光信策略 | 市场反弹动能正在聚集

前期观点回顾：

2月2日（精华版特供光信热点解读）《投资者在近期必须关注的现象》：

投资者在近期的操作中需要密切关注两点现象。第一就是企业的基本面变化。近期部分的高位抱团股以及前期主流行业的明星公司在公告了业绩超预期下滑或盈利不达预期后，在二级市场中出现了明显筹码松动甚至股价大幅下挫的现象。

第二估值处于历史峰值的所谓“抱团股”股价更容易受到消息面的影响，甚至有时候是利多刚出股价就立刻变脸。这一现象我们理解为部分资金出现了调仓换股的动作。只有调仓换股，剔除股价明显高于内在价值的企业，把目光转向其它估值处于历史中位数甚至中低位数的行业及公司，比如工程机械、化工、公用事业、可选消费品、新能源汽车产业链中的零部件、汽车电子等等。这些行业中市值在200亿以上的公司更容易受到大资金的关注，因为纵观A股历史，长期市值能出现几倍甚至十几倍增长的企业，被机构挖掘的初期其市值大多都在200-500亿之间。

2月10日《 核心资产还能“疯”多久？》：

如果“疯”是指当下不断加速上涨的情景，那么我们认为，第一跟着技术面走，短期超买了就会出现波动，但这不会影响之后的继续“疯”。第二也是最重要的一点，待流动性拐点出现，在拐点出现前一切筹码未明显松动的震荡都是合理的，此时已经和估值无关。

2月24日（精华版特供光信热点解读）《为何顺周期的投资机会依然存在？》：

从1月底至今我们的策略大致说清楚了以下几点。第一，指数会在2月份开始出现先扬后抑的走势。第二，创业板很危险，即便其在2月份出现了新高走势，我们依然认为其属于外强中干，反之中证500指数最强，存在相对的短中期机会（目前依然最强）。第三，大部分抱团股的持续上涨和估值已经无关了，仅因为流动性充裕，一旦有收紧的苗头出现必然出现严重分化。第四，春节假日期间外围市场的主流机构纷纷减持了特斯拉前一两年的新能源汽车明显股，转战大宗商品，短中期A股的顺周期、机械、金融，可选消费等还是存在一定的投资机会。

市场的核心问题是除中证500指数尚处于历史低位区外，其余指数均在历史估值高位区，此时再遇到美十年期、两年期国债收益率超预期飙升的档口美国还要发1.9万亿美元的债，结果可想而知。

一个月前我们就开始看淡创业板指数并且给出了投资者一个非常好的应对未来波动的策略（1月29日观点）“持不同仓位及品种的投资者，正确的应对方案如下：重仓者可采取期权对冲策略，根据自己的市值开一定比例的空单，以此保护突发大跌对股票持仓冲击；资产配置者，如股票、ETF、基金等虽合理配比仓位也较重，可采取期权对冲+减仓部分高盈利品种，待指数企稳回补新发基金或ETF的策略；轻仓者可观察主流板块，如新能源及新能源汽车产业链、消费、医药、金融等中的分支行业龙头公司及相关主题的基金和ETF。如遇短期跌幅加速可采取逢低布局的策略。我司零售系统内拥有全行业最专业的期权人才，数量众多分布在各主要分公司内，前期签约了相关期权投顾服务的投资者部分已经在这轮指数波动中采取了期权对冲的策略，平抑了股价波动带来的损失”昨日我司就有高级期权研究员告诉我，有部分客户节后就用期权对冲了风险，虽然之前指数震荡时会有部分浮亏但是至今期权收益基本可以覆盖重仓持股的损失。

当下的市场非专业选手是很难战胜指数的，回顾前十五年的市场，沪深300指数涨幅464%左右，偏股型基金收益率为1294.88%，但是个人投资者收益率有多少呢？为何美国的个人投资者和机构投资者比会从90%：10%到现在的25%：75%？那是因为经过近百年的市场变迁，投资者越发明白自己是战胜不了指数的，只能依靠专业机构，所以美国共同基金发展规模异常壮大。A股未来的趋势也是如此，只是由于我国股民众多，或许最终的结构比例没有那么极端但趋势不变。综上所述拉长时间看，持有头部基金公司的明星名品，长期依然能大幅跑赢指数，这是长线投资者必选品种之一。

市场短期依然处于波动期，创业板指数中期趋势下周如无意外也确认破位，还记得我们1月底的策略么？“下周指数出现先扬后抑的概率较大，投资者需要观察各指数“扬”的力度、成交量及哪些板块参与，这会决定随之而来“抑”的幅度和周期。目前我们只是确认日线级别的震荡开启（个股波动远比指数大的多），中长期趋势依然维持不变。长期慢牛格局已经开启，中期等待指数完成短期整个震荡过程后再进行调整。有意思的是当中期震荡趋势确认开启时，往往伴随着指数中等级别的反弹开始，这一切的一切我们会在之后的光信策略精华版中的《热点解读》栏目为各位一一解析。”也就是说一旦确认创业板中期趋势破位，那么短期的反弹也随之到来，但投资者要牢记一点此时的反弹只是为了积累中期震荡的动能。指数不是线性的，所以未来更多的是结构性机会，这样的机会来自于盈利改善而非估值提升。只有2021年公司利润能出现超预期增长且估值处于相对低位的才有可能得到资金的青睐。

今年有望盈利超预期的公司或许会出自以下几个板块，顺周期内化工、化纤、稀有金属、硅料、铜、铝大宗金属等，金融如银行和保险，环保、新能源、汽车电子等。投资者可在未来的行情中把标的范围缩小到上述这些行业中，就像中证500指数那样，整个市场依然存在处于历史估值低位区的行业甚至公司。随着抱团股的筹码松动，这些资金也需要在市场内寻找新的目标。

关于指数我们依然维持之前的观点，短期波动尚未结束，但反弹动能开始积累，下周开始如震荡依然激烈，那么反弹能量就会同比聚集，当到一个比值时或将引发一轮强劲的反弹，我们会随时跟踪并把观点发送给订阅光信策略精华版的投资者。除创业板指数之外其余均没有出现破位的迹象，依然处于正常波动范围内，投资者无需过多担忧，仓位较重的投资者当反弹出现并进入相对高位时可以考虑采取期权对冲的策略。轻仓者观察我们上述提板块，相信今年出现的牛股大多都会来自于其中。至于为何会有如此观点，感兴趣的投资者可以回看光信热点解读0224《为何顺周期的投资机会依然存在？》其中对该观点阐述的非常清晰，在2016到2017年的顺周期大年，指数横盘波动时期，出现了股价一年翻4倍的方大炭素、神火股份等一批周期股，同时像鞍钢、宝钢这样的大市值钢企股价都有翻番的表现，这就是盈利改善带来的红利。