光信策略 | 市场进入新的平衡期

光信每周策略20180531

本周沪深两市双双探底回升。上证指数本周上涨1.60%，本周一上午沪指击穿前低2838点，创出2833.04点调整新低后展开报复性反弹，金融板块成为本周指数企稳回升的重要力量，但受制于市场量能迟迟未能放大，沪指后四个交易日基本围绕2900点上下窄幅震荡，最终上证指数报收2898.70点，终结了周线6连阴。创业板指数上涨2.76%，本周后四个交易日连续受到20天均线压制。融资融券指数本周上涨2.14%，重新回到5月构建的平台中轨附近。本周前四个交易日市场两融余额为9286亿、9266亿、9269亿，9262亿，两融余额重新回落。本周两融标的涨幅前五的个股分别为：敦煌种业、登海种业、有研新材、云南锗业、贵航股份；本周两融标的跌幅前五的个股分别为：兴民智通、华东医药、海航基础、全柴动力、立思辰。  

周五沪深两市再度缩量窄幅震荡。周五沪指小幅低开，在短暂击穿2900点后迅速展开拉升，能源、电力、军工板块表现良好，但两市成交量依旧难以放大，10点左右创出2922.91点日内高点后逐级回落，此后指数基本围绕2900点窄幅震荡，次新股板块整体走强，但稀土、农业、芯片概念中多只此前涨幅较大的龙头标的出现较大幅度调整。2点后指数出现一波小幅跳水，但整体依旧维持弱势震荡格局，最终5月沪指收官失守2900点。行业热点方面，航天航空、贵金属、次新股概念板块涨幅居前；煤炭采选、保险板块、人造肉概念板块跌幅居前。周五两融标的8家涨停；1家跌停。两融标的资金流向方面，主力资金净流入前五的个股分别为：中科三环、盛和资源、中兴通讯、苏州固锝、海特高新；主力资金净流出前五的个股分别为：五粮液、浙江龙盛、京东方A、欧菲光、格力电器。

【两融数据分析】

两融行业方面，截止5月31日最新WIND数据，本周前四个交易日，融资买入额占成交额前五的行业分别为：非银金融、钢铁、综合、房地产、银行。两融净买入额（融资净买入额-融券净卖出）排名前五行业分别为：电子、农林牧渔、有色金属、电气设备、食品饮料。本周数据解析，电子行业在连续第二周杠杆资金净流入排名第一，净流入金额较上周稳步提升。

两融个股方面，截止5月30日最新WIND数据，本周前四个交易日，两融净买入额（融资净买入-融券净卖出）前五的个股分别是：兴业银行、牧原股份、长电科技、五粮液、有研新材。

两融ETF方面，截止5月23日最新WIND数据，本周前四个交易日，ETF融资净买入额前五的分别为：华夏恒生ETF、易方达恒生H股ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF、国泰中证全指证券公司ETF。

五月上证指数最终单月下跌179点，但刨除5月首日171点大跌外，实际五月后19个交易日仅下跌8点。市场整体实际处于一个波动区间异常狭窄的小箱体中震荡。类似的情况在2005年的四季度以及2014年的上半年都曾经出现过，而且一旦出现类似箱体震荡，指数盘整的周期往往不短。这也十分符合当前中美贸易战“战和未定”，国内经济“拐点未现”的双重背景。回顾5月的光信每周策略中，我们依次提示了科技兴邦的战略性机会；2803点缺口的战略意义以及上周地量后见地价，阶段性见底的领先判断。我们认为，市场虽然逐步消化了4月以来的诸多不确定因素，但也同时缺乏明显的新的上涨逻辑动能，围绕2800点到2950点之间的震荡有望继续下去，即使6月行情中出现短暂的击穿上述箱体的上下轨也很有可能会重新回到箱体中延续震荡格局，选择用时间换空间的方式，重新聚集新的做多动能。市场已经进入新的平衡期。根据光信策略模型提示，当前仓位依旧为不高于50%。 

光大证券信用业务管理总部

 孙嘉（S0930616050032）