周五A股继续上攻，大金融板块卷土重来，券商板块盘中大涨超7%，保险涨近4%，多元金融、银行等板块跟随上涨。
特别是券商板块，再次成为激活市场的关键。多家小市值券商冲击涨停，包括天风证券、信达证券、太平洋、国海证券等。
券商板块之所以能够上涨，与政策面关系密切。7月24日，中央政治局会议重磅召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”，券商将成为直接受益的行业。
随后证监会召开2023年系统年中工作座谈会，表示要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。
作为“牛市旗手”，券商板块一直备受市场瞩目，一有风吹草动便立刻引来高度关注。
今天我们就来跟踪券商基本面状况，寻找行业投资机遇。
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1、中央政治局会议定调，证监会积极部署下半年工作
7月会议将透露下半年的政策方向，无数投资者都期待从中获取投资灵感。
我们深入研究了会议内容，发现政策面将围绕“扩大内需、提振信心、防范风险”推进，这也直接导致消费、金融、地产集体上涨。
尤其让投资者振奋的是，会议提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”，这种表述极为罕见。
A股总市值已经超过90万亿，各类投资者数量更是接近2.2亿，这在整个经济大盘中占据十分重要的地位。然而2023年以来，市场充满着分化，尤其是中小市值个股出现了明显的回落。
这种状况既不利于市场稳健运行，也不利于激活投资者信心。政策层面显然已经关注了近期资本市场的状况，及时出台政策稳定市场预期。
7月24日至25日，中国证监会召开2023年系统年中工作座谈会。证监会将从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。
展望下半年工作，证监会已经明确六大方向，我们总结要点内容如下：
①进一步突出稳字当头、稳中求进。坚持以市场稳、功能稳、政策稳，促进预期稳。科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。
②进一步提升服务国家重大战略的质效，着力健全支持优质科技型企业的制度机制，坚守科创板、创业板定位，进一步提升服务的精准性。
③进一步深化资本市场改革开放。推动注册制改革走深走实，扎实推进投资端改革和监管转型。
④进一步加大资本市场防假打假力度。强化穿透监管，探索运用更多现代科技手段，提升问题线索发现能力。
⑤坚守监管主责主业。全面落实私募投资基金监督管理条例，深入实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，完善行业机构监管制度体系。
⑥坚决守牢风险底线。不折不扣落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、有效防范化解地方债务风险等部署。
根据证券时报的报道，证监会当前正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，多措并举壮大专业机构投资者力量。一旦机构投资者提高权益投资的比例，这将夯实市场长期向好的基石，直接推动了金融行业的发展。
2、“牛市旗手”沉寂9年，三大变革已现
大家都喊券商板块是“牛市旗手”，这个美誉还要追溯至板块上一个辉煌时刻2014年四季度。
当时市场已经极为躁动，底部盘整许久的券商板块一马当先，3个月暴涨近1.4倍，彻底对世人宣布：牛市回归了！
然而，随着监管政策风向转变，整个板块失去了精气神，近9年时间鲜有高光时刻。
在这九年时间里，券商行业却在发生着重要变化，这三大变化备受瞩目：全面注册制改革，机构化程度提升，行业整合与科技赋能。
①全面注册制改革
我们先来聊聊全面注册制，这一全局式的变革堪与股权分置改革相提并论。全面注册制标志着证券行业供给端改革已经取得重大进展，行业运行机制更加市场化，让市场在定价过程中发挥了基础性的作用。
这给整个券商行业带来的最直接好处，就是IPO项目增多了。当前A股上市公司已经超过5000家，自试点注册制以来，市场便出现了很多IPO项目。
2019年IPO公司数量为203家，2020年直接翻倍至437家，2021年直接突破至524家，2022年高达428家。仅这四年，IPO项目数量之和就接近1600家，这给券商投行业务带来极大的影响。
②机构化程度提升
国内证券市场不仅仅是制度的变革，参与者结构也出现了很大变化。我们知道A股投资者数量已经超过2亿户，绝大部分都是个人投资者，其中散户又处于主体部分。随着A股国际化、机构化程度日益加深，做市商交易、量化交易、公募基金等机构力量已在崛起。
截至6月30日，公募基金数量已经突破1万只，管理资产净值超27万亿元。券商资管、银行理财、外资等机构也日益壮大，这提升了A股流动性。
③行业整合与科技赋能
很多行业日益呈现头部效应，券商行业也不例外，中小券商合并做大规模，这成为对抗巨头的捷径。对于互联网运营能力较强的公司，用科技赋能券商业务也成为一股潮流。
因此，券商行业已经发生了重大变化，投资者还能按照传统的金融机构来给予券商估值吗？这是一个值得深入思考的问题。
3、券商中报业绩可期，行业估值处于较低水平
中证协此前公布了2022年证券行业的经营状况，140家券商营业收入达到3949.73亿元，同比下降21.38%；净利润达到1423.01亿元，同比下降25.54%。
券商的业绩下滑，与投资业务剧烈下降有着密切关系。2022年券商证券投资收益仅有608.39亿元，较2021年剧烈下降55.95%。
券商行业尽管在2022年出现了挑战，但今年迎来了重大变化。截至7月28日，20家券商发布了2023年上半年业绩预告，19家公司业绩增长，仅有一家券商业绩出现回落。
19家预增的券商中，净利润增速超1倍的数量多达9家。太平洋、湘财股份、中原证券、国盛证券中报业绩预计增超2倍，东方证券、东北证券业绩增速有望超1.5倍。
近年来，券商板块时常出现脉冲式行情，估值难以持续提升。在科技股飙升的背景下，券商板块的估值优势已经显现。
当前券商板块PE约为20.19倍，仍在历史平均估值附近。券商板块多家公司均是国有企业，国泰君安、华泰证券、国信证券、国元证券等公司估值均在13倍以下。如果券商基本面能够触底回升，行业估值洼地优势将出现。
资料来源：iFinD
当前A股已经有50家上市券商，市值排名靠前的公司包括：中信证券、东方财富、中信建投、中金公司、华泰证券、国泰君安、招商证券、申万宏源、海通证券、广发证券、中国银河、国信证券等。
李泉
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基金从业编号：A20211203001155
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