每日策略 | 量价配合欠佳

周二，市场展开反弹，沪深两市在上午的交易时间里震荡攀升，上海市场成功收复 2700点整数关口，创业板市场站上5日线。午后，市场涨势趋缓，在高位展开整理，至收盘各主要指数均告上涨，具体看，沪深300、上证50、中小板指、创业板指、万得全A、上证综指分别涨1.82%、1.80%、1.74%、1.48%、1.45%、1.31%。两市交投水平依旧低迷，当日累计成交2809亿元。

行业方面，钢铁板块成为当天唯一下跌的行业，煤炭、计算机、通信、电力等板块的表现亦不佳，整体表现弱于大盘；消费板块集体复苏，餐饮旅游、食品饮料、医药位列涨幅榜前四位，上涨幅度均超过了3%。

商品市场方面，截止当天下午收盘涨跌互现，能化板块表现活跃，橡胶尾盘封涨停，PTA高位震荡，一度创近五年新高；黑色系分化，焦炭、硅铁跌近4%，钢材相对偏强；有色金属小幅飘红，沪锌涨超3%，沪铝涨超2%；农产品窄幅震荡。Shibor连续六日全线上涨，升幅有所收窄。隔夜Shibor涨1.1bp报2.6360%，7天Shibor涨0.7bp报2.6810%。

昨日，市场展开反弹，但量能水平依然处于低位。整体看，去杠杆进程仍在继续，市场依然在磨底过程中。在上市公司业绩整体稳定的基础上，短期急跌后市场出现反弹，但反弹的性质仍是磨底途中的技术性反抽，延续性、力度均尚待观察，投资者参与反弹面临的操作难度依然较大，建议继续维持稳健。

分析逻辑：

（1）市场情绪面仍较悲观

根据光大研究所统计的市场相关数据看，目前，市场情绪面仍较悲观。上周A股日均换手率0.57%（前值0.61%）；日均成交量274亿股（前值312亿股）；日均成交额2764亿元（前值3094亿元）。两融占比为8.0%（前值7.8%）；主板日均主动净卖出159.3亿元（前值净卖出2.3亿元）；中小板日均主动净卖出50.1亿（前值净卖出7.9亿元）；创业板日均主动净卖出39.1亿元（前值净卖出1.5亿元）。上周新增投资者数量为23.96万（前值24.22万）。股指期货持仓量方面，上证50环比上升50.25%（前值下降10.00%），沪深300环比上升86.62%（前值下降9.72%），中证500环比上升92.33%（前值下降12.78%）。上周解禁239亿（前值257亿），本周解禁691亿。

上周市场资金净流入79亿元（前值净流出41亿元）。流入方面：公募基金新发行7.33亿元（前值46.22亿元）。流出方面：IPO融资规模16.33亿元（前值0亿元）；交易费用上周净流出30.49亿（前值34.24亿）；重要股东二级市场净减持6.71亿元（前值增持0.31亿元）：增持行业不明显；减持前三行业分别是农林牧渔（2.53亿元）、医药（1.58亿元，前值增持0.76亿元）、商贸零售（0.77亿元）；陆股通净卖出9.05亿元（前值净买入129.75亿元），从十大活跃个股所属行业看，净买入的前三行业是餐饮旅游（4.42亿元）、非银行金融（3.90亿元）、传媒（2.43亿元）；净卖出的行业是医药（7.21亿元）、家电（4.52亿元，前值净买入18.77亿元）、食品饮料（1.22亿元，前值净买入32.10亿元）。

（2）继续磨底

Wind梳理显示，披露2018年中报的A股公司中，净利润同比录得增长的共有702家，占比73.82%，另有249家上半年净利润同比增速下滑，占比26.18%。包括钢铁、建筑材料、银行、综合四行业目前已公布的2018年中报个股中，净利润同比正增长占比均为100%。此外，包括煤炭、国防军工、家用电器、食品饮料、建筑装饰、医药生物、房地产、餐饮旅游等行业占比均超80%。值得注意的是，农林牧渔、交通运输、汽车、非银金融四行业比例均在60%以下。

昨日，市场展开反弹，但量能水平依然处于低位。整体看，去杠杆进程仍在继续，市场依然在磨底过程中。在上市公司业绩整体稳定的基础上，短期急跌后市场出现反弹，但反弹的性质仍是磨底途中的技术性反抽，延续性、力度均尚待观察，投资者参与反弹面临的操作难度依然较大，建议继续维持稳健。行业上，从新增资金决定看，8月MSCI季度指数评审后，A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数比例将上调至5%，外资依然是很重要的一股力量，今年以来北上资金买入最多的行业是食品饮料、医药，近期这两大板块开始补跌，随着四季度进入消费旺季叠加估值切换，中期依然可重点关注；截至上周末，沪深300和创业板指的PE(TTM)分别为11.1和35.3倍，处于2009年至今的29%和6%分位，成长股具有一定的相对估值优势，另外成长股集中的领域大多代表经济结构的转型方向，诸如5G、半导体这些产业有望继续获得更多的政策支持。