很多期权投资者勤奋啃干了期权基础知识，千辛万苦地通过考试，并经过一系列双录等开户手续，终于拿到了通往交易皇冠上明珠的钥匙通道。当您心怀大展拳脚的抱负，兴奋的打开期权软件，然后傻眼了。。。
PS：上图为笔者自定义编辑的T型报价栏目，为方便说明把重要常用的指标列出。
初看期权软件界面，跟普通股票不一样，非常复杂，指标繁多，很多投资者都被吓怕了，不用怕，就让笔者利用自身经验，给大家逐一讲解期权软件常用指标及其分析意义。
一、最新价、内在价值、时间价值
指标释义
【最新价】：就是期权合约的最新成交价格，那么根据理论知识可以知道：最新价格=内在价值+时间价值。
【内在价值】：就是处于期权行权价内那部分的金额，可以理解为权利方立即行权时所获得的账面盈利（不考虑权利金成本），对于认购期权来讲，即股价高于行权价的部分；对于认沽期权，即行权价高于股价的部分，实值期权才有内在价值变动，根据标的价格和行权价之差变动，这部分是完全挂钩标的价格。
【时间价值】：代表这张期权在存续期继续增值的可能性，时间价值就是把这种增值的概率 “货币化”。这部分是买入期权要额外支付的成本，是买方要为这种“希望”的概率所买单。
指标解读
通俗理解，可以把期权的内在价值理解为股票的每股收益，虚值期权内在价值为0，所以虚值期权就是一家“亏损上市企业”，当然它还有交易价格，并且全部是时间价值，可以理解为市场对它到期前“咸鱼翻身”是有预期。
当这家亏损公司盈利了，而且市场对它盈利增长的预期越来越大——基本面和估值双增加的“戴维斯双击”，表现为期权的内在价值和时间价值是双增加，这时期权价格大爆发；当到期时它还不能“盈利”——不能变为实值期权，那么它的价格毫无疑问归0，并且退市，寿终正寝。
换而言之，一张期权价格的变动，就是内在价值（基本面）和时间价值（情绪估值面）的综合反映，如果时间价值太大，会存在时间价值的损失大于方向正确的利润。也就是陷入看对方向不赚钱的窘境。当投资者要买入一张期权时，更要考虑它的时间价值有多大，看到期时标的涨跌幅能不能覆盖掉时间价值成本。
我们从理论知识知道，随着时间流逝，或者标的本身的波动和活跃度在降低，使得期权在存续期内行情爆发的“概率”在不断降低，表现为时间价值这部分不断衰减。当期权到期时，时间价值一般是归0。时间价值和另一指标——隐含波动率有密切关系，下文会提及。
二、隐波（隐含波动率）
指标释义
【隐波】：全称隐含波动率，就是用当前的期权价格，代入期权定价公式，反推出来，它反映市场对标的未来波动预期，代表着期权的估值水平，是期权市场的情绪指标。它的变动是由期权买卖力量对比决定。
指标解读
是不是感觉有点抽象？我们可以举个例子说明：比如我们都知道，每股盈利×给定市盈率=理论股价，因为公司每股盈利这个数值是既定的，不会每天都变动，但股价因受到市场情绪变化、买卖力量的变化影响而总是波动， 那么把上面等式变为，市盈率=现时股价÷每股盈利，得到市场的估值水平，说明当前的市场愿意给这样的公司多少倍数的买入市盈率。
所以，隐含波动率相当于期权的“市盈率”，数值越高，期权价格越贵，说明买方力量更大，对后续波动的预期更乐观。反之，就是期权价格便宜，买方需求不足，市场对后续波动预期缺乏信心。
要想更直观理解和比较隐含波动率，可以从时间价值角度入手，毕竟时间价值是把情绪货币化，是隐波直观反映。比如下图是6月3日中午收盘的T型报价，标的50ETF收报2.899，约等于2.9元平衡位置，而当月的一组平值合约——2900认沽和2900认购期权，他们的时间价值部分，认沽期权比认购期权要贵近150元，这时我们可以清楚看到这张认沽期权的隐含波动率是高于认购期权，所以前者估值要贵于后者。
三、总量、持仓量、仓差
指标释义
【总量】：当天的成交总量，单位为手，一买一卖算成交一手。
【持仓量】：买卖方未平仓的总和，单位为手，一买一卖，未平仓，算持仓一手。
【仓差】：持仓量对比上一交易日的增减变化情况；仓差为正，持仓量增加；仓差为负，持仓量减少。合约走势右下角有实时成交明细，多开、空开、双开，持仓量增加；多平、空平、双平，持仓量减少；多换、空换，持仓量不变。
指标解读
一般而言，总量和持仓量较大，发生在平值和上下附近一档合约，一般这些合约成交活跃，但也有例外的情况。
关于持仓量和仓差解读，特别是持仓快速增加的背后意义，和期货有什么不一样？
期货的买卖实行的是双方保证金，期货持仓量增加，是多头力量或空头力量占据优势的体现，往往表现为标的单边行情的上演；而期权，有时候某合约持仓量暴增（一般是虚值），是不是意味着标的有单边行情？很不一定喔，因为期权买方是权利金制度，卖方是保证金制度，卖方开仓一张合约卖方占用资金是买方的十几倍以上，而且买方亏损有限无约束，卖方是无限追保责任制，所以卖方一般是大资金或聪明钱，如果卖方在这张合约上主动成交，持仓快速增加，那是认为这档行权价是标的难以企及的位置，而非有主力资金押注诞生单边行情的目标位置，所谓“卖比买的精”。认沽的卖方，更多是看行情止跌，震荡上涨，或降低保险策略的成本；认购的卖方，更多是作为备兑或价差策略的组合存在。
成交有买有卖，我们凭什么分辨是买方主动进场增加持仓，还是卖方主动增加持仓？这里以6月2日收盘的T型报价图分析。可以很明显看到认沽的虚值一档——2850认沽有大量增仓1.8万手动作，那是不是赌跌的人多了？
这时我们打开这张合约的分时图走势，可以看到分时中隐含波动率在不断下跌，同时持仓量曲线在一路上升，根据上文的分析，卖方力量大于买方，卖出开仓的力量占优势，如果结合标的走势和深度虚值认沽合约的显著减仓，说明认沽卖方在把头寸往上移动，以更高的风险偏好，下注标的震荡向上的走势。
同理，我们也看到认购虚一档——2950认购也有大量增仓，那是不是顺势赌涨情绪发酵？同理，我们打开分时图，发现和刚才的2850认沽一样的规律——持仓一路增加，隐含波动率稳步走低。这说明认购的卖出开仓力量占优势，是备兑策略或下注阻力位的资金执行结果。
当然，最后我们打开软件自带期权统计工具，也很直观看到认沽期权卖出开仓压倒性优势，而认购期权的卖平和卖开也较为明显，反映认购期权买方的移仓和对往上突破的信心较差。综合来看，期权市场是看涨，但预期波动较小，是震荡上扬的观点。
杜紫轩，阳光期权投顾团队成员，光大证券东莞运河东一路营业部投资顾问，上交所十佳金牌期权投顾、高级策略顾问，10年从业经验，深谙证券市场运行和规律，面对投资者推广期权时善于化繁为简，以事实说话，在期权操作，特别是实战交易方面，有丰富而深刻的经验。
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