1.盘面回顾
3月30日，沪深两市弱势调整。截至收盘，上证指数下跌0.90%，报2747.21点；深证成指下跌2.03%，报9904.95点；创业板指下跌2.28%，报1860.48点。沪市成交额为2506.87亿元，深市成交额为3824.41亿元。
申万一级行业中仅有农林牧渔、建筑装饰行业上涨，涨幅分别为1.69%、0.27%；休闲服务、计算机、通信行业跌幅居前，分别下跌5.40%、4.30%、4.09%。
概念板块中，生物育种、南北船合并等板块涨幅居前；光刻胶、操作系统等板块跌幅居前。
2.关注焦点
（1）A股三大新迹象蕴藏投资动向
央行货币政策委员会季度例会近日召开，会议分析了国内外经济金融形势。对此，业内人士普遍认为，央行边际放松货币政策环境会拿捏政策落地的时点，接下来的降准降息观察窗口将在4月份。
在超级重磅利好的影响下，分析人士纷纷表示，A股市场有望迎来新“升”机。从近期的底部震荡中，市场已悄然出现三大新迹象，无疑暗藏着投资新方向，预示市场有望重回上行趋势。
首先，沪强深弱格局出现。与前期创业板指迭创新高不同的是，近期，沪市一改往日疲弱态势，稳步走强。上周，上证指数虽在2800点遇阻，得而复失，最终报收于2772.20点，但是，累计周涨幅为0.97%；深成指报和创业板指则相对较弱，周跌幅分别为0.4%和0.58%。3月份以来，在整个A股市场跌宕起伏中，上证指数“韧性”十足，率先企稳，月内累计跌幅为3.75%，而深证成指和创业板指，月内累计跌幅则分别为7.93%和8.09%。
其次，分化加剧，市场风格转变。统计发现，以科技股为主的电子行业，以周跌幅5.87%和月跌幅16.5%均处于申万一级行业的跌幅榜首位。而食品饮料和医药生物等两行业，周涨幅均超5%。分析人士表示，近期，在区间震荡中，题材股进行着良性的高低切换，板块轮动迹象相对明显。高成长、高估值的科技股已渐渐让位于低估值、高股息率的传统蓝筹股。
第三，资金调仓换股，出现分化。上周A股市场大单资金整体呈现净流出的情况。而北上资金一改连续两周净流出的态势，上周返身回流，累计净买入额达5.48亿元。
（2）半数主动权益基金获正收益
今年一季度市场波折不断，而主动权益基金表现不错。WIND数据显示，剔除2020新成立基金、分级基金仅算母基金，将普通股票型、灵活配置型、偏债混合型、平衡混合型、偏股混合型合并计算主动权益基金的平均收益率0.16%，差不多有51.07%的基金实现了正收益。因上证综指表现不佳，有超九成的基金收益率跑赢上证综指，而跑赢创业板的基金数量则有12.73%。
具体来看，221只主动权益基金（各类型分开计算）收益率超过10%，更有20只基金收益率超过20%，其中多数是医药或者科技主题基金。其中，表现最好的是华夏乐享健康，今年以来收益达到27.48%。而根据该基金2019年四季报显示，主要布局了乐普医疗、山东药玻、海普瑞、九州通、九州药业。紧随其后的是工银瑞信前沿医疗、工银瑞信养老产业、工银瑞信医药健康、万家经济新动能、中信建投医改、华富成长趋势、万家行业优选、宝盈医疗健康沪港深、创金合信医疗保健行业、广发新经济、富国精准医疗、华润元大信息传媒科技等，收益率也超过20%。
此外，去年底以来爆款基金频出，一批爆款基金也收益颇丰。备受关注的是广发基金刘格菘去年底发行的广发科技先锋混合，成立于1月22日，吸金数百亿，成立以来的收益达到4.3%，不过较高点较大回撤。1月7日成立的万家科技创新是今年第一只单日售罄的新基金，到目前成立以来收益也达到2.25%，同样较高点有较大回撤。东方红启东三年持有也有2.1%的收益，华夏翔阳两年定开、华泰柏瑞质量成长也是正收益。不过，也有一些受到市场追捧的新基金出现亏损。
（3）消费医药或成主角
“无论是基本面还是估值上，A股的相对优势也会进一步凸显，优质资产将带来中期布局的机会。”前海联合基金指出，截至上周五收盘，沪深两市动态PE估值为16.23倍，已处于底部区域。
其中，从整体估值角度看，银华基金指出，当前市场估值水位绝大部分在历史50%分位以下，其中银行业估值在历史极低水位附近，为A股提供较厚的安全垫；而从股息率角度看，银华基金认为，在可预期的未来低利率环境下，无论是上证综指还是沪深300指数，其整体估值都有较强的修复动力；另外，从历史上对应的数据看，银华基金表示，当前股息率水平对应未来2年获得正收益的概率高达90%，整体风险偏好指标的中期趋势也处于历史低位并且异常平缓，未来有望逐步改善。
招商基金投资四部总监、招商行业精选基金经理贾成东则认为，近期A股受海外市场影响发生波动，但中国经济的基本面并没有发生太大变化。对A股而言，此前被错杀的个股，其价值正在逐渐凸显。“后市更加看好受益于内需加码和复工进程加快的行业和个股。随着疫情影响逐渐消退，消费、医药或重新成为市场主角。”
3.核心观点
虽然二季度海外疫情对需求冲击仍存在不确定性，但全球救市和美元荒暂缓的背景下，将有助于打开国内政策宽松空间，财政政策已有明确指引，货币政策宽松的“掣肘”也在明显减轻。A股磨底期阶段若继续下跌，我们仍建议长线资金继续买进，价值投资时机已到，短线资金可继续等待右侧信号。配置上，重点关注作为逆周期抓手的纯内需标的，包括新老基建（建材、建筑、机械、5G等）、汽车和地产，其次是一季度业绩确定性强的细分领域（医药、游戏、云计算等）和消费价值股的中长期机会。马上进入4月份，一季报也陆续开启，季报季对个股业绩是关键，但同时也对市场结构性机会至关重要。
本文内容综合自：证券时报、Wind、光大证券研报
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