每日策略 | 关注基本面稳定或向好行业

周一，市场继续走强，呈现普涨局面，收盘时各主要指数的表现相当，涨幅均在2.5%左右。具体看，沪深300、中小板指、创业板指、万得全A、上证50、上证综指分别涨2.85%、2.73%、2.67%、2.60%、2.52%、2.47%。

行业方面，板块轮动仍在继续，在白酒股的强势表现带动下，食品饮料以5.98%的涨幅领跑，钢铁、医药、建筑、农林牧渔等行业也均涨幅居前；电力设备、轻工制造、银行、军工等行业的涨幅相对较小，整体表现弱于大盘。商品方面，工业品多数表现低迷，甲醇、硅铁跌超3%，塑料、PVC跌近3%，PTA、聚丙烯、沪铅跌超2%，钢矿飘红，铁矿石涨超1%；农产品分化，鸡蛋涨超2%，菜粕、菜油、苹果涨超1%，豆类微跌。国债期货全日低位盘整，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.04%。国债现券交投依旧不振，10年期国债活跃券收益率小幅上行。

A股近期快速上涨，积累了较多的涨幅。统计03年以来市场估值情况，发现不管是从PE还是PB看，目前市场均仍在合理位置，未出现明显高估的的情况。回顾历史走势，大涨后往往出现较大幅度波动，强势市场顺势而为的同时，更要做好回撤控制。往后看，重点关注基本面稳定或向好的基建、蓝筹，科创板块。

分析逻辑：

（1）PE、PB均仍在合理位置

A股近期快速上涨，积累了较多的涨幅。但我们统计03年以来市场估值情况，发现不管是从PE还是PB看，目前市场均仍在合理位置，未出现明显高估的的情况。从PE看，沪深300最新市盈率为12.33倍，估值位于历史从低到高水平34%分位；；上证50最新市盈率为9.85倍，位于26%的历史分位；上证A股最新市盈率为13.33，估值位于22%的历史分位；中证500最新市盈率23.83倍，处于历史10%分位；从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50、恒生指数、恒生国企指数最新估值所处历史分位依次是30%、8%、13%、24%、19%、24%、37%。

从PETTM历史分位来看，目前位于1/4分位与1/2分位之间的行业有：电子元器件（43.73%)、有色金属（43.61%)、交通运输（39.34%)、家电（39.10%)、电力设备（35.44%)、汽车（34.47%)、银行（33.50%)、钢铁（30.69%)、食品饮料（28.87%）；目前低于1/4分位行业有：建筑（20.22%)、医药（14.74%)、餐饮旅游（12.79%)、轻工制造（12.67%)、纺织服装（12.18%)、煤炭（11.08%)、基础化工（10.60%)、房地产（6.21%)、建材  （3.65%)、商贸零售（3.29%）。

从PB角度来看，行业最新市净率位于1/4分位至1/2分位之间的行业有：计算机（47.62%)、电子元器件（41.41%)、餐饮旅游    40.68%)、建材（35.20%)、医药（34.10%)、钢铁（32.52%)、非银行金融   26.67%)、机械(26.43%)、纺织服装(25.09%)。行业最新市净率位于1/4分位以下：建筑(24.85%)、交通运输(23.39%)、国防军工(23.02%)、汽车(21.92%)、电力设备（16.32%)、有色金属（16.08%)、基础化工(15.35%)、煤炭（12.18%)、电力及公用事业（10.11%)、银行（8.65%)、石油石化（7.92%)、房地产（7.19%)、传媒（5.12%)、商贸零售（3.53%）。

（2）顺势而为、控制回撤

市场持续反弹，积累了较大的涨幅后，波动幅度加大，根据机构统计“在过去3轮牛市初期，首次放量大跌后约1个月之后，市场一般会迎来为期1个月左右的中等级别的调整：14年大跌后的30天起，市场回调了-8.3%（32天回调期）；08年大跌后的21天起，市场回调了-12.9%（22天回调期）；05年大跌后的33天起，市场回调了-11.5%（38天回调期）”。大涨后往往出现较大幅度波动，提醒我们强势市场顺势而为的同时，更要做好回撤控制。

全年看，经济在二季度难见底，预计全A盈利增速逐季下行，政策宽松的主基调不会改变。基建、环保等板块有望受益于融资环境宽松、融资成本下行、以及基建投入增加。从行业轮动角度看，上周四两融余额连续抬升趋势暂缓，游资炒作行情一定程度上受到控制，后续关注基本面尚且稳定或向好的基建、蓝筹，科创板块中，政策支持的网络安全、自主可控、AI等仍是贯穿全年的主题。短期适当增配滞涨的医药、金融等蓝筹板块、基建板块，中期布局有业绩支撑的科创股。