上证指数在4月27日创阶段新低2863.65后，开启了一波200点左右的反弹行情，北向资金小幅流入，融资余额止跌回升。尤其五一黄金周以后，在国内悲观情绪缓和，国际形势还相对复杂的阶段，如何从容进行下一阶段的展望，让我们把目光聚焦到股票期权上。
图1：上证指数近期行情走势
对一部分投资者而言，当前全球进入紧缩周期，短期行情仍可能继续下跌，5月16日开盘又见高开低走，保险策略无疑是一个优秀的避险工具。
期权的博弈思路
对另一部分投资者而言，疫情得到有效控制，复工复产提上日程，是否有一个低成本的抄底方式，能帮助投资者博弈反弹的同时，更从容地应对潜在的不确定性风险。
我们需要这样一个策略构建思路：
这是一个适合短期看震荡偏多，博弈反弹而非反转的策略，在震荡行情获取收入；同时反弹来临的时候也有看多的一面跟上反弹的节奏。
期权说：具体怎么操作，看我的！
优雅的牛市策略
经过一段时间的底部徘徊，四月底五月初迎来了几波小幅反弹。通过对策略思路的分析，为获得短期收益并降低成本，使用当月的略虚值合约，获取正权利金收入，并有牛市价差效果。我们构建期权“牛三腿”组合策略。
举个例子
2022年5月16日，开盘高开低走，没有太多预判，以收盘行情为例，构建短期看震荡偏多策略。买入上证50ETF购5月2850合约、卖出50ETF购5月2900合约，同时再卖出50ETF沽5月2600合约，这一组合约合计已收入96元。
图2：上证50ETF期权T型报价
分析一下：这是一个收取权利金的组合，若到期日标的价格收于2600-2900之间，组合的最小收益为96元，最大收益为596元，期间组合保证金约2800元左右，收益率3.4%至21.3%。
期权说：策略名“牛三腿”，静待收益！
期权组合策略分析
根据到期日标的价格两种不同情况下的盈利情况进行分析：
1. 标的50ETF收于2.600~2.849，组合内所有合约价格归0，收益为费前96元每一组合约的权利金收入，对应组合保证金收益率为3.4%。
2. 标的收于2.850~2.900，组合内5月合约沽2600和购2900归0，购2850随着标的50ETF价格走高至2.900，组合获得最大收益596元，对应组合保证金收益率为3.4%~21.3%。
注：此处保证金收取按期权组合策略保证金计算
图3：期权组合损益分析
回顾文章开始提及的策略构建思路，这是一个以相对高确定性博弈短期反弹的策略，在有技术面支撑的情况下，虚值2档多的合约相对安全。即使遇到标的大幅下跌，也有足够空间和时间进行调整。
一种投资工具有多种使用方法，使用股票期权交易策略，你能获得理想结果。换个角度看市场，不确定中寻确定。
注1：文中历史案例及预期推演仅供参考，不构成收益承诺。
注2：数据来源于光大证券金阳光、乾隆期权宝系统。
提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。
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编辑：劳楚梁
责任编辑：黄金捷
校对审核：周轶明
