每日策略丨创业板何时触底反弹？

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盘面观察

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策略研判

结构上看，中字头、银行等权重护盘；跷跷板效应下，题材小票齐跌，光伏、CPO、MR、游戏、鸿蒙等近期炒作过的板块领跌。药明康德连续两个交易日跌停，拖累医药板块；上海本地股分化。


市场缩量普跌，主要有三大原因：周末利好兑现（叫停限售股出借、限制转融券），上周的抄底获利盘部分离场；美国商务部计划要求云计算公司报告建立AI模型的外国用户，导致避险情绪升温；部分公司年报业绩不及预期，引发抛售。

尾盘市场下跌的背景下，北向资金逆市回流，算是一个积极的信号。

展望后市，监管层已经开始出手，后续或还有利好措施出台（比如平准基金）。沪指已率先触底反弹，题材小票的做空动能也已大量释放，创业板指随时有望触底反弹。

配置上，关注年报业绩超预期的品种。进入1月底，上市公司集中披露年报业绩预告，部分公司业绩超预期，可以重点关注。

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市场热点

据财联社，国资委近日表示，进一步研究将市值管理成效纳入对中央企业负责人考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。

主要建筑央企股息率在“中特估”央企中处在较低水平，在新一轮“国改”中，市值管理纳入考核，或将推动新一轮建筑央企行情。

业绩层面，外看稳增长+国企改革，内生考核驱动，建筑央企业绩增长确定性较强。1）随着万亿国债项目的逐渐落地，PSL重启，以及专项债对于城中村改造的支持力度提升，2024年基建投资仍有望保持稳定增长。2）地方政府债务水平偏高背景下，拥有全产业服务能力以及优质融资渠道的央企市占率有望继续保持提升趋势。3）一利五率改革推进，股权绑定核心骨干利益，建筑央企经营质量有望持续改善。

估值方面，建筑央企估值接近历史底部，政策催化+经营质量改善，估值修复空间充足。1）建筑央企估值已经回归近10年历史底部。截至2024年1月26日，八大建筑央企股价尽管经过上涨，但PE_TTM（整体法）、PB_LF（整体法）分别为5.49x、0.51x，依然接近历史10年最低水平4.82x、0.44x。2）建筑央企估值修复利好政策不断。建筑央企在中特估、国企改革等系列政策持续催化下，经营质量有望持续改善，提升公司估值水平。3）2020-2022年，八大建筑央企FCFF总和由-1585亿元提升至1488亿元，现金流改善明显，为未来分红比例提升提供了保障。

展望后市，大部分建筑央企分红率低于20%，有较大提升潜力，建筑央企有望加大现金分红力度，股息率进一步提高。

落脚到A股市场，估值历史底部，国企改革落地有望催动估值上行，关注业绩有望稳健增长的低估值头部建筑央企。

根据市场公开资料显示，相关概念股包括：中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等。

据新浪财经消息，中国证监会宣布：一、全面暂停限售股出借，自1月29日起实施；二、将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制，自3月18日起实施。

数据显示，截至1月26日，剔除员工战略配售部分，其他战略投资者持有的限售股市值合计约3244亿元（占全市场自由流通市值比重为0.99%），其中2324亿元为一般法人参与的战略配售，681亿元未非金融上市公司参与的战略配售，金融机构持有的战略配售总市值合计为238.8亿元。

从对券商的影响来看，“减少融券业务收益”影响相对有限，反倒利好其长期发展。尤其是，随着更多以投资者为中心的投资端改革实质性措施将会加速出台，利好证券行业长期发展，利好头部券商。

据机构测算，截至今年1月25日，全市场战略配售股份出借余额42.23亿元，涉及标的191只。新规后，此类券源将大幅减少，预计该部分融券规模将快速下降。

业内预计，融券规模下降对头部券商收入影响约0.2%。按前期战投出借规则落地后影响情况测算，此次融券业务的阶段性收紧对资本市场融券业务余额可能产生100-150亿左右的影响，从而导致证券公司融资融券利息收入小幅下滑。

若此次改革后融券规模下降15%-20%，同时考虑利息支出同步下降的影响，对十大券商扣除其他业务收入后的营业收入的影响约在0.16%-0.22%左右。

此外，将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，制约机构在信息、工具运用方面的优势，以前T+0是今天融券、今天抛。而现在T+1今天融券、明天才能抛。给了各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序。

具体到A股市场，从即期利好看，限售股暂停出借，将大大减少次新股的抛压，“炒新”热情也有望回升；券商股短期承压，但中长期市场环境改善，随着市场反弹、成交量上升，以及更多“创新业务”的推出，头部券商仍将受益于改革红利。

根据市场公开资料显示，相关概念股包括：C盛景微、中邮科技、中金公司、中信证券等。