央行公布数据显示：11月社融增速创1年新低。M2同比增12.4%，为2016年4月以来最高。主要经济数据仍然悲观，但进入12月以来，随着防疫政策调整以及房地产政策的放松，市场情绪已逐步乐观，A股在政策预期下走出一波反弹， 美联储加息后CPI虽有显著回落，但离2%的通胀目标仍有较大距离，同时，美国劳动力市场的紧俏将对CPI形成支撑，因此为实现2%的通胀目标，美联储的加息周期可能超预期延长，从而对全球资本市场和经济造成压力。市场的成交量下降，显示政策预期下的反弹已近结束，如果没有进一步的利多提振，A股将进入盘整。
无法持续的方向交易变得鸡肋，与期货或其他衍生品相比，期权的独特之处在于，你不仅可以表达你对标的资产方向的看法，还可以在你不知道市场将要做什么但认为它会变动时赚钱。这称为波动性交易。
图1：ETF期权波动率
12月16日50、300、创业板隐含波动率微降，沪市500隐含波动率上升，深市500隐含波动率下降，深100隐含波动率维持；创业板历史波动率上升，其余标的历史的波动率维持；50波动率负价差小幅走扩，300波动率正价差维持，沪市500波动率正价差走扩，深市500、创业板、深100波动率正价差收敛。
图2：ETF期权隐含波动率
什么是期权波动率
什么是波动率？简而言之，波动性衡量的是市场波动的程度。在这里就介绍一下历史波动率和隐含波动率，历史波动率刻画的是过去一段时间标的波动的程度，即标的过去一段时间内偏离均值的程度。具体计算方法为：首先计算每日价格收益率，随后计算一段时间内每日收益率的标准差，最后将得到的标准差进行年化，通常乘以SQRT(250)即可。那么什么是期权的隐含波动率？隐含波动率是将市场上的期权交易价格代入理论价格模型，反推出来的波动率数值，是期权市场中的交易者对未来波动率达成的共识。标的隐含波动率不是唯一的，同一标的不同期权合约隐含波动率不同。简单理解就是“期权的市盈率”！
图3：沪市500ETF期权波动率走势
图4：深市500ETF期权波动率走势
波动率交易案例
以中证500ETF为例：12月15日标的平值隐含波动率和历史波动率都降到了最低分位附近，“市盈率”够低期权价格就够低，和我们交易股票一样此时应做多波动率，12月16日隐含波动率提前降到最低平值附近的合约沽购都只有200元左右，规避方向带来的选择我们选择双买策略即同时买入看涨期权和买入看跌期权。如果市场出现大幅的波动，不论上涨还是下跌，该策略都可以从中获利。
图5：买入宽跨式期权组合的到期损益图
图6：做多波动率双买收益策略盈亏表
相反，在某些情况下，当交易者觉得未来标的资产的波动率可能会大幅下降，也可以考虑做空波动率策略，即同时卖出相同执行价的看跌期权和看涨期权。如果合约到期时，伴随波动率的下降，标的资产的价格落在两个损益平衡点之间，策略可以获利。
总结
期权波动率交易是一种期权特有的交易方式，它不对标的证券的涨跌方向进行过多判断，不去比较期权合约价格的高低。它是通过期权标的波动情况以及对于期权未来波动的预期进行交易，以获得较为稳定和较高概率盈利的方式。影响股指期权价格的主要因素：指数价格、行权价格、波动率、无风险利率、剩余到期时间等众多参数。
投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。
注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。
注2：本文数据来源于大证券金阳光、乾隆期权宝系统、iFinD金融终端。
提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。
带你进入投资新世界
『阳光期权一点通』，期权交易小帮手
每日跟踪市场数据，盘点隔夜外围市场信息，解读A股市场和期权标的行情，分析波动率数据，展示模拟组合运行情况，提供每日策略组合建议。
产品运行团队由具有丰富衍生品经验的投资顾问构成，在宏观政策、期权策略、量化分析以及投资方面有深厚的功底，致力于通过衍生品为投资者提供更丰富的投资视野、更前沿的投资领域以及更先进的投资理念，实现财富的保值和增值。
订阅路径
1.登录金阳光APP首页；
2.点击“金阳光投顾”，进入“拆锦囊”；
3.搜索『阳光期权一点通』订阅。
图6：『阳光期权一点通』订阅路径展示
带你进入投资新世界
- END -
编辑：付银娣
责任编辑：黄金捷
校对审核：周轶明
