市场走势回顾
上一期，我们讲到阶段性升波后，如何用期权的双卖和比率价差的套利方式来应对。过去一周，随着政策密集发布后推动效应减弱，数据反馈需要较长时间的发酵，市场重回震荡，其中创业板指又向2000点回落，近期二次探底。
图1：创业板指日K线
在市场低位盘整时候，到底如何借助期权来看涨后市？很多投资者第一反应就是，看涨最简单，买入认购就可以。但用期权看张要综合考虑市场上涨时间、幅度、波动率等多种因素，选择买卖合适的期权合约。本期就结合以上三个方面，来谈谈各种看涨后市的预期下适用的多种期权策略。
期权策略分析
1.快涨买认购
有一句简单的口诀叫“看大涨买认购”，在相对确认的市场底部，短期内若有强烈看涨预期，则买入近月认购期权肯定是最优解，尤其是在期权波动率也处于低位时。
以7月28日至7月31日创业板ETF行情为例，随着前期震荡盘整，波动率持续下跌，若开盘买入创业板购8月2150合约，涨幅121%。远高于远月合约，比如创业板购9月2150合约，涨幅仅有67%。
表1：买入认购策略
图2：创业板ETF7月底走势
2.慢涨卖认沽
在市场相对底部的时候，如果是长期看涨但短期难有突破，就要考虑时间、波动率对于期权价格的磨损，买入认购或许不是最优解，哪怕是对时间敏感较低的远月合约，此时不妨考虑卖出近月认沽期权，获得权利金收益。
以6月14日至8月10日创业板ETF行情为例，此段时间行情震荡上涨，若买入创业板购9月2200合约，权利金涨了20元/张。但是采用卖出认沽的看涨方式，比如卖出创业板沽9月2200合约，权利金收入631元/张，即使是为保险卖出虚值创业板沽9月2100合约，权利金收入也有481元/张，远高于买入认购的收益。
表2：卖出认沽策略
图3：创业板ETF购9月2200合约走势
3.涨幅有限用牛市价差
如果长期看涨但短期涨幅有限，想减少买入认购的时间价值损耗，此时可以考虑用牛市价差策略，在买认购合约的同时，卖出更虚值的认购合约（称为认购牛市价差），由于虚值的认购合约较少受到时间价值的影响，虽然整体收益会有上限，但反向行情下组合的亏损更小。
仍以6月14日至8月10日创业板ETF行情为例，买入创业板购9月2200合约，同时卖出创业板购9月2250合约，权利金收入16元/张，则1份组合收益为36元，且即使行情下跌，组合最大亏损也从557元降低至155元。
图4：创业板ETF购9月2250合约走势
4.更多看涨的方式
在买入认购合约的时候，也可以同时卖出认沽期权合约，以此抵御慢涨或震荡行情下的时间价值损耗，但当行情回调时会有卖出认沽期权端加大亏损的风险。
以6月14日至8月10日创业板ETF行情为例，在买入创业板购9月2200合约同时卖出创业板沽9月2100合约，则1份组合收益501元，高于仅买入认购的收益。
在认购牛市价差的时候，如果加上卖出认沽期权合约，可以进一步降低成本，增加收益，但是行情上涨会有收益封顶的限制；同时对于行情回调，会存在卖出认沽期权端亏损风险。
以创业板ETF的6月14日至8月10日行情为例，在买入创业板购9月2200合约卖出创业板购9月2250合约，同时卖出创业板沽9月2100合约，则1份组合收益517元，高于牛市价差策略。
总结
在进行股票交易时候，看涨情况下，我们只有买入标的证券这一个选择，但在期权交易中，可以根据预期的不同，运用买认购、卖认沽、牛市价差等多种方式实现，在提高灵活度的同时，还可以做到看得越准效果越佳。结合期权的对冲风险功能，巧用期权策略还能在看涨同时有效控制风险，可谓是投资的绝佳利器。
投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。
注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。
注2：数据来源于iFinD金融终端。
提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。本文章所载的全部内容只提供给投资者做参考之用，并不构成对投资者的投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。
带你进入投资新世界
『阳光期权一点通』，期权交易小帮手
每日跟踪市场数据，盘点隔夜外围市场信息，解读A股市场和期权标的行情，分析波动率数据，展示模拟组合运行情况，提供每日策略组合建议。
产品运行团队由具有丰富衍生品经验的投资顾问构成，在宏观政策、期权策略、量化分析以及投资方面有深厚的功底，致力于通过衍生品为投资者提供更丰富的投资视野、更前沿的投资领域以及更先进的投资理念，实现财富的保值和增值。
订阅路径
1.登录金阳光APP首页；
2.点击“金阳光投顾”，进入“拆锦囊”；
3.搜索『阳光期权一点通』订阅。
图6：『阳光期权一点通』订阅路径展示
带你进入投资新世界
- END -
编辑：付银娣
责任编辑：黄金捷
校对审核：周轶明
