每日策略 | 市场交易情绪回落

周二，两市小幅跳空高开，随后的交易时间里整体表现疲弱，重心一路震荡下行，收盘时各主要指数均告下跌，两市成交金额进一步收缩到8000亿元以下。具体看，创业板指、万得全A、中小板指、上证综指、沪深300、上证50指数分别跌2.32%、1.2%、1.89%、1.51%、1.13%、0.44%。行业方面，全天除食品饮料行业逆势微涨0.20%外，其他行业均告下跌，银行、农林牧渔、餐饮旅游等行业的跌幅相对温和，前一交易日领涨的军工板块昨日领跌，TMT行业的相关板块集体走弱，通信、传媒、电子元器件等行业均位居跌幅榜前列。

国内期市收盘多数飘绿，鸡蛋跌近2%，锰硅、橡胶跌超1%，螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁跌近1%，沪锌涨近2%，原油、PTA涨近1%。国债期货小幅收高，10年期债主力合约涨0.01%，5年期债主力合约涨0.04%，2年期债主力合约涨0.04%。

随着市场展开调整，交易情绪进一步回落，上周，A股日均换手率回落至1.70%（前值1.97%）。大涨后往往出现较大幅度波动，建议投资者做好回撤控制。调整是有利于后续更健康的走强，基本面稳定或向好的蓝筹板块可持续关注。

分析逻辑：

（1）市场交易情绪进一步回落

随着市场展开调整，市场交易情绪进一步回落。以上周的情况看，A股日均换手率回落至1.70%（前值1.97%）。日均成交量838亿股（前值968亿股），日均成交额8148亿元（前值9386亿元）。两融交易占比为10.4%（前值9.9%）。主板日均主动净卖出100.81亿元（前值净卖出231.12亿元）；中小板日均主动净卖出47.29亿元（前值净卖出115.30亿元）；创业板日均主动净卖出42.15亿元（前值净卖出76.67亿元）。股指期货持仓量方面，上证50环比下降3.16%（前值下降2.71%），沪深300环比上升5.35%%（前值下降5.05%），中证500环比上升2.69%（前值上升8.25%）。另外，上周187解禁亿元，本周解禁638亿元。披露减持计划规模仍较高，新增上市公司披露股东拟减持计划76家，拟减持计划合计规模约127.4亿元（前值149.6亿元）

（2）北上资金连续净流出

上周公布的美国3月Markit制造业PMI初值52.5，创2017年6月以来新低，预期53.5，前值53。其中，产出分项指数初值降至51.6，创2016年6月以来新低。对全球经济心存焦虑，叠加PMI等数据不及预期等“坏消息”到来增添悲观情绪，令长端利率债受到追逐，使得美债10年-3个月期收益率曲线在上周出现倒挂，也反映出市场对美股后市存在巨大分歧。

受此影响，周一北上资金单日净卖出达107.74亿元，创2015年7月6日以来新高。另外，陆股通今年来首次出现周度净卖出，上周净卖出8.69亿元（前值净买入12.85亿元）。从十大活跃个股所属行业看，净买入前三的行业是非银行金融（32.05亿元，前值净买入24.44亿元）、房地产（8.87亿元，前值净卖出0.47亿元）、传媒（2.00亿元，前值净买入4.77亿元）。

（3）调整利于后续市场更健康运行

市场持续反弹，积累了较大的涨幅后，波动幅度加大，根据机构统计，大涨后往往出现较大幅度波动，需要做好回撤控制。

进入4月，年报和一季报发布情况或将成为市场关注的重点内容，由2015~2017年业绩预增公司的股价表现看，业绩预告对股价的提振作用更显著，正式报告披露时点时间相对靠后，通常对应投资者预期兑现。从轮动角度看，炒作行情热度受影响回落，市场波动料加大，短线调整风险升温。调整是为了后续更健康的走强，可关注基本面尚且稳定或向好的蓝筹板块，及年内涨幅不大的医药、金融等板块、优质TMT公司。