近期深交所发布公告，嘉实沪深300ETF(代码：159919）将进行分红，除息日为2020年9月14日（周一），这是该基金成立以来的首次分红，我们也将迎来深交所期权上市以来的首次合约调整。那么，深市期权合约调整与沪市期权合约调整有什么不同？有什么需要注意的呢？本期《投顾说时事》就为大家做一下详解。
一、标的分红，期权合约如何进行调整？
期权合约标的发生分红后，为了保证期权合约买卖双方的权利义务不受合约标的权益变动影响，需要对未到期合约进行调整。调整原则是保持合约面值（合约单位*行权价格）不变，调整公式如下：
新合约单位=原合约单位（10000份）*9月11日嘉实沪深300ETF收盘价/（9月11日嘉实沪深300ETF收盘价-现金红利）
新行权价格=原行权价格*原合约单位/新合约单位
例：
9月11日深市300ETF收盘价为4.764元，现金红利为0.152元/份，以深市300ETF购9月4800合约为例，合约调整如下：
在我们的期权软件上,合约简称中的行权价格将调整为新行权价格，同时将最后的标志设为“A”。
二、新挂哪些合约？
调整后的行权价格，按照四舍五入的原则保留3位小数
我们可以观察到原合约调整后，合约单位和行权价格都发生了改变，成为非标准合约。所以，新加挂相应的标准合约以方便投资者交易。
9月11日嘉实沪深300ETF除息后收盘价格4.612为基准，确定平值期权行权价格。新挂合约包括9个行权价格（1个平值、4个实值、4个虚值），4个到期月份（2020年9月、2020年10月、2020年12月和2021年3月），认购、认沽两种类型，共72个合约。新挂合约的合约单位均为10000份。
三、对备兑仓有什么影响？
合约发生调整，一般对有备兑持仓的投资者影响较大，我们来看一个例子：
例：
老张证券账户中持有10000份嘉实沪深300ETF，由于判断未来行情是偏震荡的走势，所以老张在期权软件中先做了锁仓操作（锁定10000份159919），然后备兑开仓一张深市300ETF购9月4900合约。期权账户持仓如下：
合约调整后，老张期权账户持仓将会发生如下变化：
很显然，老张如果要维持该备兑持仓，需要在9月14日（除息日当天）买至少买330份嘉实沪深300ETF。
根据深交所规则，如备兑持仓未补足标的证券或未自行平仓，备兑仓将先转为普通仓，并收取维持保证金，保证金不足的部分，将在除息日次一交易日被强行平仓，这一点与上交所略有不同，上交所期权并没有转普通仓，收取保证金这一环节。
四、除了备兑持仓，合约调整后还会有什么影响呢？
1、非标准合约的交易活跃度可能有所下降
根据过往经验，投资者为了方便计算会倾向于交易新的标准合约，这就会导致变为非标准合约原合约活跃度有可能会下降。同时深交所规定，如非标准合约收盘后的持仓数量为零，将于下一交易日对该合约予以摘牌。
2、认购期权卖方和认沽期权买方需准备更多标的
9月23日为当月合约行权日，非标准合约行权所需的标的数量增多。非标准合约认沽期权买方和被行权指派的非标准合约认购期权卖方在行权时，要准备更多的标的ETF，否则将面临行权失败或交收违约的风险。
综上所述，深市期权合约调整仅在备兑不足的情况下与上交所期权有区别，其他情况基本相同，请投资者密切关注周一的合约调整事项哦！
张舟，阳光期权投顾团队成员，光大证券宁波孝闻街营业部投资顾问，上交所高级策略顾问，9年从业经历，对期权市场有深入研究，善于标的技术面分析，指导到期权策略应用，具有丰富实战经验。
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