每日策略 | 科技板块调整即是投资机会

7月23日，两市低开后持续下探，午后集体回升，深证成指、创业板指翻红，上证综指收复3300点关口。三大指数全日呈现V型反转走势。

据Wind数据，截至收盘，上证综指跌0.24%，报3325.11点；深证成指涨0.03%，报13661.50点；创业板指涨1.11%，报2799.67点。

北向资金转为净流出态势。据Wind数据，截至收盘，北向资金全日合计净流出36.54亿元。其中，沪股通净流出30.96亿元，深股通净流出5.58亿元。

申万一级28个行业板块多数下跌。截至收盘，休闲服务涨5.78%，涨幅居首。此外，国防军工板块涨逾4%，医药生物、电气设备板块均涨逾2%。通信、银行、计算机板块跌幅居前。

概念板块中，截至收盘，连板概念以6.49%的涨幅领涨；疫苗板块午后拉升，收涨6.11%；南北船合并、航母、光伏屋顶概念板块均涨逾4%。

（1）金价走高背后的逻辑

国际金银价格的推高，对于A股中的有色金属板块无疑是个外围市场的直接的价格利好，这就不难解释周二黄金板块直接高开并且引领了板块个股的涨停潮。

国际黄金上涨的基本市场逻辑：

1.国际流动性行情的持续性；从最新的海外疫情数据来看被未能缓和，那么经济复苏将是漫长的，各个政府的财政“放水”经济刺激也将延续，刺激金价持续走高；

2.市场避险情绪加剧；最近国际局势并不稳定，多方的地域局势更有升级的态势，这也成为了国际市场持续看好金价上涨的主因，其避险情绪凸显；

3.美元持续弱势；短期市场美元的通胀因素再成市场的聚焦点，随着美元的逐步走弱也就助涨了黄金的金价。

4.美股溢价严重对冲股市风险；近期的美股市盈率可谓是节节攀升，甚至已经来到了科技泡沫破灭以来的最高峰，股市风险不断的增大，直接刺激了分散对冲的需求，对于金价也是个不小的支撑条件。

在快速上涨的背后，势必带来估值的快速上升，有色金属板块便是如此，Wind数据显示，现阶段对比10年历史的PE/PB分为点76.08%的位置，向上的空间还有24%左右的空间，而5年期历史的PE/PB分为点来看，处于71.3%的位置，上方空间则还有近30%左右的预期上涨的空间。

（2）险资开启“买买买”模式

险资财大气粗，其一举一动受到资本市场密切关注。

2020年1月初，从太平人寿举牌大悦城开始，险资便开启了“买买买”模式。

据保险行业协会数据，今年险资举牌上市公司达到16次，远超去年同期。涉及的保险公司有10家，以大型保险公司为主，被举牌股票既有A股也有H股。

据悉，中联重科、顾家家居、工商银行、中集集团、农业银行、锦江资本、中国光大控股、中广核电力、赣锋锂业、国创高新、大悦城共11家公司成为举牌对象。

业内人士指出，股价的短期波动并非险资举牌重点，低估值、高分红的股票才是险资关注点。

7月17日晚，银保监会发布重磅消息：对保险公司权益投资进行差异化管理，即上限可到占上季末总资产的45%。

据透露，中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限将由原来的30%提高到35%。这无疑又为保险公司提供了充足的“弹药”。

（3）113家公司抛售过亿

近期A股高位震荡，沪指3300点附近来回拉锯，市场波动加大，面对市场相对高位，上市公司大股东的减持力度亦同步增加。Wind统计显示，6月份，净减持金额达564亿元，创今年以来新高；7月份还剩一周多时间，净减持金额已经超过550亿元，全月有望再创新高。

从大额减持的公司来看，Wind统计显示，7月份以来有113家公司净减持金额超过亿元，其中39家公司净减持金额超过3亿元，立讯精密净减持金额最高，超过70亿元；隆基股份、格力电器、交通银行、兆易创新、三安光电、巨人网络、天齐锂业、中际旭创等多公司净减持金额均超过8亿元。

作为减持金额最多的立讯精密，控股股东及其实控人之一王来胜的减持是通过大宗交易进行的，接受方也有6个月锁定期，交易对手可能是机构投资者和纬创。立讯精密刚好要与控股股东联合收购纬创的两家子公司。

在美国大选正式开始投票之前，中美摩擦升级将利好军工板块表现，同时中美摩擦，特别是技术摩擦升级将影响市场对于科技板块的风险偏好，进而压制科技板块表现，如果未来科技板块因中美摩擦升级而出现大幅调整，那么这种调整依然是很好的投资机会。
往后看，当前市场已完成了货币驱动的估值修复阶段，后续市场上涨动能将切换为盈利驱动，而在企业盈利复苏得到市场普遍认可之前，市场可能会出现调整。但投资者对此无需过度担忧，无论是从货币指标还是从投资、生产等指标来看，下半年企业盈利复苏是较为确定的，等到企业盈利复苏得到市场普遍认可后，企业盈利复苏将成为推动市场上涨的新动能，因而虽然市场在短期存在调整风险，但从下半年的视角出发，下半年行情并不悲观。