1.盘面回顾
周一，沪深两市表现愈加火热，开盘跳空高开后一路震荡上行，沪深两市成交额突破10000亿元，刷新2015年12月以来新高；市场呈现普涨的局面，各主要指数收盘涨幅均超过5%。具体看，上证50、沪深300、万得全A、上证综指、创业板指、中小板指分别涨6.28%、5.95%、5.62%、5.60%、5.50%、5.21%。
行业方面，非银金融行业以9.63%的涨幅领跑，其中，随着市场活跃度的快速回暖证券板块内的公司集体涨停，信托、保险两大子行业的涨幅也均超过9%。此外，计算机、有色金属、银行、传媒等行业位居涨幅榜前列，整体表现强于大盘。消费板块的弹性稍弱，农林牧渔、食品饮料、餐饮旅游等行业的涨幅居后，均不足4%。
与股市火热表现形成对比，商品市场展开调整，南华商品指数跌0.72%，各品种收盘涨跌互现。国债期货尾盘跳水，10年期债主力合约T1906收跌0.34%，5年期债主力合约TF1906跌0.28%。
2.核心观点
短期市场急涨后波动料会加大，市场成交量急剧放大显示增量资金开始入市，宜继续维系多头思维，顺势而为。对政策边际变化、市场情绪等方面指标进行密切跟踪，在发生变化时对交易策略做出适时调整。
分析逻辑：
（1）急涨后波动料加大
本轮市场反弹核心动力来自估值修复，推动估值展开修复的因素主要有：首先，海外市场流动性缓和推动美股等风险资产走强、北上资金持续流入；其次，经过持续、全面的政策推动后，国内信用扩张呈现积极变化；最后，A股市场持续回落后，估值已处于很低位置，随着中美贸易摩擦缓和、商誉减值压力暂时消去，市场自身修复动力开始释放。
综上，我们认为支持市场反弹的动力仍存，短期市场急涨后波动料加大，市场成交量急剧放大显示增量资金开始入市，宜继续维系多头思维，顺势而为。并对政策边际变化、市场情绪等方面指标进行密切跟踪，在发生变化时对交易策略做出适时调整。
回顾历史走势，估值修复推动的反弹对成长股来说更为有利，与股市表现密切相关的券商表现在上涨阶段也较为积极，近期市场的表现也验证了这点。需要注意的是修复初始，市场会呈现“鸡犬升天”的情况，但随着风险的积累，资金更可能向行业龙头聚集，并在宏观上呈现指数涨但赚钱效应落的情况。
（2）外围风险回落
1、美联储发布半年度货币政策报告：重申FOMC将在未来利率政策调整方面保持耐心；资产负债表规模将“明显地超过”危机前水平；联邦基金利率现在处于长期中性区间的下端；自7月份以来，金融条件不再那么具有支持作用；数据表明，美国2018年GDP增幅略微低于3%。海外市场流动性缓和也推动了北上资金的持续流入，上周陆股通资金全周净流入194.8亿元，继续呈现放量流入的局面，目前已连续三周净流入规模在200亿元这一高水平上。
2、中美间的贸易摩擦也向着更好的方向发展，上周，朗普表示要在5g和中国公平竞争，不会封杀任何公司，包括华为。并且对中美达成贸易协议表示乐观。这也弱化了此前市场比较关心的3月初中美谈判结果出炉可能带来的风。
（3）货币政策基调发生变化
央行四季度货币政策执行报告显示货币政策基调由稳健中性转为稳健，稳健的货币政策没有变，坚决不搞 “大水漫灌”。光大研究所对2007年以来货币政策执行报告对下一阶段（通常为下一季度）货币政策主要思路的展望进行了统计，认为2018年第四季度报告确实在央行货币政策定调上有所放松。报告中公布的数据显示信用扩张局面改善。一方面，实体融资成本小幅下行此外，信贷结构优化，小微企业增速较快。
投资顾问
余纯
证书编号
S0930613060009
电子邮件
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