1.盘面回顾
4月27日，沪深两市冲高回落。截至收盘，上证综指上涨0.25%，报2815.49点；深证成指上涨0.28%，报10452.17点；创业板指上涨0.74%，报2018.67点。沪市成交额为2252.94亿元，深市成交额为3313.52亿元。
申万一级28个行业中，银行、医药生物、商业贸易行业涨幅居前，分别上涨1.93%、0.87%、0.81%；国防军工、有色金属、汽车行业跌幅居前，分别下跌2.01%、1.55%、1.22%。
概念板块中，创投、北部湾自贸区、疫苗等板块涨幅居前，海南省国资、南北船合并、黄金珠宝等板块跌幅居前。
2.关注焦点
（1）第三批1万亿专项债额度正式下达地方，预计5月底发完
面对新冠肺炎疫情前所未有的冲击，积极财政政策需要发力稳住经济，其中增加专项债额度是中央确定的一大政策工具。财政部在去年底和今年2月提前下达了两批次2020年专项债，总额达到1.29万亿元，目前地方基本完成了两批专项债发行。由于疫情期间全国两会推迟召开，全年专项债额度无法确定，为了充分发挥债券资金效益，国务院近期两度提及再提前下达一批（即第三批）专项债，财政部抓紧履行相关程序后下达了第三批专项债。
前两批专项债投向了交通基础设施、市政和产业园基础设施等七大领域。而第三批专项债投向则有所优化。
财政部副部长许宏才曾在国新办发布会上表示，专项债将优化资金投向，体现疫情防控需要和投资领域需求变化。比如将国家重大战略项目单独列出、重点支持；增加城镇老旧小区改造领域，允许地方投向应急医疗救治、公共卫生、职业教育、城市供热供气等市政设施项目。加快建设5G网络、数据中心、人工智能、物流、物联网等新型基础设施。
为了充分发挥专项债资金带动社会投资效应，专项债可用作重大项目资本金比例从此前的20%提至25%，这意味着专项债资金撬动效果更加明显。根据中诚信国际的统计，今年一季度共有676.3亿元专项债作为资本金，主要投向全国130个项目。
机构预计5月将迎来1万多亿元的地方政府债券发行高峰，单月发行量将创近些年新高，货币政策也会通过降准等方式积极配合提供流动性支持。
（2）看好二季度医药股的机会
尽管科技股在一季度表现出众，但是投顾在二季度投资机会选择上向防御性板块倾斜，其中首推医药股。
调查结果显示，有48%的投顾最看好医药股在二季度的表现，其次为食品饮料等消费股，占比为28%。而对于在一季度表现出众的科技股，看好程度排在医药和消费之后，占比为15%。
对于二季度市场板块可能出现的走势，有35%的投顾认为成长股将回落、周期股和蓝筹股将反弹；有18%的投顾认为成长股将先出现震荡整理、再出现反弹；还有16%的投顾认为成长股将继续走强。
对于成长股的投资价值，投顾整体表现出谨慎的态度。有40%投顾认为成长股的风险仍未得到有效释放，估值依然较高，风险偏高；有33%的投顾认为成长股的风险得到一定释放，估值得到一定调整，风险适中；认为成长股已经调整到位、风险较低的投顾占比仅为6%。
而对于在一季度表现并不理想的蓝筹股，半数投顾认为蓝筹股的投资价值被低估，约三成投顾认为蓝筹股的投资价值处于合理水平。
在操作策略方面，超过半数投顾认为二季度应该采取保持一定底仓，然后跟随主题投资热点灵活操作的方法；另有27%的投顾认为，目前市场整体低估、具有投资价值，可采取逢低吸纳策略；也有13%的投顾认为二季度应避险为上，建议保持低仓位并减少操作。
（3）94家公司一季度净利翻倍，化学制品等行业领跑
受疫情影响，上市公司2020年一季报表现整体不及2019年年报水平。
Wind数据显示，在上述866家上市公司中，一季度，这些公司合计实现营业收入约2.18万亿元，同比下降0.91%；合计实现归属于上市公司股东净利润1805.95亿元，同比下降19.07%。
相比之下，在上述2251家上市公司中，2019年，这些公司合计实现营业收入39.32万亿元，同比增长10.82%；合计实现归属于上市公司股东净利润为3.46万亿元，同比增长13.07%。
具体来看，在上述披露2020年一季报的866家上市公司中，有293家上市公司一季度归属于上市公司股东净利润同比增长超过10%，248家超过20%，139家超过50%，94家超过100%。净利润翻倍公司占比较大，超市场预期。
在上述344家公司中，有化学制品行业公司32家，化学制药22家，计算机应用22家，专用设备16家，医疗器械14家，半导体10家，银行10家，食品加工9家，通信设备9家，电力9家，电子元件9家。这些领域的公司多数受疫情期间订单量增加影响，一季度业绩表现突出。
部分受益行业有望培育出持续的客户依赖性。以在线教育为例，在疫情防控期间，在线教育类上市公司需求增多，业绩增长。随着在线教育习惯逐步养成，相关上市公司有望持续受益。相比之下，文化传媒、汽车零部件、房地产开发、航空装备、白色家电、服饰家纺等行业表现欠佳。
3.核心观点
大盘回踩20日线后开始回升，没有继续向下试探2800点的支撑，整体呈现出震荡整固的走势，并没有在方向上进行选择。从目前的市场走势和消息面来看，大盘极有可能在2800点和2850点之间反复震荡整固，直到有打破这个平衡的因素出现，大盘才会进行方向的选择。临近五一假期，市场可能会继续缩量低迷。同时，因为到月底，一季报要轮番公布，资金的作战意愿也会大减。有了这预期后，在月底控制仓位和降低出手频率是有必要的。策略上，围绕着2800点和2850点之间的震荡小箱体进行高抛低吸的操作。
本文内容综合自：Wind、中证网、财联社、光大证券研报
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