大势判断
估值隐含增速预期下降至5.3%，长线资金可买进
新型肺炎难免冲击“弱元起”，其对市场的影响或将分为三个阶段：短期有扰动，中期看数据，长期无影响。以非典对市场造成的影响为例，在一周左右的短期内，疫情扩散可以通过情绪对市场运行造成扰动，但在非典疫情扩散初期，经济数据还比较强劲，短期情绪扰动无改上证综指震荡上行，并在2003年4月15日创下了阶段性峰值，相比于非典蔓延初期的2003年1月2日上涨24%；在一个季度左右的中期内，疫情造成的情绪担忧不足以影响市场走势，世卫组织宣布中国若干地区为疫区也不是决定性因素，导致2003Q2市场见顶回落的根本因素是当时消费受到疫情冲击转而短暂走弱；在一年的长期维度，疫情影响可以忽略不计，决定市场大势的根本因素是政策经济周期基本面，2003年10月陆续公布的经济数据证伪了悲观预期后，市场随即在11月出现修复性反弹，自2003年11月18日至2004年4月6日，上证综指累计上涨了35%，抹去了2003年Q3的跌幅，并创下1777点新高。总之，当前形势下，疫情还在扩散，短期市场难免还有些扰动，在1个季度左右的中期内，需要观察疫情对于经济基本面的冲击有多大，如果是着眼于一年以上的长期目标，对于市场的影响可以忽略不计，短期扰动是长线资金买进低估股票的难得时机。
行业比较：适当增配医药，暂回避零售旅游交运，在线消费值得关注
非典期间的历史经验表明，重大传染病疫情主要通过消费渠道影响经济基本面，投资受到的冲击相对有限。其中，医药行业相对受益，零售、旅游、交运等行业受损较大。对于医药而言，重大疫情发生会带来预防、诊疗等直接相关的器械、药品需求激增，诊疗人次上升也带来其他医药产品需求增加。一旦疫情结束，医药行业往往在下一年因高基数而明显降速。从细分板块上看，短期往往是抗病毒等疫情直接相关的领域最先受益，之后，疫苗、抗生素、药店、监护设备等其他细分领域也会跟随受益。对于其他消费品而言，由于主观上的担忧、客观上的隔离等因素的共同作用，民众会大量减少外出活动，因此会导致零售、交运、旅游等相关活动受到较大冲击。
自非典结束以来，互联网经济在消费领域全面兴起。在过去五年，网购占中国社消的比重由2014年初的7.76%上升至2018年底的24.64%，年化复合增长率约为38%。社消中网购占比的大幅增加，有助于在一定程度上降低隔离等对日常消费造成的冲击。建议关注在线消费的超额收益机会。
风险提示：
1、疫情超预期扩散；2、经济超预期下行；3、海外市场波动加大。
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本文来源：光大证券研究所
分析师：陈治中,程新星,李瑾,林小伟,唐佳睿,谢超,谢宁铃,黄凯松,黄亚铷
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