每日策略 | 短期情绪波动引发市场震荡

受利好消息刺激，沪深两市股指上周五集体高开，随后，沪指盘中曾两次冲高回落，尾盘期间在北向资金的带动下，沪深两市股指有所反弹。截至收盘，沪指涨0.24%，深证成指涨0.29%，创业板指跌0.03%，两市合计成交5469.27亿元。

盘面上，受利好信息刺激，交通运输、铁路基建等交运板块表现强势，消息面上，中共中央、国务院近日印发《交通强国建设纲要》。科技股走势分化，PCB龙头企业表现较为强势，生益科技、沪电股份纷纷创新高，但尾盘回落迹象比较明显。券商等权重板块持续走弱，拖累大盘表现，航天军工等板块表现较弱。

光大证券策略团队认为，上周的8月经济数据显示投资与消费双趋弱，叠加沙特石油事件扰动，引发市场担忧滞胀情绪加剧，但我们认为在全球需求疲弱背景下，持续滞胀难以发生。另一方面本周央行续作MLF利率不变低于市场预期，仅一年期LPR报价小幅下调5BP，短期进入货币政策空窗期。往后看，国庆窗口期将结束，整个市场包括中小创可观的收益存在兑现压力，而且10月中美双方再次磋商带来不确定性，三季报验证期压力较大，短期博弈情绪消退难免引发市场震荡。

关注焦点：

（1）科创板三季报业绩披露在即，整体业绩值得期待

28家科创公司上半年营业收入均实现增长，收入增速的平均数达40.81%，中位数为32.22%，增速超过50%的有8家。增速前三名分别是航天宏图、睿创微纳和华兴源创，分别为281.96%、118.92%和70.63%。此外，28家科创公司上半年合计实现归母净利润45.60亿元，净利润平均数为1.63亿元，中位数为0.66亿元。从净利润增长率看，28家已上市科创公司中，24家上半年净利润实现增长，其中8家公司增速超过50%。铂力特、航天宏图上半年净利润为负，主要原因系2家公司业务及业绩具有季节性特征，收入和净利润大多数来自于下半年度，铂力特增亏主要原因系公司快速扩张，固定资产、员工人数和借款增加导致费用增长较快。值得注意的是，部分公司中报净利润增速开始放缓，28家科创公司中，有15家2019年上半年净利润增速低于2018年全年。新光光电、晶晨股份和微芯生物半年报的净利润增速分别为-80.56%、 -16.61%、 -2.33%。

（2）沪深股通创年内最大净流入

资料显示，9月20日收盘后（9月23日开盘前），富时罗素A股扩容安排将生效。这是富时罗素A股纳入计划第一阶段的第二步。按照之前的计划，第二步纳入A股安排生效之后，A股在相应指数中的纳入因子将从5%提升至15%。此外，标普道琼斯指数公司9月8日宣布，1099只A股标的将被纳入标普新兴市场全球基准指数（S&P Emerging BMI）。这些股票包含147只大盘股、251只中盘股、701只小盘股。该决定将于9月23日开盘前生效。这意味着，追踪上述两大指数的被动资金要在收盘前完成建仓作为外资布局A股的主要通道，9月20日北上资金迎来了“疯狂”的一天。数据显示，沪深股通单日净流入148.62亿元。其中，沪股通净流入71.37亿元，深股通净流入77.25亿元。值得注意的是，尾盘外资流入出现剧烈波动。Wind数据显示，从14时52分开始，短短5分钟，北上资金净流入金额从107.84亿元暴涨至311.76亿元。这意味着，每分钟有超过40亿元资金通过沪深股通流入A股。14时57分后，北上资金不断净卖出，截至收盘，沪深股通资金净流入金额缩窄至148.62亿元。

（3）中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》

从纲要的近期规划（2020年）来看，为实现“十三五”现代综合交通运输体系发展规划目标，油气管道、普通铁路/公路、航空和内河航运等领域尚需加力。纲要中长期发展规划（2021年-本世纪中叶）更加注重交通的融合一体化发展，以及建立互联互通的全球化交通网络，中长期内轨道交通、货运铁路、水运、航空等领域投资有望得到较快发展。从中长期看基建空间较大但更多还在于偏公益类基建领域，发力有待交通投融资体制的改革和完善。纲要同时指出鼓励有条件的地方和企业在交通强国建设中先行先试。预计京津冀（如雄安新区）、长三角、粤港澳大湾区、西部陆海通（如重庆、成都）等财力较好的城市群可能会加快交通枢纽的巩固和发展。而地方政府优先建设的领域可能还是较侧重高铁、高速公路、民航等收益较好的项目。预计今年年内广义基建增速有望反弹到5%左右的水平，而如果地方政府发行并使用明年提前下达的新增专项债额度，则全年基建增速或进一步略高。