市场走势
尽管前期市场政策频出，8月部分经济数据好转，但投资者情绪尚未得到快速转换，后续经济复苏尚需进一步数据验证。整体来说在北向资金持续流出的情况下，上周A股表现并不尽如人意，除了上证指数微涨外，大部分宽基指数呈现下跌状态。其中沪深300下跌0.8%，科创50下跌1.6%，尤其是创业板下跌幅度最大，单周达到2.3%，指数创近3年以来历史新低。
图1：创业板指近期走势
从历史经验来看，政策底与市场底之间往往存在一定的时滞，无论是2014年还是2019年，在政策底出现一段时间后，市场都并没能迅速脱离底部，而是以该位置作为基点进入2-6个月不等的震荡区间。那么针对当下行情，当我们判断市场不能迅速上涨甚至有可能下跌时，该如何利用期权为现货持仓提供保护以及增强收益。
期权策略
在长期向好但短期震荡的市场中，可以考虑构建保险策略或者备兑策略对现货持仓进行保护或收益增强，以过去一周的行情举例说明。
1.保险策略降损失
假设持有10000股创业板ETF，同时在周一开盘买入一张创业板ETF沽9月2000。截至周五收盘策略收益如下。
图2：创业板ETF沽9月2000走势
表1：保险策略收益
2.备兑策略增收益
备兑策略是在持有现货的基础上卖出认购期权。仍假设持有10000股创业板ETF，且向上卖出一张创业板ETF购9月2050，截至周五收盘策略收益如下。
图3：创业板ETF购9月2050
表2：备兑策略收益
总结
当市场短期震荡时，投资者倾向于持仓观望，有可能收益平平甚至小幅亏损，此时期权的保险策略或备兑策略是一个不错的选择，通过对比这两种策略在过去一周的市场表现，可以看出它们的收益情况不尽相同，这是由于保险策略更注重对于现货持仓下跌的保护，而备兑策略的应用环境更适用于市场温和上涨，所以对于市场下跌环境来说，备兑策略表现相对较差，但仍能有效帮助投资者在单纯持有现货的基础上获得超额收益。
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注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。
注2：数据来源于光大证券金阳光客户端。
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编辑：付银娣
责任编辑：黄金捷
校对审核：周轶明
