1.盘面回顾
7月9日，沪深两市拉升走强。截至收盘，上证指数上涨1.39%，报3450.59点；深证成指上涨2.60%，报13754.74点；创业板指上涨3.99%，报2757.65点。两市成交额超过1.7万亿元，其中沪市成交额为7514.07亿元，深市成交额为9748.26亿元。
申万一级28个行业中，商业贸易、有色金属、综合板块涨幅居前，分别上涨4.17%、3.92%、3.74%；仅有银行板块下跌，跌幅为1.19%。Wind概念板块全线飘红，连板、次新股、自行车等板块涨幅居前。
2.关注焦点
（1）消费、科技股行情能否继续强势？
创业板指数站上2700点大关，创2016年来新高。科技股大幅上涨。截至昨日上午收盘，光刻机、新零售、芯片等科技概念均大涨超3%。有分析人士指出，随着行情的不断推进，一大批一线科技龙头迭创新高，不排除科技股行情继续扩散，不妨关注目前机构一致看好且上涨空间较大的科技龙头股，未来有望跑赢大盘。
除了大科技板块外，大消费的确定性也被分析人士看好，尤其是贵州茅台市值破2万亿大关，有望打破消费股估值上限。
今年A股主线依然围绕着大消费大科技，休闲服务指数大涨近58%位居涨幅榜首位；医药生物、电子两大指数涨幅均超过40%，分列第二第三位，食品饮料、计算机、电气设备、商业贸易等指数涨幅均超过30%。
消费、科技领域的超级牛股也相对更多。剔除次新股后，英科医疗大涨715.03%位居涨幅榜首位，王府井、振德医疗等个股涨超4倍，未名医药、理邦仪器、凯撒文化等个股涨幅均超过两倍。大市值的消费、科技龙头表现也非常亮眼。其中，贵州茅台大涨近44%，五粮液涨近55%；科技股方面，宁德时代大涨近86%，立讯精密股价近乎翻倍。
（2）密切关注三大信号
一般而言，一段行情起来之后，不会轻易结束。但过火的行情也很容易受限于资金，受限于监管。理性一点说，对于当下出现一波2014-2015年那样的行情不要做太高寄望。毕竟，当年的杠杆盛况出现的可能性已经非常低。对于当下的行情，可以关注三个信号。
一是北上资金。这个信号曾在昨日出现过弱化，但今天的行情中，外资的买力再度加大。7月净流入已经超过629亿元，7个交易日超过6月全月的净流入量。
从人民币的走向来看，亦显示中国资产的确颇受青睐。美元兑离岸人民涨破7元。
二是市场整体的成交量。据统计，7月份7个交易日，两市成交已经突破9亿元，这几乎相当于正常市况下，一个月的平均交易量。
按以往经验推断，这种级别的成交量不会突然大幅萎缩，后续还可能演绎一段时间。若成交突然出现收敛至1万亿以下，或者大幅放量至两万亿以上水平，则需要警惕市场的变盘风险。
三是年中高层会议将释放什么信号。2019年4月19日，高层会议突然再提结构性去杠杆，市场受此影响开始出现调整。每年季末和年中，都会有重磅高层会议召开，会议上释放的信号将在较大程度上决定市场走势。
（3）社保基金减持金融股一览
中国人保周四盘后公告称，社保基金会计划通过集中竞价或大宗交易方式，自公告之日起15个交易日后的六个月内累计减持公司无限售条件A股不超过884479811股，即不超过公司当前已发行股份总数的2%。
翻看历史，过去一段时间，包括银行、保险在内的多只个股都出现过遭遇社保基金减持情况。
2020年1月23日、3月3日、3月30日，社保基金连续减持港股中国再保险，合计减持数量达1180万股，涉及市值约1199.45万港元，持股比例也由9.03%降至6.96%。
而从2013年至今，包括工商银行、中国银行、交通银行、邮储银行以及中国人保在内的多只金融股均遭遇过社保基金减持。
2019年4月2日，交通银行公告称，时任公司第三大股东社保基金计划减持公司股票。3个月内减持不超过7.43亿股，即不超过公司股份总数的1%；6个月内累计减持不超14.85亿股，即不超过公司股份总数的2%。减持价格视市场情况确定。
按照当时股价计算，交行2%股份对应市值约为93亿元。
此外，2012年底前4个月，社保基金累计减持港股工商银行近9亿股，涉及市值超40亿元。而更早之前的2011年，社保基金3次减持中国银行H股、4次减持工商银行H股，累积套现达9.69亿港元。
3.核心观点
展望后市，近期市场在乐观情绪的推动下屡创新高，但从估值角度看，以最新收盘价计算，当前A股市值/M2位于2011年以来的81.5%历史分位，相较于该指标在1季度末的36.3%分位水平，当前市场估值已不再明显低估，甚至存在一定的高估，而在企业盈利复苏得到确认之前，市场可能会面临由货币驱动向盈利驱动的惊险一跃。短期来看，市场“创造”出的上涨理由被证伪、CPI和房价超预期反弹、宽松政策快速退出等三个因素可能会使市场面临调整风险。昨日公布的CPI数据虽有所反弹，但其反弹幅度低于市场预期，这意味着第二个风险还未出现，投资者仍可享受趋势外推所带来的上涨行情。往后看，在一个季度的中短期，随着时间推移，时间越靠近三季度末，上述三个风险出现的概率越高，投资者需紧盯政策动向，而从长期投资的角度看，即使市场短期内出现调整，投资者也无须大幅减仓，而是可以考虑调整持仓结构，增加对有色金属、石油石化、军工等部分周期股的配置。
本文内容综合自：Wind、中证网、光大证券研报
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