。
科创板对投资者有什么要求？
证监会表示，“证监会将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。”
这就意味着：（1）普通散户不要直接参与；（2）以机构投资者为主，欢迎中小投资者通过公募基金参与。
科创板对A股指数会造成怎样的影响？
科创板对A股是否会造成一定的利空影响？我们可以回顾一下创业板上市前后的A股表现。
从整个创业板的成立时间短来看，可分为三段:
第一段，2009年3月31日，中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，至2009年10月30日，中国创业板正式上市；在此期间，沪指涨幅为26.17%；
第二段，2009年10月30日至2010年6月1日，中创业板指数正式挂牌；在此期间，沪指跌幅为13.35%；
第三段，至2010年6月1日至2011年6月1日，创业板指数成立一周年期间，沪指涨幅为3.3%。
从创业板的历史经验可以看到，在其上市前期，沪指的表现最为突出；相反，在其上市后，至挂牌期间，沪指的表现最差。
科创板的设立对壳股有何影响？
星石投资认为，整体压力可控，证监会11月5日下午也专门作出解释，会把握试点的力度和节奏。但会加速企业的优胜劣汰，注册制下，上市的门槛更低、时间更快，那么现有上市公司“壳资源”的稀缺性必然会下降，对垃圾股的估值冲击将是最大，将会使壳价值继续回落。
星石投资进一步谈到，在科创板中试点注册制，将成为A股生态变迁过程中的一起标志性事件，为全面推进注册制积累必要经验，给那些只热衷资本市场运作、不务本业、长期不退市、养壳保壳等待被收购的上市公司敲响了一记警钟。
上述看法基本反映了机构的普遍意见。华南一位公募基金经理指出，“新设科创板并试点注册制是一件好事，这标志着监管将逐渐回归本质。虽然壳股可能不会立马贬值，但降温大趋势是明确的，壳最终将彻底失去价值。不仅壳公司，一些炒概念讲故事的公司以后也会没有价值。在资本市场不断完善之下，投资最关键之处还是在于企业的利润和质量。”大部分机构人士认为新设科创板对A股的影响主要在于壳股以及垃圾股，并不担心对现有A股市场整体的分流压力。
本文来源：东方财富、凤凰财经
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