每日策略 |市场焦点或将转向基本面

周四，沪深两市开盘后震荡上行，尾盘多只持续涨停的个股纷纷开板下挫，市场情绪受到一定影响，带动市场各大指数出现一波快速下行。最终，主要指数中除上证50跌0.35%外，其他均告上扬，具体看，创业板指、中小板指、万得全A、上证综指、沪深300分别涨0.95%、0.64%、0.61%、0.35%、0.04%。

行业方面，传媒、计算机、轻工制造等行业涨幅居前；蓝筹股较为集中的银行、食品饮料、家电与钢铁板块一起成为当天下跌的四个行业。两市当天合计成交8855亿元，为近五个交易日以来的最好水平。期市收盘多数飘红，能化品、煤炭、有色金属小幅飘红，燃油涨超2%，原油涨近2%，PTA、沪银涨超1%；钢矿、谷物微跌，纸浆跌近1%。国债期货整体高位震荡，10年期主力合约收涨0.23%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.1%。国债现券收益率下行1bp左右，交投前几日稍有提振。

近期市场走强动力并非来自基本面，而是由风险偏好回升推动的估值修复行情，随着第一波上涨力度渐弱，后续关注焦点或将回归到业绩表现上来。考虑到近几个交易日市场波动幅度加大，强势板块展开补跌，在维持一定仓位的基础上，可考虑适当兑现部分收益。

分析逻辑：

（1）市场焦点逐渐向基本面转移

目前，一季报预告窗口期已经到来。近期市场走强的动力并非来自业绩贡献推升，而是由风险偏好回升推动的估值修复行情，随着第一波市场短期走强的过程进入后期，市场后续会逐渐回归理性，关注焦点将回归到业绩上来。截至目前，共有157家上市公司披露了一季度业绩预告数据，37家公司一季度净利润预计翻倍增长。从二级市场表现来看，一季报净利润预计翻倍股整体涨幅明显好于大盘走势。数据显示，上述37只业绩预计翻倍股今年以来平均涨幅为49%，大幅跑赢同期沪指。目前来看，畜禽养殖行业景气周期已经体现到一季报中，龙头公司业绩同比快速增长。

（2）鸽派表现利于风险资产表现

3月美联储FOMC会议决定按兵不动，符合市场预期，同时确定缩表将在9月底结束。17名委员中，11人预期今年内不再加息，另有6人预期将加息至少一次。展望2020年，10人预期将至少再加息一次，其他人预期将保持利率不变。这一变化比市场预期的更为鸽派，这更多体现了美联储的“耐心”，而并非加息周期完全结束。短期来看，降低加息预期或令美元阶段性承压，对美国利率债和风险资产也相对利好。

（3）波动加大，适当兑现收益

市场持续反弹，积累了较大的涨幅后，波动幅度加大，根据机构统计“在过去3轮牛市初期，首次放量大跌后约1个月之后，市场一般会迎来为期1个月左右的中等级别的调整：14年大跌后的30天起，市场回调了-8.3%（32天回调期）；08年大跌后的21天起，市场回调了-12.9%（22天回调期）；05年大跌后的33天起，市场回调了-11.5%（38天回调期）”。可考虑在维持一定仓位的基础上，适当兑现部分收益。

从行业轮动角度看，游资炒作行情一定程度上受到控制，后续关注基本面尚且稳定或向好的基建、蓝筹，科创板块中，政策支持的网络安全、自主可控、AI等仍是贯穿全年的主题。短期适当增配滞涨的医药、金融等蓝筹板块、基建板块，中期布局有业绩支撑的科创股。