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光信策略 | 放量破位观望为宜

光大证券微资讯

2019-11-22

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光信每周策略20191122

本周沪深两市双双冲高回落。上证指数本周下跌0.21%，上半周在央行连续超预期货币小幅放松政策的刺激下，沪指最高上摸2933.99点，但成交量始终无法有效放出，周四沪指在2900点附近窄幅缩量到1399亿，临近选择方向，周五沪指先涨后跌，出现近期罕见的盘中快速杀跌，再创本轮调整新低2873.99点，8月26日的2870.49点缺口已经岌岌可危。创业板指数上涨0.30%，在货币宽松刺激下，中小创为主的创业板指数本周一度创出1745.09点新高，但最终基本全部回吐周内涨幅，周五放量杀跌。融资融券指数上涨0.76%，本周表现强于其他主要指数。本周前四个交易日市场两融余额为9682亿、9715亿、9720亿、9727亿。两融余额小幅回升。近五个交易日两融标的涨幅前五的个股分别为（剔除上市首周科创板标的）：国风塑业、璞泰来、韶钢松山、三七互娱、号百控股；近五个交易日两融标的跌幅前五的个股分别为（剔除上市首周科创板标的）：德展健康、中国人保、东方时尚、水晶光电、拉卡拉。

周五沪深两市双双宽幅震荡走低。沪指早盘小幅高开后快速走高至在半年线附近受阻，包括消费、电子、医药等多个板块白马龙头出现高位放量下挫，指数出现快速回落，失守2900点。午后，市场抛售力度不减，越来越多的高估值板块出现明显放量杀跌，沪指最低下探2873.99点后略有回升，低估值的钢铁、水泥、煤炭、基建等板块逆势上涨。最终沪指收出放量阴螺旋桨，技术上已经向下跌破前期短平台下轨。行业热点方面，钢铁、煤炭、贵金属行业涨幅居前；医疗行业、医药制造、电子信息行业跌幅居前。周五两融标的3家涨停；3家跌停。两融标的资金流向方面，主力资金净流入前五的个股分别为：万科A、科大讯飞、山东黄金、东信和平、紫金矿业；主力资金净流出前五的个股分别为：五粮液、中国平安、贵州茅台、歌尔股份、立讯精密。

【两融数据分析】

两融行业方面，截止11月21日最新WIND数据，本周前四个交易日，融资买入额占成交额前五的行业分别为：银行、非银金融、钢铁、房地产、计算机。两融净买入额（融资净买入额-融券净卖出）排名前五行业分别为：医药生物、非银金融、计算机、电子、银行。本周数据解析，两融行业净流入金额已经连续两周出现大幅度下滑，本周仅医药生物行业一家勉强超过10亿。短期杠杆资金做多情绪进入低谷。

两融个股方面，截止11月21日最新WIND数据，本周前四个交易日，两融净买入额（融资净买入-融券净卖出）前五的个股分别是：中国长城、沃森生物、牧原股份、正邦科技、贵州茅台。

两融ETF方面，截止11月21日最新WIND数据，本周前四个交易日，ETF融资净买入额前五的分别为：易方达黄金ETF、博时黄金ETF、华安黄金ETF、易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF。

国庆节后，本栏在10月11日提示3000点附近反弹上方阻力，10月18日领先提示四季度已进入类滞胀阶段，10月25日解释了类滞胀第二阶段的机会和风险，11月8日，明确提示了指数风险。11月15日指出类滞胀最典型的特征权益类市场整体估值下移，所以高估值板块岌岌可危。

本周盘面出现三大典型特征。第一、包括医药、消费、电子等行业长牛白马出现了连续高位放量杀跌，长牛股筹码已经出现明显松动，年末资金获利了结意愿较强；第二、周中贸易摩擦受益概念包括农业、稀土、黄金等蠢蠢欲动，表明市场对年末外部环境担忧加重；第三、包括钢铁、水泥、煤炭、基建等2019年以来表现持续弱于大盘的行业出现了逆势上涨。这虽然不能简单判断市场风格的切换，但体现了市场对于高估值板块的厌恶情绪加大。

这都与我们自国庆节后对当前类滞胀阶段资本市场的预判保持一致。回看近两周市场围绕2900点附近的震荡背后，内在逻辑其实是市场在当前经济到底处于“弱复苏”，还是“类滞胀”两种观点的碰撞纠结，当支撑“弱复苏”的因素较多时，市场迎来上攻，当出现加剧“类滞胀”担忧因素时候就出现了下挫，而周五盘面在技术上已经形成了性质较恶劣的放量破位走势，所以我们建议持续跟踪本栏策略的投资者继续耐心等待，“核心资产”将迎来又一个良好配置契机。

光信仓位管理模型提示，当前仓位不高于50%。后续我们将根据市场情况动态调整仓位策略。

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