1.首席视点
2.盘面回顾
6月29日，沪深两市震荡调整。截至收盘，上证指数下跌0.61%，报2961.52点；深证成指下跌0.52%，报11752.36点；创业板指下跌0.42%，报2372.54点。沪市成交额为2938.86亿元，深市成交额为4224.33亿元。
申万一级28个行业中，休闲服务、农林牧渔、医药生物行业涨幅居前，分别上涨4.65%、1.23%、0.95%；非银金融、传媒、钢铁行业跌幅居前，分别下跌2.52%、1.84%、1.60%。
概念板块中，医疗器械、新冠肺炎检测、呼吸机等板块涨幅居前，网络游戏、动漫、PTA等板块跌幅居前。
3.关注焦点
（1）低估的大金融，何时变盘
事实上，早在2015年3月，时任证监会发言人张晓军表示，证监会正在研究商业银行在风险隔离的基础上申请券商牌照的制度和配套安排，但政策落地尚无明确时间表。当时A股正处于大牛市期间，银行、券商板块在当年3月均有不同程度上涨。此次相关消息再次传出，多数机构人士认为，从中长期角度看，利好银行板块。
但是短期内，对银行业绩影响不大。回到A股市场，近期极端分化的市场行情——高估值品种与低估值品种走势剪刀差越拉越大，不少投资者发出疑问，以金融为主的低估值品种，还有没有“春天”？
因此，机构指出，对于对当前估值仍“躺在地板上”的大金融股来说，金融供给侧改革提速，混业经营趋势将使金融股兼具β和α效应。
可以看到，2018年以来经济下行压力增大，一直压制着金融板块的估值水平。值得注意的是，从历史经验看，在金融板块大涨前，估值大多处在低位水平，并且市场还伴随着强势板块补跌的现象。
2012年底金融大涨前市场估值处于绝对低位，各强势板块相继补跌。2014年底金融大涨前已经具备相当大的估值优势，估值分位在全行业中最低，市场正尝试走出盘局。2018年初金融上涨前市场估值整体已经处于相对高位，机构抱团品种出现极致化演绎，白马蓝筹股机构配置比例接近历史高位。2019年初金融上涨前市场估值再次回到历史低位，相对抗跌的金融以及部分消费在2018年12月中下旬开始补跌。
（2）15股股东筹码连续集中且业绩大增
统计显示，股东户数连续三期下降个股有49只。博腾股份降幅最大，最新股东户数为21192户，相比三期前下降34.81%；其次为视源股份，相比三期前股东户数下降31.97%；其他股东户数降幅较大的还有杭氧股份、川润股份、德赛电池、中旗股份、嘉必优、中设股份，环比降幅都超过了20%。
受益于订单增长，博腾股份今年一季度实现归母净利润4816.49万元，同比大增191.71%。近期机构投资者对公司兴趣渐增，博腾股份2020年初至6月初，公司共接待了6批投资者调研，机构数量达70余家、投资者上百名，国盛证券，中金基金，信达证券，国泰君安证券等23家机构于5月29日对该公司进行了调研。从行业面来看，投资者以及投资机构的热情主要来自对CDMO行业发展的积极态度以及对博腾股份CRO业务增量的关注。
在股东户数环比降低的139股中，据统计，估值低于40倍、今年一季度归母净利润增幅超过20%的个股，有15只。
从估值水平来看，金能科技滚动市盈率为9.36倍，成飞集成、电子城、天邦股份、大金重工等的估值水平也不高，都不超过15倍。从市场表现来看，12股股价年内涨幅好于沪指同期表现，占比八成。
从一季度业绩表现来看，6股归母净利润翻番。其中，拓日新能一季度归母净利润增幅近10倍，远超其他个股；其他业绩增幅较高的个股还有黔源电力、大金重工、世纪华通、天邦股份等。
（3）机构密集调研生物医药
Wind数据显示，上周三个交易日两市共有云南铜业、神州信息、金字火腿、鸿路钢构、粤宏远A等34家上市公司接受各类机构调研，受端午假期影响，机构调研的频次与此前相比有所下降。在行业分布上，机构调研重点关注医疗保健设备、生物科技、电子设备和仪器、食品加工与肉类等行业上市公司。近期，生物医药行业相关个股走势较强，但是从上周数据来观察，基金机构仍然保持了对生物医药行业的调研力度。
具体来看，宝莱特、我武生物、金城医药等生物医药行业个股迎来机构的组团调研。其中，宝莱特迎来西部利得基金、富国基金、天弘基金、银华基金、富安达等数十家机构的联合调研。公司在调研中表示，这次疫情加强了全球对于医疗保障能力的认识，激发了ICU建设等。新冠肺炎疫情打破了疫情防范和感染力的认知，海外医疗资源挤兑导致致死率上升，并且大面积传播。所以整个医疗服务体系需要重新定位，设备、功能、兼容性、参数平台都会提升。这次疫情以后，监护设备会进入高速发展黄金期。
在华夏基金、建信养老金、兴全基金、楹联资产、中国再保险（集团）等68家机构108名人员对我武生物的调研中，机构关注受疫情影响，暑假的缩短是否会对公司第三季度的销售带来影响。对此，公司表示，目前无法预期，销售情况最主要还是取决于医院的门诊量以及患者就诊量。
4.核心观点
往后看，海外疫情二次反弹不是影响近期A股走势的决定性因素，疫情反弹对经济的冲击也将小于前两季度，投资者更需要关心的是，在A股上涨动力由货币驱动转化为盈利驱动的过程中，市场是否会出现调整风险。当前A股市值/M2位于2011年以来的54.8%分位，市场已不再明显低估，而多项指标表明经济正逐步复苏，在企业盈利改善未得到普遍认可之前，政策过度收紧的风险或市场对政策过度收紧的担忧，可能会引发市场短期上行动能弱化的压力，在此背景下，盈利快速改善的行业值得投资者重点关注。
本文内容综合自：Wind、中证网、光大证券研报
免责声明
本文由光大证券向其机构或个人客户提供，其内容基于光大证券及证券媒体已发布报告、资讯或数据的部分或全部内容，不构成对任何人的投资建议，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自负。光大证券力求本文内容及观点的客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。在任何情况下，光大证券不对任何机构/个人因使用本文内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
