每日策略 | 风险偏好提升，中小创有望重新占优

周五（6月28日）早盘市场表现比较清淡，受益于黄金价格反弹大涨，贵金属板块早盘表现强势。经营性电力用户发用电计划全面放开，电力股早盘大涨，华银电力等多股涨停。

午后大盘有所反弹，市场人气被激活。中国将新设6个自由贸易试验区，增设上海自由贸易试验区新片区，上海自贸概念股午后大幅拉升，带动港口、交通运输等板块攀升。江西研究出台促稀土产业高质量发展意见，稀土永磁概念股午后强势反弹，正海磁材等涨停。

截至当日收盘，沪指跌0.6%，上半年涨19.45%；深证成指跌0.66%，上半年涨幅达26.78%；创业板指跌0.9%，上半年涨幅达20.87%。当日两市合计成交4155.25亿元。

大博弈阶段性缓和有助于提振风险偏好，包商银行事件的暂时平息已经开始体现为风险溢价的下降。七月有望出现短多，中小创有望重新占优。同时，6月29日的G20中美领导人会晤后，特朗普宣称美国企业可以继续向华为供货，也有利于短期改善市场对于科创企业的风险偏好。

分析逻辑：

1，6月PMI连续跌落枯荣线

2019年6月中国制造业PMI为49.4%，与上月持平。这是2019年上半年制造业PMI第4个月落入枯荣线以下，其中生产拖累最大，而原材料库存起到支撑作用。6月非制造业PMI为54.2%，较上月下行0.1个百分点，但建筑业PMI略有回升，但仍处于2018年3月以来较低值。预计6月PPI同比仍处于低位，或小幅回落至0.5%，难以构成政策掣肘。整体来讲，6月PMI连续跌落枯荣线，生产、新订单和新出口订单指数皆回落，供给压力指数继续处于低位，上游盈利空间下降，显示国内需求相对疲弱。中美贸易问题仍有不确定性，经济下行压力仍需政策对冲。

2，三季度的结构性通胀压力有望边际缓解

根据光大宏观的测算，虽然猪肉价格对于CPI的推升作用仍将持续，但水果对物价的影响比较短暂，而且增值税税税率下调可能压制2019年4月以后的CPI通胀0.1-0.2个百分点。对2-4季度CPI同比的预测分别为2.6%、2.5%和2.6%。也就是说，三季度的结构性通胀压力有望边际缓解，从而为三季度的政策宽松打开一定空间。

3，市场有望迎来风险偏好推动的短多

在市场普遍对G20中美会谈抱有极为悲观的预期、认为贸易摩擦将会进一步升级的背景下，光大策略团队在6月13日发布的下半年策略报告《大博弈下的弱元起》，明确提出：大博弈下半年走向阶段性缓和的概率较大，市场短期有望迎来风险偏好提振带来的上涨。

在6月29日的G20大阪峰会上，中美两国领导人进行了会谈。根据新华社报道，两国元首同意，在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商，美方不再对中国产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论。这完全兑现了6月13日下半年策略报告中“阶段性缓和”的预判，市场有望迎来风险偏好推动的短多。