投资风向标
观大势
近期，贵州茅台发布生产经营情况公告，预计2019年营业收入885亿元左右，同比增长15%左右；净利润405亿元左右，同比增长15%左右。公司2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。
在假期的诸多利好刺激下，元旦后的股市开始向上突破，市场整体上涨。而此时的贵州茅台，在上述低于预期的业绩指引下，股价连续两日逆势大跌，市值蒸发1312亿元。贵州茅台的大跌，也大大影响了其他消费股的情绪。
在过去两年，白酒等消费龙头一直是粤投研关注的重点。但在11月中下旬，我们也在粤投研周刊反复强调过，消费龙头的估值已经不便宜，粤投研转为关注周期龙头，短期对消费龙头保持谨慎观望。
虽然短期谨慎，但粤投研对消费龙头中长期依然看好。茅台的业绩指引，带来更多的还是市场情绪上的扰动，并不改变白酒继续成为中国消费升级的重要赛道。
贵州茅台虽然“摔杯”，但不影响一季度大盘继续震荡上行，更无法阻挡外资机构买入A股的决心。
2020年首个交易日，北上资金就送来新年大礼包。单日净流入101.48亿元，这是自互联互通机制开通以来第8大单日净流入规模。但更值得记录的是，互联互通机制开通了1192个交易日后，北上资金净流入规模终于突破了10000亿元。粤投研认为，这是一个里程碑的事件。
俄罗斯喜剧导演梁赞诺夫，最明白什么是真正的“现实主义”：人生的真相就在于悲喜交杂，严肃中充斥着荒诞，微笑中饱含着眼泪。就如同这几年的股市，大部分时间，一直充斥着各种“利空”，不断有新的公司“爆雷”，但不改股市震荡上行的步伐，越来越多的个股更是创出新高。
在近些年经济持续放缓，全球贸易形势风云变幻的背景下，万亿外资坚定买入A股。作为普通投资者，我们还在担心什么？粤投研认为，股市未来震荡上行的步伐会更加坚定，大盘一季度如有连续回调，建议逢低增加仓位，积极布局。
定配置
粤投研近期看到一篇有意思的文章，让我们很受启发。这是一篇来自Bloomberg的文章：没有买足够多股票，是最近10年美国贫富差距拉大的主要原因，而不是通常认为的全球化和技术进步(告别平庸时代- Average is Over)。
文章提到，2008年金融危机后，美国最有钱的前10%家庭的财富，在短暂下跌后，继续稳步上涨，不断新高。中高收入的40%家庭依然没有回到2008年时的位置，而后50%家庭在2008年遭受重创，一“夜”回到50年前，至今依然挣扎在1970年代的水平。
文章作者表示，导致这一巨大差异的核心原因是，不同收入家庭的资产配置差别巨大。譬如，前1%家庭资产中，约75%金融资产、10%房产；前2%-20%家庭中，约40%金融资产、30%房产；前21%-80%家庭中，约10%金融资产、60%房产。
粤投研认为，造成这一结果的根本原因是，在美股过去十多年的长期牛市中，股票、基金等金融资产的配置比例，决定了十年后的财富格局。就当前A股而言，万亿外资入局，主要原因在于看好中国经济转型和资本市场改革，并由此带来的中长期牛市行情。
在行业配置上，近期粤投研继续建议关注周期行业，譬如水泥、玻璃等建筑材料行业。
近期，全国交通工作会议召开，提出2020年交通运输将完成铁路投资8000亿元，公路水路投资1.8万亿元的工作目标，目标值跟2019年一致。
粤投研11月下旬开始集中精力关注周期股，一个重要的原因是政策层面已经传递出加大逆周期调节的力度。同时，明年专项债部分新增额度的提前下达也在印证这一预期。我们认为，明年固定投资的实际情况会超出市场预期。
本文节选自：《光大粤投研周刊》
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