每日策略 | 市场维持震荡格局

8月27日，A股三大指数盘初短线整理后集体震荡上行。据Wind数据，截至收盘，上证指数涨0.61%，报3350.11点；深证成指涨0.79%，报13535.09点；创业板指涨1.70%，报2689.17点。

申万一级28个行业板块收盘多数上涨。其中，电气设备板块以3.05%的涨幅领涨，汽车、机械设备、食品饮料、国防军工板块涨幅均靠前。

概念板块中，汽车胎压监测、半导体硅片、连板概念板块收盘涨幅居前；触板、医废处理、葡萄酒概念板块跌幅居前。

（1）利空信息逐步出尽，银行迎乘风破浪契机

随着中报的陆续公布，上半年银行净利率首次出现下降，Wind数据显示，年中披露的监管数据全银行业利润负增长9.4%，市场短期对于银行板块的持续打压更是显而易见，银行指数日线的8连阴便是最好的佐证。

净利率的回落导致银行板块承压只是明面的逻辑，但如果深层次去挖掘，主要分为5大部分：从本质上出发，中国银行业各个同质化的业务过高；今年银行行业要让利1.5万亿给到中小企业，使得大行业有利率增速降低的风险，连锁反应下，对于中报的预期也变得较为悲观，致使市场对于行业处于观望的状态；不良资产数据的提升；市场资金对于银行板块的青睐度来到了市场低点；AH股溢价指数再次回到了相对的高位，顺势对于银行迎来压制。

央行副行长刘国强近日表示，金融部门积极通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施为市场主体减负共计8700亿元。并且，主要是通过这四大方面去完成的：一是降低利率减负4700亿元；二是普惠小微信用贷款支持政策、中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策两项直达货币政策工具，还有前期的延期还本付息政策，总共减负1335亿元；三是银行通过减免服务收费，为市场主体减负2045亿元；四是支持企业重组和债转股减负大约660亿元。

压制银行股价估值的两座大山，一个是信贷需求，另一个则是信用风险，从最新的数据显示，两大数据均出现了边际改善的信号，这也表明了现阶段的经济复苏的迹象相当显著，对于银行业无疑是个中长期积极的信息。

（2）公募权益类基金仓位连升两月，8月调研聚焦五行业

8月以来，A股高位持续震荡，公募基金股票配置比例稳步上升，在全部3388只持有股票的基金中，股票投资比例为67%，较今年年初上升4.4个百分点；与此同时，近期基金经理调研热情不减，8月份被调研公司集中在电子、计算机、医药生物、机械设备和化工等行业。

从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为88.25%，较8月初上升0.34个百分点；混合型基金中，偏股混合型基金仓位为84.33%，较8月初上升0.16个百分点，较7月初上升1.86个百分点。

8月份，因恰逢半年报窗口期，部分公司暂停接受机构调研。不过或是受市场再度走好的的影响，基金的调研热情依然高涨。

Wind数据统计，8月1日至27日，基金公司调研了160家上市公司。其中，歌尔股份、宏发股份两家公司获得上百家基金组团调研，洽洽食品、新产业、分众传媒、德赛西威、中科创达、海鸥住工、生益科技、金山办公、南极电商等9家公司获得50家以上基金公司扎堆调研；华阳国际、汇川技术、贝达药业、锦浪科技、虹软科技、领益智造、一心堂等71家公司前来调研的基金公司也均超过10家。

按行业分类看，8月以来公募基金经理调研的160家公司中，电子、计算机科技类公司居多，合计37家；此外，医药生物、机械设备和化工行业也较受基金青睐，接待基金公司数量分别为17家、14家和14家，前五行业合计有82家公司迎来基金调研，占比超过半数。

（3）债市综述：现券期货小幅下挫，市场情绪有所缓和

中国7月工业利润数据向好，但对债市冲击有限，主要现券收益率小幅上行逾1个基点，国债期货涨跌不一，5年期、2年期主力合约续创去年12月以来新低。

交易员称，10年国债和国开债收益率上“新台阶”后，如果没有新的触动，再破位上行的动力暂时不足。短期资金面出现缓和后，五年品种的相对价值有所抬升，可以关注。

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，中标利率为2.2%，持平上次。昨日有1600亿元逆回购到期，因此当日净回笼600亿元，为连续第二日净回笼，不过规模较上日的1000亿元有所下降。

Wind数据显示，本周（8月22日至28日）央行公开市场有6100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、1000亿元、1500亿元、1600亿元、1500亿元，无正回购和央票到期。此外，8月26日有1500亿元MLF到期。此前央行已经对8月到期的两笔MLF一次性续做。

此外，央行还公告称开展50亿元3个月期票据互换（CBS）操作，这是2020年央行第八次开展CBS操作，而整个2019年一共进行了七次操作。

资金面转松，此前央行连续投放沉淀不少资金，加之月末财政投放力度加大，跨月应不会再有太大压力。

交易员指出，短期流动性虽无虞，但央行本轮投放以来，反映银行中长期资金状况的同业存单（NCD）利率不仅未降，反而继续缓步走升，表明负债端压力未消。在月末维稳过后，资金面料重回平衡中时有波动的局面，隔夜回购利率在快速下行后续降动力有限。另对于市场对货币政策转变的担忧，多位业内人士表示货币政策还未到收紧的时点，这从央行近期表态中也可窥得一二。下一阶段货币政策要支持经济向潜在增速回归，发挥结构性货币政策的精准导向作用，推动降低综合融资成本。这意味着，后续企业贷款利率大概率还会进一步下行，而要实现贷款利率下行，仍需维持相对宽松的资金面环境。

指数收涨，沪市继续缩量，3172亿成交额是7月以来新低；创业板指继续放量，成交额达2577亿，其中十八罗汉贡献了187亿。指数近期处于震荡走势，均线呈现粘合趋势，资金主要聚焦在创业板上。创业板指分时高点到了震荡箱体顶部附近，在没有明确的突破迹象后，指数有技术性回落需求，可见目前市场维持着震荡格局。