开篇之前先来看几个数据：
截至2018年末，我国居民总资产规模达465万亿元人民币。其中我国居民财富中的房地产规模约为325.6万亿元，占居民总资产的70%，而金融资产规模约139.5万亿元人民币，占比30%。然而在这30%的金融资产中，存款占据着半壁江山。
反观发达国家的资产配置情况，和我国差异很大。以美国为例，在居民财富中，金融资产占到7成，房地产的占比较少。2018年美国居民的资产总规模达到120万亿美元，股票和投资基金占比为32.2%，房地产、保险与养老金分别占比24.3%、23.8%，三种资产配置呈“三足鼎立”局面，比较均衡。而现金和存款仅占到美国居民全部资产的9.3%。
针对这两个对比数据，你可能会说，这很正常呀，在经济下行环境下，现金为王，抱着现金没毛病！
可真的是这样吗？现金为王就是指持有现金吗？
什么叫“现金为王”
在大家的普遍认知里都觉得现金为王就是指当经济环境不好时，少消费、少投资，抱着现金不动最是划算。
其实“现金为王”的说法也确实存在，它源自一个经济周期理论，经济周期分为四个阶段：衰退、萧条、复苏、繁荣。当经济周期从衰退进入到萧条阶段时，经济增长开始下滑，通胀却继续上升，企业为了保持盈利提高产品价格，导致价格螺旋上涨；同时由于企业盈利恶化，股票表现非常糟糕，所以现金是最佳选择。
看到么，正是这种解释，导致多数人误以为“现金为王”就是持有现金，越多越好。
那“现金为王”真的就指持有现金吗？
这是一个常见误区。
其实在一般语境下，这句话的正确表达应该是——当经济不好的时候，要尽量保持资产的流动性。
怎么理解？咱们来看两个例子：
第一个发生在我国2017至2018年的经济市场中，大家都知道，那两年影响中国经济和资产价格表现的一个关键因素就是去杠杆。
2017年，在各类政策均为紧缩的背景下，金融去杠杆节奏加快，虽然全年上证综指涨幅7%，却只有23%的个股上涨；而以成长股为代表的小盘股收跌，成长指数全年下跌4%；同时由于金融市场资金大幅紧缩，使得利率出现了明显上升，从而导致债市大幅下跌。
然而到了2018年，经济去杠杆背景下，社会融资总量余额增速从13.4%降至9.9%，融资增速回落拖累经济和通胀下行，企业利润增速大幅下降、现金流吃紧，股市大幅下跌。
在这种经济环境和背景下，市场缺乏投资机会，于是大家觉得“现金为王”的时候到了。可现实是，如果你在17年二季度至18年，投资传统货币型基金的话，那么你将获取年化2.75%的收益率，相比0利率的纯现金高出不少。
也就是说，在2017至2018年的经济下行阶段，资产配置的正确方式不是持有现金抱着不动，而是投资于流动性较高的资产，比如货币基金或者债券基金。
咱们接着来看第二个例子：
一直被津津乐道的价值投资高手巴菲特，相信多数人都听过“他投资可口可乐10年赚取11倍收益”的显赫战绩，但其实巴菲特经常大规模抛售金融资产持有现金：
比如在1998-1999年，伯克希尔的现金池明显增加，巴菲特由此躲过了互联网泡沫的破灭；而后在2005年至2007年的经济下行期，他又不断抛售金融资产，同时现金存量再度增加，随后便出现了2008年的金融危机。之后还有媒体戏称“伯克希尔现金储备的大幅上升，可能是即将发生金融危机的预警。”
然而在2007年7月，当全球金融危机爆发，几乎所有资产都丧失流动性而疯狂“打折”，大家一度恐慌无所适从时，巴菲特却瞅准机会，于2008年下半年入场，以7.14美元的价格买入美国银行，以115美元的价格买入高盛优先股，以8港元的价格买入比亚迪。11年之后，这些资产的收益率都高达100%~400%。这一役，也完美诠释了“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”的至理名言。
所以通过以上案例，咱们小结一下：所谓“现金为王”，不是让你拿着现金不放，它真正目的是让你在经济下行，政策不放松，市场预期较为悲观且投资机会较少时，尽量保持资产流动性，一方面为了防范风险，另一方面是等到市场崩盘时去“捡白菜”，也就是所谓的“择时”。
我们什么时候需要真正的“持有现金”？
看到这可能部分同学有疑问，究竟什么时候才需要真正的“持有现金”呢？
还真有，比如金融危机的时候。因为当金融危机发生时，就会导致信用的坍塌，同时伴随债务负担恶化、金融资产价格下行、情绪恐慌、金融机构破产等现象。像是2008年的全球金融危机，从衍生品市场到股票、债券、房地产等等，在极端背景下无一幸免。
可能有同学觉得此时持有高流动性的货币基金或能有效避险，高枕无忧。可未必！
让我们回忆一下著名的美国金融危机货基挤兑事件：2008年次债危机爆发，9月15日，雷曼兄弟申请破产。虽然雷曼兄弟的票据只占到了储备首要货币基金整体资产的1%多一点，但仅仅在9月15日和16日两天，就有约400亿美元的赎回申请，相当于这只货币基金资产的65%。于是2008年9月16日，储备基金公司不得不宣布实行“跌破面值”的操作，把货基固定的1美元净值贬为0.9667美元。
看到么，在这种极端环境下，连投资货基也不靠谱，此时才需要我们真正的“现金为王”，也就是持有现金。
但其实这种极端情况并不多，在中国市场，我们熟知的2007年11月至2008年10月、2015年6月至7月这两个阶段，虽说也是短期严重的市场波动，但本质上并未涉及太多的金融机构和商业机构。
换言之，长期以来中国市场上的“现金为王”主要还是指配置高流动性资产。
当前市场下资产配置怎么做？
需要持有现金吗？
上面说了，真正持有现金的情况通常发生在极端的金融危机背景下，看看目前的市场环境，虽说疫情笼罩下的海外市场一波三折，A股难免受到波及，但从近期表现来看，大A相较于海外市场明显更抗跌一些，且估值水平较低，价值洼地优势凸显。所以严格来说，目前不需要持有现金。
市场有风险，投资需谨慎
