5月28日，国产大飞机终于迎来商业首飞，C919开启中国航空制造业新篇章！
根据新华社报道，5月28日上午10时32分，由C919执飞的东方航空MU9191航班，由上海虹桥机场平稳起飞，经过近两个小时航行之后顺利降落在北京首都国际机场。
C919舱内共有8个公务舱和156个经济舱，商业首飞搭载了近130名旅客。行李舱采用下拉式设计，让机舱空间更宽敞；三座一排的座椅中，中间座椅比两侧座椅宽1.5厘米；机身印有“全球首架”标识。
国产大飞机正式投入商业运行，这标志着C919已经正式服务广大消费者。按照东航的航班计划，首架C919将执飞“上海虹桥—成都天府”航线，实施初始商业运行。
就在5月29日上午11时许，C919降落在成都天府国际机场，该次航班也成为C919首个全面开售的商业航班。
国产大飞机从立项、研发、试飞到取证，集中展示了中国航空工业的磅礴伟力。毫无疑问，中国商飞将成为波音、空客的有力竞争者。
今天，我们就一起系统地研究国产大飞机，寻找大飞机产业链的投资机会。
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1、C919正式拉开商业化序幕，大飞机市场涌现ABC三巨头
2022年以来，国产大飞机C919频繁传来大消息，无论是获取型号合格证，还是拿到生产许可证，直至正式交付中国东航、进行验证飞行，这都让国人无比兴奋！
在5月28日，C919正式进行商业首飞，并将执飞“上海虹桥—成都天府”航线，实施初始商业运行。
中国商飞副总经理魏应彪表示：“历经几代人的努力，我国民航运输市场首次拥有了中国自主研发的喷气式干线飞机，大飞机事业已经迈入规模化系列化发展新征程。”
对于国内的航空迷来说，C919早已非常熟悉。根据中国商飞的介绍，C919座级为158-168座，航程达到4075-5555公里。
早在2006年，国务院成立了大型飞机重大专项领导小组。2009年，中国商飞正式发布大型客机代号“COMAC919”（C919）。中国大飞机团队攻坚克难，2015年便完成了C919总装下线，2017年成功首飞，2023年初即将迎来商业化运营。
航空制造业拥有“工业之花”的美誉，航空业大成之作——大飞机则是“航空工业皇冠上的明珠”，这代表一个国家制造业的整体高度。
一直以来，大飞机被波音、空客两大巨头把持，其他竞争对手只能在中小型客机耕耘。直到C919横空出世，国际大飞机市场形成ABC三足鼎立之势。
大飞机门槛为何这么高？这还要从其特性说起。根据《中国市场经济学大辞典》，大飞机主要分为如下三类：①起飞重量超100吨的民用或军用运输类飞机；②一次航程超3000公里的军用飞机；③100座以上的民用客机，国内将150座以上的客机视为大客机，国外的大型客机门槛值为300座。
大飞机的历史可以追溯至1955年，波音707成为大飞机的开山之作，随后苏联图-104成功试飞，接着便是空中客车A300。大家耳熟能详的空客380、350、330和波音787、777、747等飞机，均是典型的大飞机。
大飞机的诞生，适应了世界商用飞机市场的快速发展。在2022年珠海航展上，中国商飞发布市场预测年报（2022-2041）。中国商飞预计，未来20年，全球航空业客机交付量达到42428架，总价值约为6.4万亿美元。中国航空市场将成为全球最大单一航空市场。
与客机相比，国内货机的发展空间毫不逊色。根据中航工业发布的《民用飞机中国市场预测年报（2021~2040）》，2040年中国货机数量将达到650架，较2020年大增250%。
波音公司连续60年发布《民用航空市场展望》，2022年大胆预测20年后全球将需要新飞机超4.1万架，总市场规模高达7.2万亿美元。分区域来看，亚洲市场贡献最重要的增量，占比将高达40%；欧洲、北美增量需求占比均超20%。
2、国产大飞机“三剑客”，C919精准对标国外对手
大飞机既包括民用飞机也包括军用飞机，既包括客机也包括货机。中国当前已经聚齐了大飞机“三剑客”——大客机C919、大型军用运输机运-20和大型水陆两栖飞机AG600。
C919采用单通道窄体布局，直接对标两大畅销机型——空客320、波音737。与这两大机型相比，C919具备“质优价廉”的优势。公开资料显示，C919造价约为1亿美元，而空客320价格超1.1亿美元，价格最高的波音737超1.2亿美元。
接下来，我们将详细拆解大飞机产业链，定量分析C919能给航空制造业带来哪些好处。
整体来看，大飞机产业链可以分为四大环节：设计研发、飞机制造与装配、运维、下游需求，其中飞机制造与装配占据着关键环节。
①设计研发
飞机的设计研发需要调动国内外多种资源，不仅要做好基础研究工作，还需要完善各类系统和设计方案，力争做到万无一失。
这一环节涉及众多高校、科研院所，国内的中国商飞北京民用飞机技术研究中心、北京航空航天大学、南京航空航天大学等研究机构深度参与。此外，通用电气、霍尼韦尔等跨国公司擅长研发各类飞机系统。
②飞机制造与装配
飞机一般由机体、动力装置和机载设备等构成，三者成本占比约为35%、25%、30%。
机体通常包括四大部分——机身、机翼、尾翼、起落架，机身串联其他三大部件。
动力装置是飞机制造最核心环节，包括发动机、螺旋桨、辅助动力装置等。航空发动机拥有上万个零部件，生产要求最高。
机载设备包括各类机电系统和航电系统，机载机电系统主要包括电源、液压、燃油、第二动力、环境控制等硬件部件，航电系统则是传输信息以完成各类任务。
③运维
该部分保障飞机正常运转，包括机场建设、空管系统、航材供给、航空燃料等。
④下游需求
大飞机产业链下游主要面向航空运输行业，以完成旅客、货物的周转，这与旅游、物流、贸易等行业密切相关。
资料来源：光大证券数字金融总部制图
3、国产大飞机产业链梳理
大飞机产业链较长，涉及行业及公司众多。在飞机制造与装配环节，大型商用飞机主制造商应当居于核心地位，在我国则是中国商飞，国外则主要是波音、空客等。
中国商飞是C919的主要生产者，串联了整个大飞机产业链。若要精细地研究国产大飞机产业链，必须要了解中国商飞的供应商体系。
按照规模、零部件体量的大小，中国商飞当前已经建立三个层级的供应商体系。I类供应商共计40家，主要生产机身、机载设备等主要零部件。II类供应商25家，生产较小的零部件，主要供货给I类厂商或其他设备商。III类供应商总计57家，主要是上游材料公司。
资料来源：中国商飞，光大证券数字金融总部制图
由中国商飞供应链体系，我们可以发现众多A股深度参与大飞机产业链，主要上市公司如下：
①机体制造与材料
机体制造主要由中航工业集团下属公司来完成，这也是中国航空制造业的最高水准。上市公司包括成飞集成、洪都航空、中航西飞、中航沈飞、中直股份等。
上游材料环节，包括各种铝合金、碳纤维、钛合金等。A股上市公司中，宝钛股份、抚顺特钢、南山铝业、兴业股份、沃尔核材均向中国商飞供应航空材料。
②机载设备
该环节涉及零部件种类繁多，需要充分调动全球供应链体系。霍尼韦尔、派克宇航、美国汉胜等跨国公司均与中国商飞合作密切，A股上市公司则包括中航机电、中航电子、博云新材、四川九洲等。
③动力设备
C919研制过程中，动力设备就考虑引进国外发动机、自主研发两条路径。GE向C919提供LAEP-1C航空发动机，国内也已经研发长江-1000发动机。
长江-1000发动机由中航商用飞机发动机有限责任公司研制，A股航发动力、航发科技参与大飞机发动机零部件的研制。
李泉
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